近期全球通胀形势分析及未来展望

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1、页眉文字近期全球通胀形势分析及未来展望　　今年以来，大宗商品国际市场价格小幅下跌，发达经济体物价涨幅趋缓，新兴市场经济体涨幅加快。展望全年，在世界经济复苏状况可能比上年略有改善，发达经济体和新兴市场经济体普遍实施宽松货币政策的背景下，全年大宗商品国际市场价格将呈先跌后升态势，下半年我国面临的输入性通胀压力可能再度抬头。对此，我们要有清醒认识，不断充实工作预案，有效应对全球通胀形势变化对国内物价稳定和经济运行的不利影响。　　一、今年以来的全球通胀形势　　从主要大宗商品国际市场价格看，普遍呈小幅下跌格局；从主要经济体的消费者价格指数（

2、CPI）看，呈明显分化态势。　　（一）大宗商品国际市场价格　　一季度，涵盖全球19个商品期货品种合约价格变动的CRB指数从最高时的305.82，回落到收盘时的296.39，3月末同比下跌3.9%。分品种看：原油价格。1—3月，纽约西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格波动范围是每桶98.2—89.5美元，3月末收盘价每桶94.5美元，与1月初基本持平，同比下跌约10%。工业金属价格。伦敦金属交易所铜价波动范围是每吨8316—7490美元，3月末收盘价每吨7645美元，同比下跌8.9%；铝价波动范围是每吨2182—1900美元，3月末

3、收盘价每吨1924美元，同比下跌约11%；锌价波动范围是每吨2230—页脚文字页眉文字1886美元，3月末收盘价每吨1910美元，同比下跌5%。粮食价格。1—3月，美国芝加哥商品期货交易所小麦、玉米、大豆期货价格分别下跌6.6%、21.5%和10.7%。铁矿石价格。1—3月，普氏62%铁矿石价格指数下跌6.5%，3月末每吨137美元，同比下跌8.5%。　　一季度价格持续上涨的大宗商品是金属钯（主要用作净化汽车尾气催化剂装置）。因产地南非持续罢工导致产量下降，各国不断提升尾气排放标准使得需求增加，1—3月伦敦金属交易所钯价上涨约9.

4、7%，3月底收盘价同比上涨18%。　　（二）发达经济体和新兴市场经济体物价走势　　去年四季度至今年一季度，美国、欧元区的CPI涨幅回落，日本的CPI持续负增长。但同时新兴市场经济体的CPI涨幅普遍较大，其中印度物价涨幅目前已经超过10%。（参见表1）　　（三）当前全球通胀形势的原因分析　　大宗商品方面。供求关系变化、作为商品结算货币的美元走强和资本市场回暖对资金的分流，是今年一季度国际市场价格震荡下跌的主要原因。（1）供求关系改善。比如石油，一方面，发达经济体需求下降，据美国能源信息署（EIA）统计，2012年世界第一大原油消费国

5、美国的需求比上年下降2.08%，欧洲国家石油日均需求量也比上年下降50万桶；另一方面，美国页岩气开发取得显著进展，2012年产量占美国天然气产量的比重达37%，比本世纪初提高35个百分点，改善了美国和全球的能源供应状况。又比如粮食，2011—2012年全球播种面积增加，有利于库存增长、抑制粮价。联合国粮农组织预计，2012—页脚文字页眉文字2013年全球粮食产量24.19亿吨，超过使用量0.43亿吨，导致库存达到1.71亿吨的历史最高水平。再比如工业金属，当前铜、铝、锌、铅等多个品种在全球都处于高库存和产大于需的状态。（2）美元汇

6、率上升。近期美国经济脱困复苏信号引人注目，美国政府已连续两次上调去年四季度的经济增速估计值，3月份公布数据为0.4%，比首次公布的数据高0.5个百分点。今年以来美国实体经济数据继续向好，2月房价同比上涨7.1%，环比已连续13个月上涨。4月份ISM制造业指数50.7，连续5个月处于荣枯线以上。今年1月份美国失业率“破八”，4月又下降到7.5%，为2009年1月以来的最低水平。这些都促使国际市场更加青睐美元资产，推动美元走强。一季度，衡量美元兑主要西方国家汇率的美元指数上涨4%，对以美元计价的大宗商品国际市场价格产生抑制作用。（3）

7、资本市场活跃分流了炒作大宗商品的资金。去年下半年以来，美欧日股市总体呈牛市格局，特别是美国股市稳步上涨，一季度主要股指均已回到甚至超过国际金融危机爆发前的水平，其中道·琼斯指数在5月一度达到15000点的历史高点，目前比年初上涨了14%。这显示当前国际投机资本的主攻方向是证券市场，对大宗商品炒作有所降温。页脚文字页眉文字　　全球物价走势方面。发达经济体CPI涨幅回落主要是内因的作用，而新兴市场经济体CPI涨幅扩大是内外因综合作用的结果。（1）从发达经济体看。2012年，欧洲深陷债务危机被迫实施紧缩政策，日本灾后重建进展缓慢，物价增

8、长缺乏需求动力。美国经济好于欧洲和日本，但页岩气、页岩油开发为美国稳定油价提供了基础，自动减支和增税计划的启动实施减少了消费需求，股市转牛把资金从商品市场分流到资本市场，美国通胀压力也未明显上升。（2）从新兴市场经济体看。内因方面，经济增速快于发达