第三讲风险与收益教案

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1、安阳工学院经管院《财务管理学》教案第三讲风险与收益分析【课时安排】4学时【授课方式】理论课【教学目的与要求】（一）掌握资产的风险与收益的含义（二）掌握资产风险的衡量方法（三）掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法（四）掌握资本资产定价模型及其运用（五）了解风险偏好的内容【重点】资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法【难点】资本资产定价模型及其运用【教学基本内容】一、风险及相关概念教学设计：以安彩胜败为例，引入财务管理中风险因素考虑的重要性。1．风险：给企业带来不利影响的可能性，可划分为系统风险和非系统风险。2．非系统风险又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由

2、于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险；它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。对于特定企业而言，企业特有风险可进一步分为经营风险和财务风险。经营风险，是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，使用借入资金获得的利润除了补偿利息外还有剩余，因而使自有资金利润率提高。但是，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率，使用借入资金获得的利润还不够支付利息，需动用

3、自有资金的一部分来支付利息，从而使自有资金利润率降低。3．系统风险：系统风险及其衡量　　单项资产或资产组合受系统风险影响的程度，可以通过系统风险系数（β系数）来衡量。　　1.单项资产的β系数　　单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产系统风险的大小。市场组合的β系数为1。　　当β＝1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应地增加（

4、或减少）1%，也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致；　　当β＜1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率（或称市场平均收益率）的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险；　　当β＞1时，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险大于市场组合的风险。　　绝大多数资产的β系数是大于零的（大多数介于0.5和2之间），也就是说，绝大多数资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同。　　极个别的资产的β系数是负数，表明这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市

5、场平均收益率增加时，这类资产的收益率却在减少。如西方的个别收账公司。　　在实务中，并不需要企业财务人员或投资者自己去计算证券的β系数，一些证券咨询机构会定期公布大量交易过的证券的β系数。认识风险是为了确认报酬时将风险考虑在内。二、风险报酬的计量教学设计：以股票投资为例，引入风险报酬问题。具体计量，回忆统计学相关知识点。（一）单项资产的必要收益率4安阳工学院经管院《财务管理学》教案1．资本资产定价模型基本原理——高风险、高收益。　　1）期望投资收益率：是在投资收益率不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。2）必要收益率：投资者得到的最低报酬

6、率。只有当投资项目的期望报酬率高于必要报酬率时，投资才有吸引力。　　必要收益率也称“最低必要报酬率”或“最低要求的收益率”，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。　　预期收益率≥投资人要求的必要报酬率，投资可行；　　预期收益率＜投资人要求的必要报酬率，投资不可行。必要收益率=无风险收益率+风险收益率　　风险收益率=必要收益率-无风险收益率 必要收益率(要求的收益率)=无风险收益率+风险价值系数×收益率的标准离差率(风险程度)。由公式可知，无风险收益率和风险程度越高，要求的收益率也就越大。（风险溢价法）无风险收益率　　无风险收益率也称无风险利率，它是指可以确定可知的无

7、风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。　　一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似的代替无风险收益率风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。某项资产的必要收益率　　＝无风险收益率＋风险收益率　　＝无风险收益率＋β×（市场组合的平均收益率－无风险收益率）（资本资产定价法）　　其中，