市场及行业观察：政策预期向好，催生反弹

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1、目录1一周市场及行业观察：政策预期向好，催生反弹41.1市场、行业及首选行业表现41.2首选行业思路及逻辑62行业景气度追踪：资本品价格涨跌互现，细分领域继续关注钢铁板块，及有色中的铝，基建行业和挖掘机；消费品中白羽鸡反转趋势确定，持续关注食品饮料行业优质高成长性个股，房地产优质龙头。122.1资本品景气追踪122.2消费品景气追踪142.3服务和技术类景气追踪163方正证券研究所重点行业及公司追踪20图表目录图表1：7月重点看好行业及标的10图表2：计算机推荐标的相关指标10图表3：医药生物推荐标的相关指标10图表4：石油

2、化工推荐标的相关指标11图表5：7月行业配置表11图表6：既定行业配置下的优选组合11图表7：费城半导体指数上涨、台湾电子指数上涨17图表8：BDI下跌,BDTI下跌,BCTI上涨18图表9：维生素A价格下降，维生素E价格下降18若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1一周市场及行业观察：政策预期向好，催生反弹1.1市场、行业及首选行业表现市场观点：政策预期向好，催生反弹。本周前两日大涨奠定本周市场上涨基础，最终收涨1.57%，其中周期板块尤其是建筑基建链条贡献较大，本周上涨的最重要原因是政策未

3、来预期变好推动市场情绪继续回暖。周一召开国常会提出：财政政策更加积极，稳健货币政策要保障适度社融规模及流动性充裕，“稳增长、防风险”预期下市场情绪回暖，并在周期基建板块大涨回应。后续演绎：经济层面在上半年显示出超强韧性，而下半年随着净出口即贸易顺差单月同比下滑趋势收缓，净出口贡献抑制减弱，以及消费继续小幅回落，投资中基建投资和技改投资有望成为下半年投资企稳回升着力点的情况下，下半年经济大概率也出现韧性小幅回落态势，全年经济不会失速；国常会定调流动性宽松再确认，下半年仍有继续降准的空间和可能；政策变化是近期最重要的变化，以托、

4、防为基调的政策预调微调正在进行时，政策变化目前仍是微调，打补丁，还不是转折点，如财政政策中加快专项债和地方债，是年初预定的内容。而人民银行调整MPA关键参数主要还是应对委托贷款和信托贷款下滑过快，导致的社融过快下滑。此外，“稳杠杆”目前是部分媒体及机构层面在提，但是否确定不再去杠杆还没有确切证据，有待确认。目前看，同业、信托贷款、委托贷款在减少，地方债发行在增加，表内信贷在增加，国企去杠杆仍在继续，地方政府隐性债务目前还没明确下一步举措，因此所谓的“稳杠杆”应该是一个结构性变化。政策正在出现边际放松的信号，流动性改善和政策放

5、松预期推动市场反弹将延续。后续可关注两条市场主线：一是自主可控领域，在长期性贸易战大背景下，国内更加重视核心技术的自主能力，政策支持力度和政府采购力度将加大，细分行业包括计算机、软件、芯片、半导体、高精密度机床、医疗服务和器械等；二是估值与业绩相对匹配的行业，包括食品饮料、石化、建材、钢铁等。三因素跟踪：经济超强韧性，下半年小幅回落；流动性宽松再确认，市场利率仍有继续下行空间；政策预调微调进行时，关注政治局会议。经济层面：上半年经济显示超强韧性，下半年基调延续。上半年的GDP增速为6.8%，主要贡献力量是消费，抑制力量是净出

6、口，相比去年同期6.9%增速仅小幅回落0.1个百分点，显示出经济具备超强韧性，市场对经济失速滑落的担忧正在逐渐修正缓解。预计下半年经济大概率将延续上半年基调，维持小幅回落的态势，暂无断崖下跌的风险。从“三驾马车”具体来看：（1）进出口规模同时放缓，净出口即上半年贸易顺差为0.9万亿，累计同比下降29.48%，对上半年经济拉动转负为-0.7个百分点，预计这种趋势在下半年会持续，净出口对今年GDP的拉动确认为负，但程度有限，实际上净出口拉动贡献在一季度已经转负为-0.6个百分点，二季度虽然继续下滑至-0.7个百分点，但下滑幅度和

7、空间在收窄，此外从单月贸易顺差同比来看，也呈现逐月降幅收敛的趋势，从累计贸若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本易顺差同比来看，自3月份以来已经维持稳定。（1）消费是上半年经济增长的主要贡献力量，对上半年经济的拉动为5.3个百分点。消费上半年的水平从国统局公布的社零数据来看，2018H1社零总额累计同比增速为9.4%，与去年同期相比增速下滑1个百分点，下滑的主要原因之一在于，汽车、服饰、家用电器、轻工制造品等消费品销量低迷，尤其是乘用车销量今年6月单月同比下降-3.1%，远低于去年同期5.1%的

8、增长水平，拖累了消费0.5个百分点。对比消费品细分领域下半年情况，预计下半年消费增速仍将继续放缓，但不会再出现5、6月的过快下滑，全年消费增速较去年会有小幅程度的下降。原因可以从下半年消费各领域变化来看：①进口汽车关税调整致使汽车消费需求延后是导致6月汽车销量低迷的主要原因。这种影响在下半