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1、华尔街金融风暴看县域开发区的融资一、从次贷受贷方的心态,看县域开发区主管的动机华尔街金融风暴追根溯源,是2006年春开始逐步显现的美国次贷风波。次贷风波之所以能掀起蝴蝶效应,是由于布雷顿森林体系的建立,本质上是建立一种以美元为中心的国际货币体系,美国控制了货币发行权,面对历次金融危机的化解,最终都会落实到美元贬值上来,让全世界来为美国买单。另一方面,在格林斯潘执掌美联储19年里,长时间采用了低利率政策,来刺激经济增长。这种货币政策,影响着美国人的消费观念和生活习惯,这正是着名的寓言故事中,中美两位老妇在天堂相遇时,关于住房问题的讨论,双方为何采取不同做法的原因。在美国,寅吃卯粮、
2、超前消费早就成了一种时尚。如今,超出自身经济承受能力的负债,疯狂地透支未来,已成为美国的社会问题。没有收入保障和还贷能力的人,尽管自己信用状况较差,其他负债也很重,仍然会对穷人实现买房梦的创举——-次级按揭贷款十分青睐。他们的想法是:举债过日总是合算的,先用低息贷款买房,几年后房屋升值,哪怕利息提高,你支付不起,房子拍卖也能赚回一笔,跨大步冒风险,也没什么可怕的。苏北某县域开发区主管在融资问题上的动机:一是急于求成。该县2007年GDP仅为107.9亿元,人均10890元,比全市人均18000元低40%,列全市之末,在全省也是倒数的行列。在人口仅为某县一半的邻县,成功招商多个超大
3、规模项目后,2008年GDP有可能超过某县,某县所面临的压力可想而知。几年来,临近204国道的开发区南区建设,取得了一定的成绩,为县域经济的发展作出了贡献,但毕竟没能引进可以带动县域经济发展的大型核心项目,南区建设显露疲态。在沿海高速公路边上,开始开发区北区的建设,就成为摆脱困境的希望所在。二是不惜举债。开发区的北区建设,所需资金对于捉襟见肘的某县财政来讲,当然是无能为力,毕竟是长期依靠省财政补贴过日子的。辖域金融机构从自身风险角度考虑,不愿投放过多的资金,2007年末全县金融机构的各项贷款总额仅增长9.3%,远低于GDP的增长率15.6%,即使有闲置的资金,宁愿拆借给别的金融机
4、构,也不想冒险。要想能实现筑巢引凤、借鸡下蛋的构想,举债度日无疑成为选择,自然就将希望引向了民间融资。三是孤注一掷。尽管国际国内的经济形势不如人意,但决策层必须有所作为。毕竟机遇和风险并存,放手一搏,破釜沉舟,也许能闯出一番新天地。二、从授贷方采取的做法,度开发区融资出资人心思美国长时间采用了低利率政策,美联储货币发行过多,出现了流通性过剩,次级抵押贷款公司和银行,为了给过多的资金寻找出路,并获取高回报(次级贷款利率通常比一般抵押贷款高出2%至3%),肆意降低了贷款审核标准,不遗余力地为“次级信用”的购房者提供贷款。这种贷款被当做穷人实现买房梦的创举,不要求首付,通过“不查收入、
5、不查资产”、可以随时调整还款比例、前几年只付息而不用偿还本金等手段来引诱潜在的购房者。以往备受冷落的大批信用记录不良者、收入低或不稳定者成为次级抵押贷款公司和银行的客户。次级抵押贷款公司和银行在过去的几年,通过刺激次级贷款的方式,聚敛了惊人的财富。次级抵押贷款公司和银行对高收益、高回报的疯狂追逐,还演变出许多名目繁多的花样,让人眼花缭乱,达到了登峰造极的程度。笔者曾在某县的县中详细了解融资的具体事宜,想看看地方政府下发的文件或通知,经办融资事务的县财政局一位副局长回答没有(我估计:内部的会办纪要肯定有),他说是这样操作的:出资人单位作为担保方,县财政局为开发区融资牵头,融资年利率
6、为14.4%,每半年结息一次,到指定银行缴款,然后转换收据,收据上盖有融资方开发区财政所的公章,同时,出资人所在单位也加盖公章。融资过程就这样简单。开发区的民间融资非常顺利,仅用两天时间,在县中就募集1000万元,在县实验小学和现代教育中心也募集了1000万元,出资人的踊跃程度,超出了想象。出资人心态为:一是趋利性。高回报点燃了出资人的热情,更有甚者,自己手里资金不宽裕,还从别处借钱来融资。二是盲从性。开发区的的融资,仅是口头上的信用担保,手续不太完备,期限也不明确,却无人关心政府的文件或通知有没有;更没人关心政府的负债经营,能不能抱回金娃娃,出资金人是否可以从中分一勺羹;大多是
7、看到别人集资了,自己也就跟着集资。三是侥幸性。对融资的收益上心存侥幸,也许筑巢就能引凤,借鸡就会下蛋;对可能出现的风险心存侥幸,即使融资的效益不理想,毕竟融资涉及的面很大,到时地方政府也是无法回避的。三、从次级债风波的形成,想开发区融资的潜在风险次级按揭贷款的贷款者,往往高估了自己的经济实力进行房屋购买,采用递增的还款方式。三四年后付不起利息的人越来越多,未能如期还款而被收回抵押房屋的美国人不断增加。导致次级抵押贷款公司和银行不得不成为房东,大量房屋被收回空置,引发房价下跌。问题
