投资者情绪和上证指数关系的实证研究

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1、０２０２Ｚ１学校代码１０１２５专业代码〇硕士学位论文题目投资者情绪和上证指数关系的实证研究姓名侯瑞波工程专业金融研究方向金融计量所属学院财政金融学院指导教师孟勇二〇一八年六月十日学校代码10125专业代码0202Z1硕士学位论文题目投资者情绪和上证指数关系的实证研究姓名侯瑞波专业金融工程研究方向金融计量所属学院财政金融学院指导教师孟勇二〇一八年六月十日UniversityCode10125MajorCode0202Z1ShanxiUniversityofFinance&Econo

2、micsThesisforMaster’sDegreeTitleAnEmpiricalStudyontheRelationshipbetweenInvestorSentimentandShanghaiStockIndexNameHouRuiboMajorFinancialEngineeringResearchOrientationQuantitativeFinanceSchoolFinancialandmonetaryinstituteTutorMengYongJune10th，2018山西财经大学硕士学位论文摘要十九

3、大指明了中国金融发展的新方向，“深化金融体制改革，促进多层次资本市场健康发展。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，守住不发生系统性金融风险的底线”，金融市场在经济运行中发挥着越来越重要的作用。股票市场在我国发展较晚，各方面的规章制度还不健全，不仅增加了投资者的风险也严重影响了资金的高效配置。股票市场上“盲目跟风”、“追涨杀跌”、“过度交易”等情绪化的投资行为十分普遍，这种行为对股票市场乃至整个金融市场的稳定产生巨大的影响。因此，研究投资者情绪对上证指数收益和波动的影响具有深远的理论和实践意义。本文以2011年1月

4、份到2017年12月份的股票市场的收益率为样本，共358个有效数据，选择了具有代表性意义的五个变量：大盘每周成交量、市盈率、每周新开户数、上海银行间同业拆放利率（7天）和百度指数，分别代表了显性变量、隐性变量和网络文本情感分析的思想。通过主成分分析法构建了一个投资者情绪综合指数，通过进行相关性检验证实符合中国大盘指数的实际。利用格兰杰因果检验和VAR模型验证两者之间的因果关系和动态联系。实证结果显示，上证指数收益率是投资者情绪指数波动率的格兰杰原因，且上证指数对投资者情绪产生动态的正向影响，滞后一期的投资者情绪对股票市

5、场收益的影响最大，随着时间的推移逐渐减小。因此，投资者在制定投资策略时，不仅应该把公司的基本面指标考虑在内，还应该将投资者情绪指标作为重要参考变量。市场监管部门应该规范上市公司的信息披露状况，逐步增强对中小投资者的教育和知识普及，减少市场上的投机行为，防止因投资者情绪的异常波动带来金融市场的系统性风险。关键词：行为金融学，投资者情绪，收益率，VAR模型1投资者情绪和上证指数关系的实证研究ABSTRACTThe19thNationalCongressofthePeople'sRepublicofChinapointedo

6、utthenewdirectionofChina'sfinancialdevelopment,"deepeningthereformofthefinancialsystemandpromotingthehealthydevelopmentofmulti-levelcapitalmarkets.Thetwo-pillarregulatoryframeworkformonetarypolicyandmacro-prudentialpolicieshasbeenstrengthened,andthebottomlineofs

7、ystemicfinancialriskshasnotbeenguarded."Themarketplaysanincreasinglyimportantroleintheeconomicoperation.ThestockmarkethasdevelopedlateinChina.Therulesandregulationsinvariousaspectsarestillnotperfect,whichnotonlyincreasestheriskofinvestors,butalsoseriouslyaffects

8、theefficientallocationoffunds.Emotionalinvestmentbehaviorssuchas“blindlyfollowsuit”,“catchupandselldown”,and“excessivetrading”arecommoninthestockmarket,andthisbehavio