利率与汇率走势分析技术

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1、利率与汇率走势分析技术利率与汇率走势分析技术利率与汇率对投资的影响利率与汇率的高低，能反映一国宏观经济运行的基本状况，利率与汇率的变动，又将影响所有宏观经济变量如国民生产总值、物价水平、就业水平、国际收支、经济增长率等等。显然，利率与汇率作为重要的经济杠杆，对宏观经济运行与微观经济活动都有着极其重要的调节作用。因此，利率与汇率的变动是判断一国宏观经济形势的主要依据之一，利率与汇率的走势分析是宏观经琢济形势预测的主要手段。（１）利率紊对投资的影响西方经济学家普遍认为蒈市场利率与社会总储蓄和总投资有着密切≤的联系。储蓄（资金供给）和投资（资金荑

2、需求）对利率的变动均有较大的弹性。从掉长期来看，储蓄等于投资。因此，利率一踵方面影响现期的投资活动，同时又通过调47/47节储蓄而影响未来的投资规模。利率的这乎一作用后来被凯恩斯加以大力发挥而成为泌其著名的"有效需求"理论的核心内容，嫠凯恩斯认为，债券的市场价格与市场利率卧成反比，如果利率上升，则债券价格下跌揪；如果利率下跌，则债券价格上涨。利率与债券价格的这种关系，使得人们在所持殆有的金融资产的安排上可以在货币与债券誊之间进行选择，以期获利。如果预期利率将下跌（亦即债券价格将上涨）则人们愿咪意现在少存货币和多买债券，以便将来债暇券价

3、格上涨时卖出债券获利；反之，预期赀利率的上升使得人们愿意多存货币和少存圩债券，即把手里的债券卖出，转换为货币埤，以避免将来债券价格下跌时遭受损失。味从宏观角度来看，利率对投资者行为的影踊响表现为对投资规模、投资结构等方面的ü影响上。①利率对投资规模的影响。利率对投资规模的影响是指利率作为投资的机会成本对社会总投资的影响。在投资窬收益不变的条件下，因利率上升而导致的混投资成本增加，必然使那些投资收益较低シ的投资者退出投资领域，从而使投资需求檠减少。相反，利率下跌则意味着投资成本庙下降，从而刺激投资，使社会总投资增加鼹。正是由于利率具有这一

4、作用，西方经济恚理论界与货币管理当局都把利率视为衡量腓经济运行状况的一个重要指标和调节经济运行的重要手段。因此，自３０年代大萧骢条以来，控制利率水平在西方货币政策体47/47系中曾一度占有举足轻重的地位。第值二次世界大战后，西方各国为了恢复生产怠，刺激经济的高速发展，都不约而同地把龄经济增长和充分就业作为经济政策的主要泉目标。低利率政策因为有利于刺激投资，倪扩大生产规模，有利于经济的迅速增长而婴被广泛采用，并且在战后的２０多年里，对经济的发展确实起到了积极的促进作用潲。例如，在整个５０年代和６０年代，美国实际年均国民生产总值（ＧＮｐ

5、）增长瘰率都在４％左右。日本从低利率政策中获得的好处更大，企业大量利用低利贷款，蜥减少了利息负担，降低了企业产品成本，搡增加了企业利润，促进了企业投资，加速预了工业发展。日本的低利率政策对日本投披资的迅速增长、工业的高速发展和进出口贸易的开展都发挥了重大作用。７０狮年代起，西方各国国际收支极度不平衡，莺并发生了普遍性的通货膨胀。与此同时，卜国内经济逐渐停滞，形成了可怕的"滞胀施"局面。为了缓和经济危机，西方各国相厶继转向推行高利率政策，以压缩投资，抑婪制通货膨胀，结果取得了极大的成效。英儇国的通货膨胀率从１９７５年的２４．２茫％下降到１

6、９８２年的８．６％，再继续捭下降到１９８８年的３．８％。日本的通箦货膨胀率也从１９７４年的２４．３％逐揣渐下降到１９８８年的０．５％。47/47由此可见，利率的变动对投资规模乃至整个袭经济活动的影响是巨大的。这一点，不但佗为西方经济学理论一再强调，而且也从实芮践中反复得到了证实。②利率对投资队结构的影响。投资结构主要是指用于国民经济各部门、各行业以及社会生产各个方面的投资比例关系。利率作为调节投菹资活动的杠杆，不但决定投资规模，而且仪利率水平与利率结构都会影响投资结构。一般来说，利率水平对投资结构的作用、必须依赖于预期收益率与利率的

7、对比上虍。资金容易流向预期收益率高的投资活动卉，而预期收益率低于利率的投资，往往由芜于缺乏资金而无法进行。从短期来看，利率的变动，会引起投资结构的调整。利率於越高，投资会越集中于期限短、收益高的麝项目。利率对投资结构的影响更主要铖地体现在利率结构上。现实经济中利率的熵种类繁多，说明经济生活中利率并不是单力一的，而是一个复杂的体系。按照不同的标准对利率体系进行分类就形成不同的利率结构。如按借贷主体划分，利率包括银⑤47/47行利率、非银行金融机构利率、债券利率碉、市场利率等；按贷款行业划分可分为工哀业贷款利率、商业贷款利率、农业贷款利喘

8、率等；按归还期限划分可分为半年期、一堵年期、三年期、五年期、八年期等等。利謇率结构的变动会直接影响到投资结构的变斓动。例如，利率的期限结构会影响投埋资的期限结构，如果长期利率过高