中国华电集团公司

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1、短期融资券债项信用评级报告中国华电集团公司2011年度第二期短期融资券信用评级报告大公报D[2011]742号（债）大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券信用评级报告信用等级：A-1发债主体：中国华电集团公司注册总额：120亿元本期发债额度：20亿元本期债券期限：366天主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2011.6201020092008货币资金158.53135.0384.7963.59总资产4,9494,4463,5942,901所有者权益636567436349营业收入7981,3011,052895利润总

2、额42221-69经营性净现金流11723918682资产负债率（%）87.1587.2687.8787.96速动比率（倍）0.300.270.240.23毛利率（%）11.2810.0613.183.86净资产收益率（%）-2.333.12-20.60应收账款周转天数（天）34.1318.4938.6941.13存货周转天数（天）22.9210.2821.5719.14经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.111.431.280.65经营性净现金流/流动负债（%）7.5617.5818.309.64注：公司财务报表自2007年起按照新会计准则编制，20

3、11年6月财务数据未经审计。分析员：陈易安何莹联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点中国华电集团公司（以下简称“华电集团”或“公司”）是以发电为主要业务的中央直属企业，为我国五大发电集团之一。评级结果反映了我国电力需求较快增长、公司发电装机容量稳步上升、清洁能源装机比例持续提高、煤炭资源控制力度不断加强、营业收入快速增长等有利因素，同时也反映了公司资产负债率水平很高、盈利水平和经营性净现金流受电煤价格波动影响较大等不利因素。综合

4、分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。有利因素·近年来国民经济的稳步发展带动了我国电力需求的较快增长，长期来看电力需求呈现增长态势；·公司为我国五大发电集团之一，近年来公司发电装机容量稳步上升，发电量持续增长；·公司清洁能源装机比例持续提高，火电装机结构不断改善，主要发电技术指标持续优化；·公司不断加强煤炭资源控制力度，“煤电一体、路港配套、产业集群”的发展格局有利于电煤的跨区域调运、降低燃料成本；·随着发电量的不断增长，公司近年来营业收入快速增长；·公司与多家银行建立了良好的合作关系，对外融资渠道畅通。不利因素·公司负债规模呈上升趋势，资产

5、负债率保持在很高水平，有息负债占比很高，财务费用的增长在一定程度上影响了公司的盈利水平；·公司电源结构以火电为主，盈利水平受电煤价格波动影响较大。大公国际资信评估有限公司二〇一一年八月十六日大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券债项信用评级报告发债情况本期融资券概况华电集团已于2011年1月在银行间市场交易商协会注册总额为120亿元的短期融资券，分期发行，本期为第二期，发行金额20亿元人民币，发行期限366天。融资券面值100元，采用簿记建档发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。募集资金用途公司计划将本

6、期短期融资券募集的资金20亿元用于偿还公司总部现有银行贷款，降低银行贷款规模，提高直接融资比例，改善并优化本公司融资结构。发债主体信用华电集团成立于2002年12月，是在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建的国有企业，是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一，是经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司试点企业。截至2010年末，公司注册资本金120亿元人民币。华电集团主要经营实业投资及经营管理；电源的开发、投资、建设、经营及管理；组织电力（热力）生产、销售；电力工程、电力环保工程的建设与监理；电力及相关技术的科技开发；技术咨

7、询；电力设备制造与检修；经济信息咨询；物业管理；进出口业务。公司拥有19个分公司、387家子公司及5家A股上市公司，电力资产分布在全国27个省、自治区和直辖市。近年来，我国宏观经济发展态势较好，GDP增速逐年加快，受钢铁、水泥、有色等一些高能耗行业投资升温的影响，中国电力需求总量迅速上升。2008年以来，全球性金融危机对实体经济的冲击逐步显现，对我国经济增长亦产生负面影响，电力需求增速明显下滑。2009年以来，中央政府通过实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有效遏制了经济增长明显下滑态势，全国电力需求实现恢复增长。长期来看，电力工业在国民经济发展中

8、处于优先发展的战略地位，电力需求仍将呈现增长的势头。我国长期以来存在“市场煤、计划电”现象，煤