为什么清理影子银行有利于优秀银行的崛起

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1、为什么清理影子银行有利于优秀银行的崛起？(2013-02-2809:30:23)转载▼罗毅首席分析师标签：金融经济策略银行分类：文章为什么清理影子银行有利于优秀银行的崛起？引言：首要区分影子银行，阳光最关键监管层近期对于防范影子银行风险的讲话，引起市场对于后续清理规范影子银行过程中可能对银行造成冲击的担忧。但我们认为，清理规范的是高风险高收益不透明的影子银行，并非一刀切，也不是对银行经营本身的监管重度加码。不管是从影子银行清理过程中的风险发现、控制、化解，引导金融体系长期健康发展来看，还是从影子银行规范监管将引导资金回流银行体系、表外融资渠道收紧凸显贷

2、款资源稀缺性的角度来看，我们认为影子银行的规范清理，对于优秀的商业银行来说，反而有利于进一步的市场化改革，让具有核心竞争力的银行脱颖而出，将之前高风险的影子银行融资渠道，纳入规范的银行融资渠道，或者规范的直接融资渠道（例如最近的资产证券化），这才是清理的核心。我们也希望优秀的银行能够抓住这次历史机遇，将战略坚决贯彻下去，实现真正意义的金融崛起。（优秀银行是谁？还麻烦关注我们的研究报告，这里不做个股推荐）一、中国影子银行的定义之争国内对影子银行的鉴定争议较大：政府部门关注的重点是这类信贷体系之外的融资活动是否有明确的监管，认为只有在监管之外的活动，才能计

3、入影子银行范畴；但另一种观点则认为只要是非银行信贷渠道的资金或信用提供，都应计入影子银行范围，否则货币体系统计的整体信用供给会被严重低估。当前较为流行的定义来自央行统计司的一份报告：中国影子银行体系包括商业银行表外理财、证券公司集合理财、基金公司专户理财、证券投资基金、投连险中的投资账户、产业投资基金、创业投资基金、私募股权基金、企业年金、住房公积金、小额贷款公司、票据公司、具有储值和预付机制的第三方支付公司、有组织的民间借贷等融资性机构。从影子银行的概念来看，部分影子银行实体整体运行比较规范，风险可控，因此未来受影子银行的规范整治影响较为轻微。未来影

4、子银行整理规范的领域主要为高风险高收益不透明的影子银行实体，通过规范募资过程和明确资金投向，化解影子银行运行过程中可能存在的风险，真正做到影子银行的阳光化、透明化。二、影子银行规模知多少?鉴于目前对影子银行的范围鉴定还存在较大争议，对其估算的规模也必然见仁见智。然而为了更全面的衡量整个社会的信用提供总量和风险，有必要以一个相对宽泛的概念对银行存贷体系之外的信用提供进行计量，因此，本文的统计将尽多的包含与最终实体经济融资相关的资金提供方式，采用加总法对中国影子银行规模进行估算。影子银行存量规模估计在28万亿，12年前三季度提供信用增量约3.87万亿为避免

5、重复计算，我们将不对资金或信用提供方（融资用途的理财产品）进行统计。截至2012年三季度末，我国影子银行存量规模达28.25万亿元。其中，占比最大的是银行承兑汇票，存量余额为8.4万亿，占影子银行存量规模的30%；其次是民间借贷规模，余额约为6.5万亿元，占比为23%；委托贷款规模5.8万亿元，融资类信托产品余额3.1万亿元。以上四类信用中介活动成为我国影子银行的主要组成部分，累计占比达84%。相比之下，同业代付与信托收益权（与信托产品有部分重合）、融资租赁、典当、小贷公司、创投基金等主体和活动参与信用创造的规模相对较小，总共余额约为4.4万亿元，占影

6、子银行存量规模的16%。图1：2012年9月末中国影子银行存量规模资料来源：人民银行、信托业协会、清科数据中心、招商证券从2012年前三季度约3.87万亿的信用增量来看，银行承兑汇票、委托贷款、融资类信托也是信用增量的主要增长点，合计增加2.88万亿元，其中：银行承兑汇票增加1.7万亿元，委托贷款增长0.86万亿元，融资类信托产品增加0.62万亿元；而民间融资减少0.3万亿元。同业代付与信托收益权、融资租赁、典当、小贷公司、创投基金等主体和活动前三季度累计新增信用量为1万亿元。三、高风险高收益不透明的影子银行投向我们认为，当前高风险的影子银行实体主要是

7、一些高收益的理财产品和信托产品，因为这类产品发行所得资金部分流向政府正在调控的房地产、政府融资平台、民间借贷和产能过剩领域。这些影子银行实体由于操作流程不透明、资金期限错配失衡、资金流向难以有效监控等问题，其在快速膨胀过程中可能存在流动性风险并易引发连锁反应，导致局部性危机。2011年银行贷款收紧以来，信托行业资产规模快速扩张，无论是房地产信托还是政信合作信托，都维持了零违约记录。城投债在2012年则成功上演逆袭，成为市场投资者竞向追捧的宠儿。而支撑这两个领域火爆的重要资金来源则是理财产品的资金池。据用益信托统计，在2012年全年所有信托的年化平均收益

8、为9.2%，相比2011年全年提高约0.08个百分点。这个收益远远高于同期银行存款利率，从整体