从地沟油事件分析我国食品安全政策

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1、对我国上市公司实施管理者收购（MBO）的思考对我国上市公司实施管理者收购（MBO）的思考内容提要：本文分析了管理者收购（MBO）对优化我国上市公司产权结构的作用及实施MBO中存在的问题，指出应在鼓励一部分上市公司实施MBO的同时，尽快制定相关政策和规定，加强对上市公司实施MBO的监管。一、管理者收购（MBO）---优化上市公司产权结构的制度创新方式进入XX年以来，粤美的、万家乐、宇通客车、深圳方大等上市公司就股权转让一事先后发布的公告引起了业内的极大关注，这些公司的股眺权转让都涉及了一个非常重闯要的内容--管理者收购（敦MBO）。据报道，还有不Ｑ少上市公司正在着手MBO计划。可见，管

2、理者收购已经走上我国资本市场的前台，作为一种优化上市公司产震权结构的制度创新，MBO将对我国资本市场产生深远岖影响。1、MBO及其发霎展状况作为70～80年惺代流行于欧美国家的一种企楝业收购方式，管理者收购(权Managementuy榍―outs，缩写为MBO﹁13/13)主要是指企业管理人员通设过外部融资机构的帮助来收玻购其所服务公司的股权，从卺而完成由单纯的企业管理者芹到股东的转变。管理者收购瓦是资产剥离的一种形式，是齄主要通过借贷融资来完成的も“杠杆收购”，即LBO(余Leverageduy―outs)。国外管理者收Φ购的实践证明，MBO在降褫低代理成本、改善企业产权稠结构

3、、激励内部人积极性等溘方面起到了积极作用，因而获得了广泛的应用。美联储狩1989年的统计调查表明瀹，MBO的融资额已经占了潞大型银行所有商业贷款的份袢额。到了90年代末期，M页BO在美国又有了新的发展噫,在美国800家大公司中迸，管理者几乎无一例外地持坫有本公司的股票，其中11嫒1家公司管理层所持有股份葸已占总股份的30（接近于恚控股）。近期我国进行M逻BO的上市公司中，从粤美肘的看，MBO是“一个政府剥逐渐退出，管理逐渐突现的枢过程”；从深圳方大看，M┸BO是“小老板”（管理者矸）享受到“老板”权益的变疡革。由此可以看出，MBOЭ在中国的发展是具有“中国钬特色”的，其作为降低代理父成

4、本的有效工具变得较为次蓥要，而明晰产权或者说给历史问题一个交待变得更为重赵要和突出。从更大的范围看喙，在国有控股上市公司中建仔立合理的激励机制、股票期珞权制仍然面临很多问题的时佳候，MBO在明晰产权的同矣时也不失为上市公司建立高管人员激励机制的一种有效叛方式。可以预见，MBO将ね在解决我国上市公司产权结马构缺陷，促进公司完善治理ι以及建立有效激励机制中发镡挥重要作用。13/132、我国上测市公司产权结构及公司治理畅中的缺陷与问题截止XX冂年12月底，我国共有上市Ё公司1154家，总股本为雅亿元。而其中流通股本仅占っ上市公司总股本的，非流通恿股占上市公司总股本的，并怃一直处于绝对控股水

5、平。并捋且，我国上市公司股权结构踯也较为复杂，国家股、国有哮法人股、法人股、内部职工橼股、流通股等多种股权形式戎并存。在这种股权结构的安骣排下，我国上市公司中的各室种股东行为存在以下问题：硪第一，国家股东存在着较严重的代理问题，所有者权撞能严重弱化。作为国有资产代理人的国家股股东（包括时省政府、行业主管部门、国粝资局、财政局、国有资产管翘理公司、集团公司等）要监胁控其下级代理人，但由于国嘣家股股东与其下级代理人之挡间的信息不对称、激励制度裢的无效性等原因，国家股东碎在公司治理中处于不利地位，无法体现其所有者的权利们，形成了国家股股东权力缺濞位的问题。第二，法人股敝东结构不均衡。一是

6、关联法雏人是法人股东的主体；二是拣投资公司是第二大法人股东，使得相当数量的法人股份澡具有非银行金融的性质；三垤是诸如共同基金等机构投资推者的力量微乎其微。目前，法人股东的国有成分仍占优瘟势地位，但相对于国家股东掬其代理问题较弱。第三，流通股股东对参与公司治理螯13/13的兴趣不大。一是主观上绝串大部分的流通股股东只对短期利得（即买卖差价）感兴趣；二是客观上的限制，流吞通股股东（大多为散户投资抱者）的经济实力相对较弱，鸳现行法规也限制了个人股东舁的持股比例，使得他们一般洹都拥有企业较小的股权份额养和极度的分散性特征，由于佚监控的成本与效益不匹配的手原因，在他们之间存在着严栈重的“

7、搭便车”现象，因此锾他们在公司治理中的作用极薜小。第四，内部职工股东也不关心公司治理。一二级锆市场的巨大溢价差额使得职笨工股东对公司治理的兴趣也猸不大。另外，我国的内部职工持股制度作为一项福利措呱施可能并没有对职工起到想纥象的激励效果，这表现在：一是数额较小；二是只要具蟾有公司正式的员工资格就可糨以取得股份。由于我国上市公司股本结构中绝大多数棒股份处于不流通状态且多种⑼股权形式并存及实力分布极不平衡的产权结构，导致上馨市公