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1、杜邦财务分析体系的改进及建议[摘要]杜邦财务分析体系,有利于综合评价企业的经营业绩,找出制约企业发展城的症结所在。但是随着时代堙的发展,市场环境的不断变化,杜邦财务分析体系日趋系露出不足之处,使得传统的杜邦分析体系已不能完全满赃足对企业财务进行准确分析湟的要求。本文分析了其中的桨不足之处后,根据传统杜邦厌分析体系面临的挑战提出了玟改进建议,并对改进后杜邦苒分析体系的优点作出了简要鹘阐述。[关键词]杜邦铘财务分析体系改良改良后的窒优点一、杜邦财务嬉分析体系存在的问题及后果1.杜邦分析体系没有包酆含资产成本这一重要因素。没有包含资产成本这一重要惟因素而导致杜邦分析体系存在不可忽视的缺陷。
2、企业通鹞过从股东处筹集的资本必须承担相应的资产成本即企业貘可以从现有资产获得的、符抻合投资人期望的最小收益率赴。倘若企业在经营过程中仅ド仅以净利润作为衡量股东财餐富的标准,而忽视资产成本虞的存在,就会导致企业为追咖10/10求短期利润而盲目投资,给艴企业的长期发展带来不利影响。2.权益净利率指涉标单一。单纯的用权益净利课率这一指标来反映企业经营孵者的运营能力,往往会导致苯经营者为追求企业的高利润娅,社会的高评价,而做出错灞误的投资决策,使企业在权锱益净利率增长的情况下而实穆际利益却受到损害。当企业盏的经营财务状况处于低谷时,经营者往往会选择一个只要能够提高权益净利率,即∵使它会给企业
3、带来亏损的项桂目,借此来达到提高企业业耥绩的目的,然而这种错误的狠决策却仅能给企业带来表面鞴“盈利”而实际“亏损”的艰不利局面。再者作为杜ǎ邦分析法核心指标的权益净喜利率,与现金流量指标相比夼,不够真实,容易受公司操纵。lOCalHosT现‰金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少人为操纵的空间,因此通过对现金流但量的分析能评价企业的收益汨质量及获取现金的能力,预⒑测企业未来的现金流量,准弄确的判断企业的偿债能力。3.计算总资产利润率的藁“总资产”与“净利润”不蓝匹配。总资产是全部资产提蕤供者享有的权利,而净利润羯是专门属于股东的,两者不匹配。由于总资产净利率与喵“投入与产出”不匹配
4、,该狭指标不能反映实际的回报率嬗10/10。为了改善该比率,要重新飑调整其分子和分母。4橙.无法有效满足企业加强内祗部管理的需要。一方面,杜鹳邦分析法主要是利用股东权鼾益报酬率、资产净利率、权∶益乘数等主要财务指标间的吊关系综合分析企业财务状况癫。这些资料主要来源于企业过去的财务报表,实际上是砭利用过去的财务资料对企业过去的财务状况进行分析。哎另一方面,该方法所用的资料主要源于财务报表,未能充分利用成本分析数据、风险分析数据等管理会计的资霄料,不利于企业加强内部控听制。5.未能反映企业リ的经营风险及财务风险。在激烈的市场竞争中企业经营风险是不可能避免的,且经枇营风险会导致财务风
5、险。如侍:产品销售不畅或产品售价猃降低会给企业的收益造成不亢确定性;利率调高,会增加辈财务费用,增加筹资成本,腆从而影响企业的利润,引发躺财务风险。在当前市场竞争揭中越来越激烈的情况下,风琚险分析更加需要引起重视。ィ6.不能反映上市公司的经济技术指标。如股东权鲲益股份,每股净资产、合并犄利润表中的“少数股东本期辇收益”项目等。现有杜邦财脘务分析体系中,以净资产收钍益率为核心指标存在一些问握题,它不完全符合上市公司柱10/10股东财富最大化的要求。股插东财富最大化是对企业未来价值的认可,考虑了时间价健值和风险因素,而净资产收香益率是权责发生制下的财务钤报表的反映,不能完全衡量寨股东价值。7
6、.现有杜鬓邦体系所采用的数据都来自埒资产负债表、利润表、利润恿分配表,没有反映企业的现螈金流量。利润指标在财务分戛析体系中起到了承上启下的浩连接作用,但是利润指标提供的财务信息远弱于现金流锌量。因为在实际中,现金流棍量对于一个企业经营活动是ぃ否顺畅致关重要,现金流量冈信息是财务分析者对企业的ň财务状况做出准确判断的重饰要依据。财务分析者通过现钶金流量分析,可以得到企业畲现金流量来源、结构、数量藜、等重要信息,从而可以对企业经营资产的真实效率和∫创造现金的能力做出正确判燕断,因而也可以由此认识企茉业的偿债能力以及推断企业氅未来财务发展趋势。二蟓、多角度改良杜邦分析体系吱1.从指标角度对于
7、上市公司来说,每股收益似、每股净资产和股东权益净荑利率是三个最重要的财务的鸹财务指标,证券信息机构定ň10/10期公布按照这三项财务指标高低排序的上市公司排行榜饿。基于上市公司股东最大化财务目标,选用更能反映上皖司公司管理能力的最重要的搔财务指标“每股收益”作为瞀核心指标,根据每股收益、返每股净资产、净资产收益率囿之间的关系,将其原来的模堪式分解调整后如下:每股收益=每股净资产×股东巴权益净利率每股收益
