中国股票市场

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1、基本分析股票投资一、影响股票价格的宏观经济因素1.利率2.汇率3.税率4.物价水平5.失业率6.其他(一）经济周期波动（二）各类经济指标（三）经济政策一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响1.经济周期新特征⑴周期逐步拉长⑵波动幅度减弱⑶各个阶段模糊，特征不明显⑷政策干预使经济周期产生变异(5)国际间相互影响加大一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响2.经济周期形成及新特征的原因⑴消费总量、结构的变化⑵技

2、术更新⑶经济政策的作用⑷经济周期的国际影响：●经济周期长度:康氏周期（长周期）：50-60年朱格拉周期：10-20年基钦周期：3-5年贸易依存度货币的可兑换性国际间货币政策的传递国际间投资消费的模仿和示范效应一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响3.经济周期对股票价值的影响（内在价值角度）①贴现率变化（不同经济周期下,基准利率及风险溢价不同）②企业利润与现金流③预期变化对不同行业中的企业利润增长现金流化要重新预测对经济周期的预期导致价值评估有超前的特点（动态市盈率）4.经济周期对股票价格的影响①不同

3、经济周期下，因银根放松抽紧，资金供求关系不一样②不同经济周期下，各种经济价格信号（利率、税率、汇率等）发生变化，人们会根据变动的机会成本重新调整投资对象③人们的主观预期与持股信心：经济周期波动导致人们对未来预期及信心发生变化预期与信心变化有四个特征：夸张、不足、趋前、滞后一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响5.股票价格对经济周期的反应⑴股价波动经常表现为超前、滞后的特征●超前：证券价格的波动、趋势的逆转先于经济周期●滞后：证券价格

4、的波动、趋势的逆转慢于经济周期●产生原因：①超前由人们的预期造成，滞后由证券价格波动本身有惯性造成②非经济因素。如政治事件、军事事件、市场本身的投资者心理、情绪、行为周期等。如果投资者心理行为周期与经济周期不合，则出现超前或滞后。可以不顾经济周期的状况而延续自身周期一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响⑵股价波动经常与经济反向运动，这是从短期角度来看，若从长期角度来看，两者基本正相关。●超前、滞后本身也导致短期内两者负相关影响证券价格的主要还是经济，所以证券价格和经济周期在长期上还是吻合的虚拟经济与

5、实体经济间的短期资金对流造成一、影响股票价值价格的宏观经济因素(二)各类经济指标与股票价格关系1.利率准备金比例及准备金利率央行再贷款利率、贴现率存贷款利率国债回购贴现利率银行间拆借市场利率负相关证券价格（尤其是债券价格）一、影响股票价值价格的宏观经济因素(二)各类经济指标与股票价格关系影响机理：（1）利率变动贴现率股票价值变动（2）利率变动公司成本公司价值变动（3）利率变动投资者资金成本变动资金流向变动（4）利率变动产生对经济周期形成新的预期由此影响股票价格变化利率上涨预示经济政策紧缩利率下调预示经济政策扩张供求变化影响证券价

6、格一、影响股票价值价格的宏观经济因素(二)各类经济指标与股票价格关系2.汇率影响机理：（1）对局部的行业企业股票价格的影响①对出口产品行业企业形成汇兑效应，表现为:本币升值影响出口本币贬值促进出口主要指进出口比重大或外币负债较大的企业关系多样化股票价格一、影响股票价值价格的宏观经济因素(二)各类经济指标与股票价格关系②对进口产品行业企业形成汇兑效应与替代效应,表现为③对外币负债较多企业形成汇兑效应，表现为：本币升值影响进口促进进口本币贬值本币升值本币贬值本币资产升值外币资产贬值本币负债加重外币负债减轻本币资产贬值外币资产升值本币

7、负债减轻外币负债加重一、影响股票价值价格的宏观经济因素(二)各类经济指标与股票价格关系（2）对宏观经济的影响●本币贬值的影响①出口增加减少国内商品供应②进口减少进口产品价格上升，带动国内同类产品价格上升③出口增加外汇收入增加外汇占款增多，货币投放量增加④本币换成外币,外资大量流出资金供不应求利率上升●本币升值（与上述相反）通货膨胀通货紧缩一、影响股票价值价格的宏观经济因素(二)各类经济指标与股票价格关系3.税率影响机理：(1)上市公司成本利润受到影响，证券价值重估（内在价值角度）(2)投资者投资成本增减，进而影响投入市场的资金（

8、供求关系角度）负相关证券价格一、影响股票价值价格的宏观经济因素(二)各类经济指标与股票价格关系温和型通胀（3%-5%）恶性通胀（10%以上）正相关证券价格负相关证券价格4.通货膨胀影响机制●温和通胀对证券价格有利的原因：①是经济由萧条转向复苏的信号②可以大量消耗