论利息税开征对有效需求作用的失效及对策论文

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1、论利息税开征对有效需求作用的失效及对策论文.freelaxU(C1)+（1+θ）-1U（C2），ST：C1+S=axL=U(C1)+(1+θ)-1U(C2)+λ{W-C1-C2/1+r(1-t)}（1）对C1，C2，λ分别求导，得一阶条件：〆L/〆C1=U′(C1)-λ=0（2）〆L/〆C2=(1+θ)-1U′(C2)-λ/1+r(1-t)=0（3）〆L/〆λ=W-C1-C2/1+r(1-t)=0（4）对（2）、（3）、（4）构成的隐函数方程组进行比较静态分析，得：〆C1/〆t=-U″(C1)-C2(1+θ)

2、-11+r(1-t)U″(C2)/{∣D∣r(1-t)21+r(1-t)}=0（5）〆C1/〆W=-（1+θ）-1U″（C2）/∣D∣0（6）∣D∣=-U″（C1）/1+r(1-t)-(1+θ)-1U″(C2)0（7）由（5）、（6）运用斯卢茨基方程对收入效应和替代效应进行分解得：〆C1/〆t=-U′（C1）/{∣D∣r(1-t)21+r(1-t)}(收入效应小于零)+-C2（1+θ）-1U″（C2）/{∣D∣r(1-t)21+r(1-t)}(替代效应：大于零)（8）那么，征收利息税相当于t从零变化到征收税率

3、时的变化，存在着（8）式中的替代效应和收入效应。〆C1/〆t到底是大于零、小于零或是等于零，取决于U（）这个效用函数的参数变化。在经济衰退，通货紧缩时期，居民对未来预期的恶化使得U（）的参数变化，当U（）的参数的变化引起收入效应的绝对值大于替代效应的绝对值时，利息税的征收就难以刺激现期有效需求的提高。因此，从理论上说，我国目前的宏观经济运行的不良表现通过对居民未来预期的改变而影响到居民的效用函数的变化，使得利息税开征的收入效应的绝对值大于替代效应的绝对值，利息税在刺激有效需求上的作用归于无效。三、对利息税政策

4、失效的实际层次分析开征利息所得税的政策目标之一是将快速增长的居民储蓄引导到资本市场之上，促进投资需求的增长，然而征收利息税并未使得大量存款流入证券市场，相反近年来相当长的时间内，中国证券市场投资活动持续降温，个人投资者对股票收益的预期下降，投资信心严重受挫，入市趋于谨慎。中国的资本市场建设目前还很不完善，发育不够成熟，市场容量也非常有限。在股票投资回报率下降，上市企业亏损增加，市场需求疲软，宏观经济形式不景气的条件下，征收利息税的政策短期内无法形成资本市场的自发性增长动力，很难将居民储蓄导入到证券投资活动中去

5、。形成资本市场投资活跃的基本条件是经济增长明显回升，企业效益根本好转，市场交易规范，投资者预期和信心稳定。在上市企业亏损普遍，宏观经济运行不佳的条件下，股市蕴藏了巨大的风险，利息税开征难以形成居民储蓄向股市的汇流。另一方面，中国现有的国债、金融债券、企业债券等资本市场投资工作的发行规模有限，许多投资工具的发行条件受到诸多限制，金融投资商品创新能力不足，因此难以为城乡居民提供足够的银行储蓄替代手段，利息税的开征难以抑制居民收入向银行储蓄集中。1999年11月开征的利息所得税，不仅没有达到刺激当前投资和消费快速增

6、长的效果，反而进一步地提高了居民储蓄水平。同时，居民手持现金量也会有所增加，因为利息所得征税所造成的实际利率水平的下降，使得手持现金的机会成本大大降低，居民的流动性偏好程度加大。因此，征收利息税的政策不但没有达到提高国内有效需求水平的作用，反而产生了对居民的预期及消费行为的紧缩效应。尽管降低利率和征收利息税都会影响到居民对未来收入的预期，但是，与利率可以适时调整的特点不同，利息税是一种刚性制度因素，对预期的影响程度更为深刻和持久。居民对未来收入和支出的预期的恶化是利息税政策失效的主要原因，开征利息税进一步，加

7、深了居民消费的紧缩程度。在导致消费需求疲软的诸多原因之中，居民即期收入增长减缓和未来收入预期下降对居民消费的紧缩能力最为明显。居民对未来收支的预期的变化与经济和社会环境密切相关。1997年以来中国的经济结构调整进度加快，医疗、养老、住房、教育等各项改革措施集中出台。由于这些改革的正面效果在短期内难以显现，再加上配套措施缺位，使居民预期收入下降，即期和预期支出明显上升，消费倾向随之下降，产生了消费紧缩的效应。根据日本银行的调查分析，受预期下降影响最大，储蓄率上升幅度最高的人群，从收入水平分类来看是中低收入阶层，

8、从年龄划分来看是老年人口。中国目前的居民储蓄和消费倾向变化也具有同样的特点。一般情况下，社会中低收入者消费支出对收入和支出预期变化的反应最为强烈。因此，收入预期下降对这一阶层产生的消费紧缩的效果非常明显。此外，包括失业下岗和离退休人员在内的社会特殊群体对收入下降和支出预期缺乏基本的承受能力。在面临征收利息税的新的紧缩性政策环境条件下，信心受到冲击，消费紧缩倾向加重。以比例税率开征的利息所得税对所有的