央行推进人民币汇改 a股市场影响分析

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1、央行推进人民币汇改A股市场影响分析点击图片查看详细数据股市影响中金公司：大多数行业会从人民币升值中受益央行再启汇改：多头迎来喘息之机利好三类股票汇改重启或促A股“价值重估”汇改之A股几家欢喜几家愁？央行再启汇改A股静候方向明朗央行：推进人民币汇改增强汇率弹性中国人民银行新闻发言人19日发表谈话表示，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一

2、篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。几年来，人民币汇率形成机制改革有序推进，取得了预期的效果，发挥了积极的作用。在本次国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定，为抵御国际金融危机发挥了重要作用，为亚洲乃至全球经济的复苏作出了巨大贡献，也展示了我国促进全球经济平衡的努力。当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调

3、节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。当前我国进出口渐趋平衡，2009年我国经常项目顺差与国内生产总值之比已经显著下降，今年以来这一比例进一步下降，国际收支向均衡状态进一步趋近，当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。人民银行将进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支基本平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护宏观经济和金融市场稳定。(新华社电)中金公司：大多数行业会从人民币升值中受益当前的政策讨论中，对可能因为人民币升值造成伤害的产业关注极大，而对人民币升值

4、有可能收益的行业及消费者的利益却较少提到。本次汇改重启，早报特重新摘录中金公司2010年3月22日研究报告——《人民币升值对行业的影响》，以期从更多视角观察人民币汇率改革。该份报告认为，大多数行业(特别是对进口大宗商品依赖度高的行业)会从人民币升值中受益。中金公司必须提出的一点是，人民币改革涉及中国各个产业与所有消费者利益，其引起的争论和关注理所当然。我们利用中国最新出版的涵盖中国全部行业的投入产出表，计算了人民币升值对行业的影响。结果显示，大多数行业(特别是对进口大宗商品依赖度高的行业，如石油加工和天然气生产行业、金属加工

5、行业、交通运输设备和金属采矿行业)会从人民币升值中受益，而出口依存度较高的受损行业(纺织服装)所受损失较小。令人惊讶的是，出口依存度较高的电子产品制造业、电气设备行业和通用、特种设备行业甚至小幅受益于人民币升值，这是由于它们原材料中较大部分来自进口，因此国内销售受益程度大于出口受损程度。我们预计，人民币不太可能出现一次性大幅升值:因为外需正在恢复，但前景仍然具有不确定性;近期欧元对美元贬值已经推动人民币名义有效汇率上升。人民币一次性大幅升值将使人民币对欧元和其它货币升值幅度过大。另外，2005年7月21日，人民币对美元一次性

6、升值2.1%，拉开了人民币汇率改革的序幕，但时至今日，这是仅有的一次性升值。2005年中国经济失衡远比目前严重，经济过热且贸易顺差激增;但目前贸易顺差与2008年高点相比已有所收窄，经济并未出现过热迹象。因此，本次人民币升值幅度可能要比2005年温和得多。人民币升值未必损害出口和就业事实上，过去的人民币升值并没有损害中国的出口和就业。人民币自2005年7月与美元脱钩后对美元升值了17.5%，但中国在美国进口市场的份额仍持续扩大，甚至在金融危机爆发后仍是如此。中国的出口并未受人民币汇率的显著影响，部分原因是中国的出口中包含了较

7、大部分的进口中间商品。目前市场担心，即使人民币只是渐进升值，中国一些低利润率的劳动密集型行业的出口也会垮掉。但中国服装[6.702.13%]和鞋类出口企业最近的经历表明这些担忧是没有道理的。中国服装和鞋类出口企业在美国市场的主要竞争对手来自墨西哥。2009年中国在美国服装和鞋类市场的份额是46%，而墨西哥是37%。虽然人民币对墨西哥比索自2000年以来一路升值，中国在美国纺织服装市场的份额却从2000年的21%升至2009年的48%。金融危机爆发后，从2008年9月至2009年3月人民币对墨西哥比索升值了39%，导致中国出口

8、企业的成本相对于其竞争对手大幅上升。中国出口企业在美国服装和鞋类市场的份额的确从46%下降至42%，但人民币/墨西哥比索汇率稳定下来之后，中国出口企业的市场份额即迅速反弹，甚至高于人民币大幅升值之前的水平。这意味着，即便突然发生巨大的汇率冲击，对中国出口市场份额也只有暂时的影响。一旦中国出