中资银行海外扩张研究—基于招商银行收购香港永隆银行的案例分析

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1、中资银行海外扩张研究—基于招商银行收购香港永隆银行的案例分析随着中国国际合作的持续扩大和加深，中资银行获得了前所未有的发展和壮大带来了海外收购的充分性；同时WTO对我国限时开放金融市场的压力也带来了中资银行海外收购的必要性。尤其是金融危机爆发以来，国际银行业遭受重创，而中资银行在经济危机中波及较小，业务规模持续扩大，利润持续增长，被资本市场看好。因此中资银行借此机会进行海外收购，加快国际化的步伐也理所当然。但是，大量的例证表明银行的海外收购对其自身的影响是不明朗的，很多情况下影响甚至是破坏性的。本文旨在通过对招商银行收购香港永隆银行的实证分析说明中资银行海外收购的风险，并提出建议。一、

2、文献综述（一）标准事件研究方法标准事件研究法由Dodd和Warner在1983年提出，一直作为研究收购公告对股票市场参与者收益的主要方法被广泛应用。此方法通过检验银行收购公告发布前后，收购方和被收购方股票价格的短期变化及其超额收益率的大小来判断收购信息是否会为双方带来价值增值，并提供判断未来期望收益的模型。近年来，欧美学者通过标准事件研究法对银行跨国和跨地区收购的结果作了大量实证研究（其中在美国主要是跨州收购），其得出的结论主要有两种。一是收购事件会为收购双方带来显著的收益。如Cornett和De（1991）使用上世纪80年代的美国银行收购数据研究表明，在发布收购公告的前后两天内，收购

3、方在股票市场会得到显著的超常收益。Houston和Ryngaert（1994）同样通过对80年代的情况研究表明收购双方的加权收益为正，但在统计上并不显著。他们同时发现收购方本身具有高利润率并且收购双方在经营上有较大重叠度的事件更易得到市场的认可。相似的结论在欧洲也被证明，Beitel和Schiereck（2001）通过对1985———2000年的98个大额收购样本的研究认为欧洲银行的跨国收购是成功的，并且股票市场偏好收购后经营更专业化的银行而不看好银行多样化经营。二是跨地域的银行间的合并无法给收购方和被收购方带来显著的收益，有很多研究甚至认为收购会导致银行业绩和价值的下降。Toyne和

4、Tripp（1998）为了跟Cornett和De的研究结果进行比较，使用了与之相似的研究方法分析1991———1995美国银行跨州合并，证实了Cornett和De提出的被收购方的收益上升的结论，但不同的是他们发现收购方的股票收益在公告宣布后明显下降，导致双方的总体收益也下降。在对欧洲跨国银行经济结果的研究方面，Beitel和Schiereck（2001）通过对上世纪80年代和90年代银行跨国收购的研究发现，收购双方尤其是收购方的价值在收购之后出现了巨额下降。（二）业绩比较研究法该方法主要是通过对收购前后经营业绩、竞争能力、盈利水平等会计指标的比较来判断收购的正负效益。与标准事件研究法相

5、比，该方法主要用于判断收购的长期经济绩效。各国学者基于该方法研究银行跨国收购得出的结论仍然是不确定的。大部分学者认为总体来看银行收购并不能提高自身的长期经济绩效，但就其体现在具体经济指标上的效益各