期货市场过度投机监管的博弈分析

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1、期货市场过度投机监管的博弈分析摘要：我国的期货市场在最近的20多年时间里，获得了飞速发展。但在迅速发展的当今期货市场上存在着一定程度的过度投机行为和市场操纵行为，影响了期货市场的价格发现、规避风险等功能的发挥。这不仅损害投资者的利益，还给我国经济和社会的发展带来了极大危害，所以解决市场上的过度投机问题迫在眉睫。在过度投机的市场环境下，由于期货市场的监管层与期货投资主体各自的风险偏好不同，它们对市场投机氛围的把握尺度也迥异，这就在期货市场监管层与投资主体之间产生了博弈。本文通过对期货市场监管层与投资主体之间博弈的分析，得出了监管层进行监管力度把握的影响因素和投资主体对过度投机程度的

2、选取的影响因素，计算出了监管层应该对投资主体进行监管的投入成本是多少以实现均衡后过度投机程度在限制的范围内。并对期货市场上的过度投机现象提出相关看法和解决办法关键词：期货市场；过度投机；博弈监管；均衡国内关于资本市场博弈的研究起步较早，比较有典型的研宄成果是张艳的《中国证券市场信息博弈与监管》，这份研宄细致地描述了证券市场的监管博弈问题，并研宄出了相关的监管对策及建议。对资本市场的稳定发展提供理论支撑和实践操作指南。本文旨在期货市场上，通过对我国期货市场的监管层和期货投资主体之间的信息博弈行为进行分析，建立相关的博弈模型，找出监管层需要进行监管的成本投入和限制投资主体进行过度投资

3、的程度的影响因素。揭示出期货市场过度投机本质原因，计算出打击过度投机行为的力度大小，使监管层能合理运用市场监管职能，保证期货市场的持续、健康、稳定发展。一、期货市场的过度投机现状在期货市场中，期货投资主体适度投机可以推动期货市场基本经济功能的发挥，过度投机则会对市场有产生巨大损害。在期货交易中，期货市场监管层、期货交易所、期货经纪公司、期货投资主体对过度投机的偏好也不尽相同。监管层不希望看到市场的过度投机行为；期货投资主体间更是利用彼此对交易信息的掌握情况进行过度投机。在期货市场监管层、期货交易所、期货经纪公司、期货投资主体之间形成了错综复杂的信息博弈。为了解决过度投机问题，我们

4、必须做好监管工作。本文下面主要是通过对期货市场的监管层和期货投资主体之间的信息博弈进行分析，建立相关的模型，得出监管层需要进行监管的成本投入和限制投资主体进行过度投资的程度。二、期货市场监管层和期货投资主体之间的信息博弈在之前几乎所有相关的文章中，博弈分析模型对于监管层的监管都是分了两个方面：监管与不监管，对期货投资主体的过度投机行为分为：进行过度投机行为和不进行过度投资行为。其实在现实的期货市场上，监管层肯定是采取监管的，所以我们无需对是否监管进行博弈分析。我们需要考虑的是监管层的监管力度大小的问题。对于期货投机主体一般都会进行投机，只不过是他们的投机力度不同而已。下面我们不对

5、是否监管和是否过度投机进行分类，运用一个新的概率函数直接得到期货投资主体被查到进行过度投机的概率。通过这个新的方法对期货市场监管层的监管程度和期货投资主体投机力度进行博弈分析。（一）模型假设。假设在模型中有只有两个参与人：期货市场的监管层和期货投资主体。期货市场的监管层选择他的监管力度，期货投资主体选择他的过度投机程度，期货投资主体是根据自己的期望过度投机利益最大化选择投机力度的，对于期货市场的监管层，他们虽然是非营利机构，但是在现实的情况中，他们也是根据投入的稽查成本和收入的罚款的多少进行行动，所以期货市场的监管层也是以自己的期望监管收益最大化为目标进行监管的。他们不了解对方选

6、择什么样的行动，即：期货市场监管层不知道期货投资主体的过度投机程度，期货投资主体也不知道期货市场监管层的监管力度。假设期货投资主体被查到进行过度投机的概率PE,C=E*C/a3。其中a为期货市场监管层进行稽查所付出的成本的最大可能值，6为期货投资主体凭借自己能力进行过度投机的最大可能收益。在这里，随着稽查成本C的增大，期货投资主体被查的概率PE，C也就越大（即P'00），当c=o时，期货市场的监管层不进行稽查，此时期货投资主体被查到过度投机的概率PE，C也就为0，当C取得最大值a时，此时期货市场监管层进行全力稽查，期货投资主体被查到过度投机的概率PE，C=E/3（此时概率大小取决

7、于期货投资主体的过度投机程度E）;随着过度投机收益E的增大，期货投资主体被查的概率PE，C也就越大（即P'EE，00），当E=0时，期货投资主体不进行过度投机，此时期货投资主体被查到过度投机的概率PE，C也就为0,当E取得最大值3时，此时期货投资主体进行全力投机，期货投资主体被查到过度投机的概率PE,C=C/a（此时概率大小取决于期货市场监管层的稽查投入成本C）;当C取得最大值Cl，E取得最大值0时，PE，C=l,说明过度投机收益最大并且稽查力度最大时被查到的概率为1，也就是期货