项目融资- 项目资金结构

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1、第八章 项目融资的资金结构股本资金准股本资金债务资金问题:1.以“设施使用协议”为基础的项目融资模式的内容。2.以“生产支付协议”为基础的项目融资模式的内容。3.合伙制投资结构的功能作用。4.融资的基本原则。5.股本资金的作用。复习:项目的资金结构(1)定义;项目的资金结构是指项目中的股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关系以及相应的来源。项目的资金结构图示如下:资金来源内源融资外源融资夹层融资股本融资债务融资留用利润折旧普通股优先股长期债务短期债务(2)项目资金结构管理的意义第一,合理组织项目资金的供给;第二,降低融资成本;第三,保证运行安全;第四,建立

2、健全经济实体的法人治理结构;(3)资金结构与融资结构融资结构内源融资外源融资夹层融资股本融资债务融资留用利润折旧普通股优先股长期债务短期债务长期资金来源短期资金来源资金结构一、资金结构及其选择标准1、项目的资金结构(1)按照收益与风险:股本、准股本和债务;(2)按照币种:本币与外币;(3)按照渠道:内源融资与外源融资;(4)按照权益:有偿融资与无偿融资。2、决定影响项目资金结构的主要因素(1)项目的总资金需要量(2)资金的使用期限(3)资金成本(4)项目现金流的特征(5)国内政策环境(6)国内外市场环境3、利息(红利)预提税(1)含义:一个国家对非本国居民在其司法管辖地获

3、取的利息(红利)收入所征收的税种。一般由借款人交纳(2)避免征收利息预提税的方法:第一种,借助国家之间避免双重征税条约的规定,实现避免征收利息预提税。如:①中国与美国签订了双边避免双重征税的条约,债务人在中美金融机构的贷款不再收利息预提税。(如图)②对双边避免双重征税条约的运用。P149中国政府(税务部门)避免双重纳税协议美国政府(税务部门)利息预提税0%利息预提税0%借款人(中国企业)贷款美国银行中国银行贷款借款人(美国企业)第二种,利用境外不须缴纳利息预提税的融资环境,实现避免征收利息预提税。如:税务机关利息预提税0%不须支付利息预提税的金融工具:欧洲债券、欧洲票据、

4、美国商业票据(持有人)提供资金支付利息金融中介提供资金支付利息借款人二、股本资金与准股本资金(一)股本资金及其作用1、股本资金是项目所有者投入的、项目公司可以长期占用或不需偿还的资本;是项目公司以其所有权换取的可以长期使用、不需偿还的资本。2、股本资金的作用(1)是设立项目公司的必要条件;(2)是债务融资的保证;(3)是建立法人治理结构的经济基础;(4)是政府监管市场的一种手段。(二)准股本资金及其种类1、准股本资金,是项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务。2、准股本资金的种类(1)按照金融工具,准股本资金可分为:无担保贷款、可转换债券、零息债券和深

5、贴现债券①无担保贷款没有任何项目资产作为抵押和担保的贷款,本息的支付也带有一定的附加条件。项目发起人提供。可以起到增强贷款人信心的作用。②可转换债券持有人(包括项目发起人)可以在一个特定时期内,有权选择将债券按照规定的价格转换成为公司的普通股的一种债券。其作用:项目发起人为了实现其一定目的,推迟拥有项目的时间。③零息债券和深贴现债券零息债券是只计算利息,但不支付利息的一种债券;或是低于面值销售,到期按照面值偿还的一种债券。深贴现债券是低于面值销售、定期支付很低利息、到期按照面值偿还的一种债券。零息债券和深贴现债券的作用:发起人购买是为债务融资提供担保;公司发行则在不付息的

6、情况下,可得到利息税务扣减。(2)按资金序列,准股本资金可分为:一般从属性债务和特殊从属性债务。①一般从属性债务是指在项目资金序列中低于一切其他债务资金的资金形式,如无担保贷款。②特殊从属性债务是指在协议中规定其相对一些债务资金具有从属性,而相对另一些债务资金又具有平等性的资金形式。3、准股本资金的特性(1)一般由项目发起人提供,也可以由与项目利益相关的第三方提供;(2)其可以(与股本资金、债务资金)平行进入项目,也可以作为项目的准备金;(3)资金序列在高级债务之后,在股本资金之前;(4)在股东看来,准股本资金是债权;在债权人看来,准股本资金上股本;(5)发起人可收回,可

7、获得利息收入。(三)以贷款担保形式出现的股本资金担保存款与备用信用证。1、担保存款是项目发起人按照贷款银团的要求(金额要求、地点要求)存入的定期存款,存款本息的所有权属项目发起人,而使用权属贷款银团。2、备用信用证备用信用证又称商业票据信用证、担保信用证,是指开证行根据开证申请人的请求对受益人开立的承诺承担某项义务的凭证。即开证行保证在开证申请人未能履行其应旅行的义务时,受益人只要凭备用信用证的规定向开证行开具汇票(或不开汇票),并提交开证申请人未能履行义务的声明或证明文件,即可取得开证行的偿付。备用信用证是具有信用证形式和内

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