生物医药行业整合周期长 龙头终将胜出(附股)

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------生物医药行业整合周期长龙头终将胜出(附股) 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】 近十几年来，美国连锁药店门店数持续增加，连锁率仍1990年不到40%提高到2016年的60%。中国的药店连锁率近年来也持续提升，2016年达到49%，相当于美国2000年的水平，我们预计国内连锁率在一个较长的时间段内将持续提升，并且连锁

2、率的提升呈现先快后慢的特点。　　美国连锁药店集中度高，TOP10-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------的市场份额占比高于85%，但由于我国药店数量远多于美国，且连锁药店企业仅有20年的发展

3、历史，规模尚小，所以我国连锁药店难以达到美国连锁药店的集中度。预计在未来较长一段时间内，我国连锁药店行业仍然呈现“多数单体药店+众多地区小连锁+少数跨省大连锁”的格局。　　并购整合将是国内药店行业中长期内主旋律　　外延收购是美国大型连锁药店企业规模扩大的主要原因。美国前三家连锁药店企业，收购门店数量占比最大的是RAD，该数值高达78%；CVS的收购门店数量占比也高达75%，WBA收购门店数量占比约为45%。部分大中型收购项目的PS介于0.4-1.8之间，PE介于20-40-----------------------------------------------最新财经经济资料-----

4、-----------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------倍之间，稍高于国内现阶段收购项目。　　国内三家较早上市的连锁药店公司收购项目多为门店数量少于100家的小连锁。我国小于100家门店的小连锁药店多达5500家，可供中大型企业收购的标的众多。由于单个项目能贡献的业绩不大，若大型连锁药店企业希望通过收购增厚业绩，则需要进行较

5、多收购工作。　　美国三大连锁药店企业对国内药店行业发展的启示　　1、关于门店数量：　　对比美国三大连锁药店可以发现，不断增加门店数量是连锁企业最终实现长期增长的发展之道，主要是由于规模扩大可以增加在成本谈判和品牌效应方面的优势。例如CVS和WBA-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类

6、资料----------------------------------------------销售规模较大，其毛利率也高于RiteAid公司。同理，我们分析了国内连锁药店的销售规模与毛利率的关系，发现销售规模大的连锁药店毛利率高于销售规模小的，其毛利率普遍相差10个点左右。　　2、关于企业发展路径：　　美国三大药店代表了三种不同发展路径的连锁药店企业。WBA是药店连锁企业横向发展的杰出典范；CVS是围绕药品零售业务做产业链延伸的成功标杆；RiteAid公司由于执行保守的门店扩张策略，收入增长一般。　　3、关于股价走势：　　美国的三大药店中股价表现最好的是WBA，其股价在37年里涨了---

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