建筑装饰行业：9月基建投资增速继续下行，年底有望触底反弹.docx

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1、目录一、每周观点:9月基建投资增速继续下行，年底有望触底反弹2三季报预告前瞻4二、行情回顾6三、风险分析8图表目录图表1：固定资产投资增速(%)2图表2：基建投资增速（还原口径）2图表3：基建投资增速（新口径）2图表4：基础设施细分领域累计投资增速（%）2图表5：2018年新增专项债金额及个数3图表6：新增专项债用途（亿元）3图表7：新增专项债用途占比3图表8：2018中报SW建筑装饰板块业绩预告4图表9：2018三季度SW建筑装饰板块业绩预告4图表10：各细分行业上市公司中报预告的具体情况4图表11：股指涨跌幅6图表12：各行业涨跌幅6图表1

2、3：建筑主要板块涨跌幅7一、每周观点:9月基建投资增速继续下行，年底有望触底反弹10月19日，国家统计局公布1-9月份全国固定资产（不含农户）指标，同比增长5.4%，增速比1-8月份回升0.1个百分点。从构成看，基础设施投资下滑继续拖累固投增速。新口径下（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业），1-9月份基础设施投资同增3.3%，较1-8月份回落0.9个百分点。还原口径后（包含电力、热力、燃气及水生产和供应业），基建投资增速0.3%，较1-8月份回落0.4个百分点，自今年年初起持续下滑。图表1：固定资产投资增速(%)图表2：基建投资增速（还原口

3、径）706060%50%5040%4030%3020%2010%100%1992-021992-111993-081994-051995-021995-111996-081997-051998-021998-111999-082000-052001-022001-112002-082003-052004-022004-112005-082006-052007-022007-112008-082009-052010-022010-112011-082012-052013-022013-112014-082015-052016-022016-112

4、017-082018-052004-022004-082005-022005-082006-022006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-080-10%基础设施投资增速（含电力、热力、燃气及水生产和供应业）资料来源：国家统计局，资料来源：国家统

5、计局，基础设施中，铁路运输投资增速降幅有所收窄，公共设施管理、道路运输、水利管理业增速继续回落。水利管理业投资下降4.7%，降幅扩大1.1个百分点；公共设施管理业投资增长1.7%，增速回落1.3个百分点；道路运输业投资增长8.9%，增速回落0.4个百分点；铁路运输业投资下降10.5%，降幅收窄0.1个百分点。图表3：基建投资增速（新口径）图表4：基础设施细分领域累计投资增速（%）30%基础设施投资增速（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）铁路运输业道路运输业水利管理业公共设施管理业4025%3020%2015%1010%05%-100%-

6、20资料来源：国家统计局，资料来源：国家统计局，基层数据不及预期，制约因素仍未消散：我们调研到近期部分已停工项目正恢复施工，但由于：1）地方债/专项债贡献有限，地方政府遏制隐形债务增量的高压监管趋势仍在；2）赶工潮受各地气候及环保限制。导致本轮赶工潮整体不及预期，且持续性有限，整体基建投资增速及行业龙头数据回暖仍需等待，预计年底有望看到真正复苏。图表5：2018年新增专项债金额及个数800070006000500040003000200010000总发行量(亿元，左轴)发行只数（右轴）6713444812144322911601401201

7、00806040200资料来源：Wind，地方政府专项债在七月后发行加速。7/8/9月分别新增1214/4448/6713亿元专项债。从新增专项债具体投向来看，2018年用于基建的比例相对2017年有所降低，但由于18年新增专项债发行规模提高，投向基建的金额与2017年相比基本持平。另一方面，18年新增专项债未说明具体用途的大幅增加，不排除用于基建的可能。图表6：新增专项债用途（亿元）图表7：新增专项债用途占比6000500040003000200010000201720185369363932002839256626432247563棚户区

8、改造土地储备基建其它100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%棚户区改造土地储备基建其它5.6%20.2%25.7%17.