美国量化宽松政策还能走多远

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1、美国的量化宽松政策还能走多远？4月26、27日，美联储公开市场委员会召开为期两天的4月议息会议，而美联储主席伯南克这次还将打破美联储“惜字如金”的惯例，在会后召开新闻发布会，这是美联储97年历史上主席首次召开记者会。27日，美联储宣布，将联邦基准利率继续维持在历史最低点的零至0.25%的水平，价值6000亿美元的第二轮量化宽松措施（QE2）将如期在今年6月30日结束。美联储暂无加息时间表。这一决定符合市场预期，但对于市场普遍问题—美联储在6月以后将采取什么行动，是否会有撤除超宽松货币政策的安排，美联储并未释放出明显暗号

2、。而我们知道美国的量化宽松政策给世界经济的复苏带来了很大的负面效应，对我国的金融经济发展也带来了重要的影响。为了规避美国量化宽松政策给我国带来的风险，我们应该相应的做出各种应对措施，那么对美国下一步的货币政策的预测是十分有必要的。　一、什么是量化宽松政策量化宽松是一货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。　“量化宽松”中的“量化

3、”指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以纾缓市场的资金压力。　当银根已经松动，或购买的资产将随着通胀而贬值（如国库债券）时，量化宽松会使货币倾向贬值。由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险，政府通常在经历通缩时推出量化宽松的措施。而持续的量化宽松则会增加通胀的风险。　在部分

4、准备制下，银行保持一定比例的存款准备金，其余的资金可作贷款之用。从量化宽松的过程中增加的存款，银行可通过借贷，再创造出更多的货币供应，即存款倍数效应（depositmultiplication）。例如，假设存款准备金的要求是10%，量化宽松每创造$10,000，可产生的最终货币供应为$100,000。　　量化宽松向本土银行同业市场提供充足流动资金，大大降低借贷成本，最终期望所有借款人都能受惠，以支持整体经济运作。一般来说，量化宽松可支持整体经济，并“有助纾缓或遏抑经济逆转的影响。”　　虽然被形容为“开机印钞票”，但量化

5、宽松通常只是调整电脑帐目。一个国家要实行量化宽松，必须对其货币有控制权；所以，举例，欧元区个别国家不能单方面推出量化宽松政策。二、政策回顾美国已经推行了两轮量化宽松的货币政策，我们预测是否会有第三轮的出现，从很大程度上可以参照第一轮、第二轮的一些情况，因为量化宽松政策的核心目标为降低失业率及恢复温和通胀水平，进而来刺激经济增长，这是不变的。通过对一二轮量化宽松政策的分析，我们可以把握美国实施量化宽松政策可接受的一些客观条件，进而为预测是否会有第三轮的量化宽松政策做数据、理论准备。（一）第一轮量化宽松（QE1）在雷曼兄弟

6、于2008年9月倒闭后，美联储就赶忙推出了量化宽松政策。在随后的三个月中，美联储创造了超过一万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。这些超过法律规定的储备都是银行自愿持有的。银行愿意持有这些超额储备，是因为它们想向监管者和投资者表示他们有足够的流动资产来弥补潜在的贷款损失或满足任何其它的流动资金需求。　　这个在2008年底创建这些超额准备金的过程，通常被称为第一次量化宽松(QE1)，其关键的目的在于稳定银行体系。这些超额储备使得银行不必通过贷款来恢复其流动性。伯南克采取这项

7、行动是因为他已经从央行在20世纪30年代犯下的错误中汲取了教训。美联储没有在危机期间向银行提供超额准备金，这是美国的银行体系在经济大萧条时期崩溃的主要原因。因为美国是2008年9月开始实行第一轮量化宽松政策，所以我们对2008年一月至九月美国的一些经济数据进行了归纳分析：一月二月三月四月五月六月七月八月九月失业率（%）4.94.85.15.05.55.55.76.16.1核心个人消费支出物价指数(年率)（%）2.52.32.42.32.32.42.52.52.5核心个人消费支出物价指数(月率)（%）0.30.00.20

8、.10.20.30.30.20.1生产者物价指数（年率）（%）7.46.46.96.57.29.29.89.68.9核心生产者物价指数（年率）（%）2.32.42.73.03.03.03.53.64.0GDP年率（%）0.61.9-0.3ISM制造业指数49.650.650.049.9我们对各项经济指标进行了分析：1、失业率失业率