新股发行制度改革对IPO抑价的影响——中国证监会[2013]42号发布为例

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1、：８０４０２学校代码分类号：：学号Ｍ４０１６２０１０密级：ＵＤＣ：上海国彖会计学險ＳＨＡＮＧＨＡＩＮＡＴＩＯＮＡＬＡＣＣＯＵＮＴＩＮＧＩＮＳＴＩＴＵＴＥ硕士学位论文ＭＡＳＴＥＲＴＨＥＳＩＳ论文题目新股发行制度改革对ＩＰＯ抑价—２０３的影响中国证监会［１］４２号发布为例学位类型专业学位学科专业会计硕士学位申请人姓名浦鸿宇导师姓名郑德渊上海国家会计学院二〇—八年六月上海国家会计学院硕士学位论文论文题目新股发行制度改革对IPO

2、抑价的影响——中国证监会[2013]42号发布为例学位类型专业学位学科专业会计硕士学位申请人姓名浦鸿宇导师姓名郑德渊副教授论文提交日期2018年6月ISHANGHAINATIONALACCOUNTINGINSTITUTEMASTERTHESISTITLEOFTHESISTheimpactofthereformofInitialPublicOfferingSystemontheIPOUnderpricing——AcaseoftheNo.42[2013]promulgatedbyCSRCTYPEOFDEGREEProfe

3、ssionalDegreeMAJORMasterofProfessionalAccountingMACANDIDATEPuHongyuSUPERVISORAssociateProfessorZhengDeyuanSUBMISSIONDATEOFTHESIS2018.6II摘要论文题目：新股发行制度改革对IPO抑价的影响——中国证监会[2013]42号发布为例学位类别：专业硕士学位申请人：浦鸿宇指导教师：郑德渊摘要新股发行上市是我国股份制公司进入股票市场进行融资的入口，是我国资本市场中至关重要的环节，它联通了实体企业与

4、资本市场，给企业提供了高效率融资的途径。一方面，新股上市能给股票二级交易市场带来新鲜血液，吸引更多入场资金，另一方面，它给公司原有股东的股权带来了流动性，外部投资者也可以通过控股来参与经营决策。然而，国内外很多学者研究发现，新股上市首日普遍出现了收盘价高于发行价的现象，Ibbostson将这一现象称为IPO抑价之谜。抑价现象在新兴资本市场更为严重，中国的IPO抑价率更是高居前列。我国的证券市场发展只有20多年，相配套的法律体系、监管制度还需要进一步的完善，以结合市场更好地打击乱象，促进证券市场健康发展。为了更好遏制炒

5、作新股，2013年11月30日，证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，并于2014年初IPO重启后实行。这次改革的目的在于降低IPO首日高额的抑价收益，遏制炒作现象，通过加强对信息披露的监管来保护中小投资者。《意见》中特别提出了上市首日涨跌幅限制制度，对上市首日的交易进行限制。本文就是针对2013年42号文的发布，来探讨新股发行体制改革对我国IPO抑价究竟有怎样的影响，政策的改革成效又是怎样的。本文的研究内容主要分为三大部分，首先对IPO抑价因素的国内外研究文献进行梳理，对影响IPO抑价的因素进行体系

6、化的归纳。本文第二部分首先对[2013]42号文涉及到的相关理论进行分析，并对新制度下的“抑价率”和“换手率”进行重新定义。同时，采用统计分析法对制度实行前后IPO的公司上市数据进行处理和对比分析，得出政策成效的初步结论。本文的第三部分，针对第二部分统计分析得出的结论进行双案例分析，分别选取了同行业的两家创业板上市公司，制度执行前——邦讯技术，与制度执行后——创意信息，来验证第二部分的结论。IV摘要经过研究发现，[2013]42号文确实在一定程度上提高了一级市场定价效率，但是在二级市场，只是延缓了新股价格的上涨，而在

7、随后几天内，新股的股价连续上涨，普遍出现连封涨停板的现象，笔者认为是对抑制股票上涨的压力持续爆发，最终的抑价率要远高于制度实行前的抑价率。关键词：IPO新股发行制度抑价论文类型：案例分析VABSTRACTTitle：TheimpactofthereformofInitialPublicOfferingSystemontheIPOUnderpricing----AcaseoftheNo.42[2013]promulgatedbyCSRCSpecialtyorProfessionalFields：MasterofProf

8、essionalAccountingApplicant：PuHongyuSupervisor：ZhengDeyuanABSTRACTIPOisanimportantwayofraisingmoneyforChinesecompanies.ThisisundoubtedlyanimportantlinkinChina'scapitalmarket