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1、基础设施项目融资的模式与比较金融财会基础设施项目融资的模式与比较王博青岛大学经济学~(266071)摘要:项目融资在基础设施建设过程中.起到越来越重要的作用.传统的融资模式已经满足不了融资的需求.项目融资取得了较快的发展.出现了多种融资模式的创新.关键词:项目融资BoT模式ABS模式比较1基础设施项目融资的含义项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资活动.是为特定项目安排的融资.资金提供方主要依靠项目的自身资产和未来的现金流作为资金偿还的保证.用项目本身的现金流和收益作为投资回报,补偿投资者的投资.如果将来项目无力偿还
2、所融通的资金.债权人只能获得项目本身的收入与资产.2基础设施项目融资的主要模式基础设施项目融资模式有:BOT,PFI,ABS,PPP几种融资模式.2.1BOT模式的概述.B0rr(Bu.dd—Operale-1'ransfer)投融资模式.即建设一经营一移交方式.是政府与非政府性质的项目公司签订项目特许权经营协议.由项目公司负责筹资和建设基础设施项目.政府将基础设施项目建设和投产后一段时间内(一般为15～20年)的经营权交给项目投资公司.由其在特许期内拥有,运营和维护该项设施.并通过提供产品或收取服务费用,回收投资,偿
3、还贷款并获取合理利润.特许期满后,在将此基础设施项目无偿移交政府.由于特许权协议在BOT投融资模式中处于核心地位.所以BOT投融资模式也称为"特许权融资方式".在我国.其具体含义是指国家或地方政府部门通过特许权协议.授予签约方的外商投资或私营项目公司承担公共性基础设施项目的融资,建设,经营和维护;在协议规定的特许期内.项目公司拥有投资建设设施所有权.允许向设施使用者收取适当的费用.以收回投资,经营,维护成本并获得合理回报;特许期满后.项目公司将设施无偿移交给签约方政府部门.BOT投融资模式作为一种新型的投融资模式.其实
4、质是特许期内项目的民营化BOT投融资模式的典型特征就是在减少政府财政负担的情况下.项目公司的债权人对发起人无追索权或有限追索权.BOT投融资模式的资金来源是股本资金,准股本资金和债务资金.2.2ABS融资方式的概述.ABS(Asset--BackedSecufifization)即资产证券化.从广义上讲,资产证券化可分为一级证券化和二级证券化.所谓"一级证券化".就是在证券化的初始阶段.在资本市场和货币市场通过发行证券融资的过程.即借款者通过资106墨给'济与斟技2007/12本市场和货币市场的直接融资过程.其所使用的
5、金融工具包括商业票据,企业债券和发行股票.所谓"二级证券化",是在资本市场上将已经存在的贷款和应收账款等转化为可流动的转让工具的过程.也就是我们通常所说的资产证券化.具体来讲.资产证券化是一种利用项目所属的资产为支撑的证券化.即以项目所拥有的资产为基础,以项目资产可以带来的预期收益为保证.通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式.具体做法是:将贷款形式的资产转让给具有巨大经济实力的投资方.该投资方承担债务的还贷责任.然后再依托这些资产发行债券.筹集资金进行新的项目建设.2.3PPP融费方式的概述.PPP(Pu
6、b~c-PrivatePartnership)即公共部门和私人企业合作模式.是指政府,盈利性企业和非盈利性企业基于某个项目而形成的相互合作关系的形式.通过这种合作形式.合作双方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果.合作方参与某个项目时.政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业.而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险.这是一种以各参与方的"双赢"或"多赢"为合作理念的现代融资模式.其典型结构为:政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单位组成的特殊目的公司签订特许合同(特殊目的公司一般由中标的建筑公司,服务经营司
7、或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司1.由特殊目的公司负责筹资,建设及经营.政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协.这个协议不是对项目世行担保的协议,而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签订的合同支付有关费用的协定.使特殊目的公司能比较顺利的从金融机构获得贷款.2.4PFI投融资模式的概述.Pn(PrivateFinanceInitiative)投融资模式即私人融资优先权.是指利用私人或私有机构的资金,人员,技术和管理优势进行基础设施项目的投融资建设与经营,对私人部门提供的产品和服务由政府进行购买.具体购
8、买方式可以采取合营方式或者以授予私营部门收费特权的形式出现.3融资方式模式的应用比较以上几种融资方式.为解决基础设施建设中的资金缺口问题提供了可供借鉴的思路和方法.都适用于公共基础设施建设.从这些项目的运作实践来看.这几种融资方式存在很大差异.具体表现在以下几个方面3.1操作繁简程度和融资成本差异.B0T方式操作复杂.难度金融财会
