第四章金融市场 part 1

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1、第四章金融市场第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节衍生工具市场第五节投资基金第六节外汇市场与黄金市场回本章一、金融市场概念与特性二、金融市场的分类三、金融市场的构成要素四、金融市场的功能五、金融市场运作流程六、直接融资与间接融资第一节金融市场概述一、金融市场的概念与特性1.金融市场的概念：金融市场是货币资金或金融商品交易的场所，即资金融通的场所。它主要是进行货币借贷以及各种票据和有价证券、黄金、外汇买卖的场所。通过金融市场上的交易活动，沟通资金供求双方的关系，实现资金融通。金融工具的特性流动性风险性收益性资产转换成现金的难易程度违约风险市场风险可获得收益2.金融市场的

2、特性收益性收益：利息或股息/资本利得（差价）收益率：票面收益率（名义收益率）当期收益率（现时收益率）实际收益率（平均收益率）：两块收益：1）债务人承诺的收益；2）差价；一块成本：当期市场价格实际收益率的计算面额100元，年利率8%，票面收益率为8%。偿还期为10年，某人以95元的价格在第一年年终购入。则：二、金融市场的分类货币市场资本市场外汇市场黄金市场按交易对象分一级市场二级市场按市场级次分现货市场期货市场按交易方式分单一市场综合市场按功能分国内市场国际市场按地域分金融市场交易主体资金供应者资金需求者管理者中介者个人家庭企业单位金融机构政府部门海外投资者个人家庭企业单位金融机构政府部

3、门海外投资者金融机构政府部门中央银行三、金融市场的构成要素1.交易主体参与交易的当事人2.交易对象即通过交易所要获取的货币资金资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。3.交易工具即以书面形式发行和流通的交易契据、凭证等，也称信用工具或金融工具。金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。金融工具就是完成资金融通所使用的工具。金融

4、资产、金融产品、金融工具为筹资、投资而创造的工具，如股票、票据、可转让存单等金融工具为保值、投机等目的创造的工具，如期货合同、期权合同等四、金融市场的功能资本积累功能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。资源配置功能：金融工具的流动，会引导和带动社会物质资源的流动和再分配。资金盈余者资金短缺者金融市场反映、调节经济功能：金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。增进社会福利减少、转移风险提供流动性节约成本确定价格五、金融市场运作流程直接金融间接金融盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币

5、资金间接融资工具间接融资工具直接融资与间接融资直接融资与间接融资的定义直接融资：资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移。典型的直接融资形式是发行股票，证券。间接融资：资金通过中介机构在最终投资人和最终筹资人之间转移。典型的间接融资是通过银行存贷活动实现。直接融资投资部门储蓄部门货币资金有价证券间接融资投资部门金融中介机构储蓄部门金融工具货币资金货币资金债权两种融资方式的共同点都是撮合资金供需双方的方式，提高了经济效率。都要面临资金供需双方之间的信息不对称的问题。直接融资中的信息不对称以公司发行股票为例，投资者如何识别公司质地的好坏并进行监控？直接融资中的信息不对称主要会发生委托－代理

6、问题例子：拉面店老板的烦恼——拉面师傅的行为与激励每碗提成的话：牛肉狂放——客人多，但成本高固定工资的话：牛肉很少——客人少，师傅工作轻松直接融资中的信息不对称解决办法：自己研究，自己调查金融中介机构：股评、分析师的意见羊群效应[herbeffect]：集中反映在股价上。直接融资中的信息不对称当发现公司业绩不良的时候，投资者怎么办？解决办法：用脚投票[votingbyfeet]：退出收购[Merge&Acquisition]：撤换管理层公司中本身也有自我约束机制：职业经理人市场的竞争；独立董事间接融资中的信息不对称银行发放贷款的例子信贷风险的存在：利率与风险成正比。保险市场的例子：逆向

7、选择。质量好的客户往往不愿来保险；来保险的人往往是风险较大的人，且倾向于隐瞒事实。由于银行追求一定的稳健性，银行贷款会出现来贷款的人隐瞒风险，使得银行风险增大。若银行预期到这一点，会提高利率，又使某些需要贷款的人贷不到款。银行如何减弱信息不对称银行中专业人员的专业知识将放贷人员的收入同贷款企业的业绩挂钩审贷第二节货币市场一、短期借贷市场二、票据与贴现市场三、国库券市场四、CDs市场五、回购市场六、同业拆借市场回本章一.短期借贷市场指一年以内的