2014年工业运行分析及2015年展望

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1、2014年工业运行分析及2015年展望内容摘要：2014年以来，受产能过剩、有效需求不足等因素影响，我国工业面临较大下行压力，主要指标呈现减速运行的态势。工业持续增长的动力不足，融资难、融资贵问题突出，企业经营困难，投资意愿减弱。2015年，国内外不稳定不确定因素仍然较多，全球经济复苏缺失重要的助推力量，工业运行仍将面临外需不稳、内需偏弱的不利局面。宏观调控应在坚持底线思维的前提下，灵活运用货币政策和财政政策，把化解产能过剩、支持小微企业发展、防范债务风险等政策落到实处，深化结构调整，推进转型升级，保持工业平稳运行。一、20

2、14年工业运行分析及全年预测1、工业增速下行趋势明显今年以来，我国工业生产继续处于下行通道，增速呈现稳中趋缓的基本态势。2014年1-10月，规模以上工业增加值同比增长8.4%（见图1），增速比去年同期下降1.3个百分点，比二季度下降0.4个百分点，呈现出逐月、逐季回落的特征，特别是8月当月工业增速仅为6.9%，较7月份回落2.1个百分点，创下自2008年12月以来新低。从该指标一年多的变化规律看，工业增速整体处于下行通道。分行业看，重化工行业成为带动工业下滑的主要力量。其中，钢铁、化工、有色、建材四大高耗能行业对工业增加值

3、增速回落的贡献率约为21%，合计下拉工业增速约0.3个百分点。—９—图1.2014年工业增加值累计增速（单位：%）资料来源：Wind数据库，下同。2、固定资产投资增速放缓1—10月份工业投资166994亿元，同比增长13.1%，增速比1-9月份回落0.4个百分点。其中，制造业投资137035亿元，增长13.5%，增速回落0.3个百分点。前10个月，全国固定资产投资增速15.9%，比1-9月份回落0.2个百分点。据测算，在这0.2个百分点中，制造业投资增速回落下拉了约0.1个百分点，贡献率为50%。工业固定资产投资增速回落，一

4、是因为今年以来房地产市场降温明显，房地产开发企业存在较强的观望心态，投资活动更趋谨慎。测算显示，房地产开发投资增速变化与工业投资增速变化的相关性高达78%。二是传统产业产能过剩问题突出，重化工业产能利用率低于70%，部分产能面临被关停并转的危机，一定程度上影响了制造业投资积极性。—９—图2.工业固定资产投资累计增速（单位：%）3、工业出口乍暖还寒1-10月份，工业出口交货值累计98321亿元，同比增长6.6%，增速比二季度略有好转（见图3）。但美国就业市场表现时好时坏；欧元区复苏步履蹒跚，德国8月份出口额环比下降5.8%，创

5、2009年以来最大跌幅；日本GDP增速回落明显；新兴经济体面临的困难增加。受上述因素影响，铜、原油等大宗商品价格持续下挫，BDI指数连续数月下跌，全球经济疲弱态势仍在延续。外需增长放缓，今后一段时间我国工业品出口回暖走势能否持续有待观察。图3.工业出口交货值增长情况（%）—９—4、企业经济效益不佳受增速下降、价格低迷和市场需求不旺的影响，工业企业经济效益有所下滑。从利润看，1—9月，全国规模以上工业企业实现利润总额43652.2亿元，同比增长7.9%，增速比1—8月份回落2.1个百分点（见图4）。在41个工业大类行业中，36

6、个行业利润总额同比增长，5个行业同比下降。从企业亏损数量看，1—8月份工业亏损企业数量同比增长3.1%，比去年同期增加了0.5个百分点。从行业看，1—9月份，钢铁、建材、化工合计下拉利润增速0.46个百分点，对利润增速下滑的贡献率约25.7%。图4.工业企业效益情况（单位：%）5、工业企业进入去库存阶段—９—一方面，海关总署公布的1-10月进口数据显示，铁矿石、铜矿石、原油进口数量增速分别是16.5%、17.2%、9.2%，处于2014年以来的低位，显示出企业补库存的力度减弱，另一方面，截至10月份，PPI月度数据同比下降的

7、持续时间已经增加到32个月。PPI持续同比回落的景象，过去仅仅在2008至2009年、1997至1998年等经济疲软的时段出现过，但时间都没有这次长。此外，工业企业原料燃料动力购进价格指数连续三个月降幅扩大。生产资料价格的持续下降反映实体经济整体需求仍相当疲弱，工业去库存压力较大。6、四季度工业增速将稳中有降短期看，工业增长的内生动力仍然不足：用电量、货运量都处于历史低位；柴油消费量同比、环比同时下降，成品油库存高于2013年同期水平；房地产市场处于量价齐跌的调整阶段，带动下游重化工行业增速下滑，钢材、水泥、平板玻璃产销率下

8、滑。在实体经济疲弱的同时，与房地产调整、产能过剩、政府性债务相关的金融产品违约风险在三季度已经开始暴露，地方政府财政收支压力增大，实体经济的问题开始向财政金融领域传导。这些问题相互交织、相互传导，加大了经济下行的压力。在预期趋缓和基数较高的情况下，我们预计，第四季度工业形势不容乐观，规模以