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1、上市公司股权结构分析美国上市公司股权结构分析与启示2005年3月第28卷第3期重庆大学学报(自然科学版)JournalofChongqingUniversity(NõturõlScienceEdition)Mar.2005Vo.l28No.3文章编号:1000-582X(2005)03-0150-05美国上市公司股权结构分析与启示邱龙广,刘星,李满升(重庆大学经济与工商管理学院,重庆400030)*摘18上市公司股权结构分析美国上市公司股权结构分析与启示2005年3月第28卷第3期重庆大学学报(自然科学版)JournalofChon
2、gqingUniversity(NõturõlScienceEdition)Mar.2005Vo.l28No.3文章编号:1000-582X(2005)03-0150-05美国上市公司股权结构分析与启示邱龙广,刘星,李满升(重庆大学经济与工商管理学院,重庆400030)*摘18上市公司股权结构分析美国上市公司股权结构分析与启示2005年3月第28卷第3期重庆大学学报(自然科学版)JournalofChongqingUniversity(NõturõlScienceEdition)Mar.2005Vo.l28No.3文章编号:1000
3、-582X(2005)03-0150-05美国上市公司股权结构分析与启示邱龙广,刘星,李满升(重庆大学经济与工商管理学院,重庆400030)*摘18上市公司股权结构分析美国上市公司股权结构分析与启示2005年3月第28卷第3期重庆大学学报(自然科学版)JournalofChongqingUniversity(NõturõlScienceEdition)Mar.2005Vo.l28No.3文章编号:1000-582X(2005)03-0150-05美国上市公司股权结构分析与启示邱龙广,刘星,李满升(重庆大学经济与工商管理学院,重庆40
4、0030)*摘18上市公司股权结构分析美国上市公司股权结构分析与启示2005年3月第28卷第3期重庆大学学报(自然科学版)JournalofChongqingUniversity(NõturõlScienceEdition)Mar.2005Vo.l28No.3文章编号:1000-582X(2005)03-0150-05美国上市公司股权结构分析与启示邱龙广,刘星,李满升(重庆大学经济与工商管理学院,重庆400030)*摘18要:对美国上市公司股权结构进行了研究,认为美国上市公司的股权结构和行权方式等制度安排的成功经验对中国上市公司股权
5、结构的完善有以下一些启示:让各类股份全流动,某种股份是分是合由市场来决定;彻底分散、转化竞争性领域的国有股,主要由机构投资者、战略投资者、自然人、职工、管理者、外国投资者持股;形成具有保护公平竞争功能的完善的法律、法规体系,使股权结构、公司治理、公司绩效与各类充分竞争的市场相互依赖、相互影响而良性互动。关键词:上市公司;股权结构;公司治理结构;绩效18中图分类号:F406.7文献标识码:A与剩余索取权的分布状况与匹配方式;从实际运作上看,股权结构是不同性质的股东持股比例及其相互关系。由于上市公司股东人数众多,通过全体股东直接决定公司
6、每一项经营决策,造成股东间的协调成本高昂,为降低交易成本,采取委托-代理方式:全体股东组成股东大会,由股东大会通过投票选择股东代表组成董事会,董事会代表公司(全体股东)选择经理,由经理负责公司的日常经营管理。股东大会为公司的最高权力机关,董事会为公司的决策机关,经理层为公司的执行者。通过股东大会、董事会、经理层的责、权、利的科学界定,形成规范的公司治理结构。公司治理结构狭义地讲是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权利等方面的制度安排。广义地讲是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排,这些安排决定公司的目标,
7、谁在什么状态下实施控制,如何控制,风险和收益如何在不同企业之间分配等这些问题。公司治理的目标是实现治理成本最小化,企业价值最大化。可见,股权结构是公司治理的基石,以股权结构为基础生成的公司治理结构及其有效运作是公司绩效的保证。118股权结构的本质由科斯开创的/企业的契约理论0(Coase,1937)的精要可用3句话概括[1]:1)企业的契约性;2)契约的不完备性(或不完全性);3)以及由此导致的所有权的重要性(张维迎,1996)。现代企业理论认为企业是一系列契约的组合,是个人之间交易产权的一种方式,这种产权交易的结果形成了企业所有权
8、。由于契约的不完备性,企业所有权指的是对企业的剩余索取权和剩余控制权。当剩余索取权与剩余控制权一一对应时,企业所有权配置最优,能实现企业价值最大化。企业全部的要素所有者分为两大类:人力资本的所有者和非人力资本(物质资本)的所有者。由于
