上市公司股票更名短窗口反应与绩效研究

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1、类号：１００６９：学校代码密级：学号：１２０１５０２０５＾表津＊耆ＴＩＡＮＪＩＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＣＯＭＭＥＲＣＥ硕士学位论文上市公司股票更名短窗口反应与绩效研究ＡＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＳｈｏｒｔＷｉｎｄｏｗＲｅａｃｔｉｏｎａｎｄＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＳｔｏｃｋＲｅｎａｍｅｏｎｔｈｅＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｉｎＣｈｉｎａｐ研究生：段新宇专业名称：会计学指导教师：白默教授２０１８年５月分类号：学校代码：10069密级：研究生学号：1

2、20150205上市公司股票更名短窗口反应与绩效研究AStudyontheShortWindowReactionandPerformanceofStockRenameontheListedCompaniesinChina研究生姓名：段新宇专业名称：会计学指导教师姓名：白默教授论文提交日期：2018年5月学位授予单位：天津商业大学独创性声明及使用授权声明一、学位论文独创性声明本人所撰写的学位论文是在指导教师的指导下独立完成的研宄成果。除己明确标注或得到许可外，所撰写的学位论文中不包含他人己申请学位或其他用途所使用过的

3、成果，不包含其他个人或集体己经发表或撰写过的研宄成果，本人的指导教师对此进行了审定。对本文的研究做出重要贡献的个人或集体，本人已在文中做出明确的说明并表示谢意。如有不实，本人承担相应责任。二、学位论文及研宄成果使用授权声明本人同意授权天津商业大学以非贏利方式保存、使用本人的学位论文的电子版及纸质版。授权天津商业大学将本论文的全部内容或部分内容提供给有关方面编入数据库进行检索、出版及提供信息服务。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。本人在校期间取得的研宂数据、相关成果等知识产权归天

4、津商业大学所有，注：涉及保密的学位论文在解密后适用本授权《学位论文作者签字：麥輕＿１备指导教师签字：＠■＊曰期：年／月曰ｙ摘要本文选取了2011年1月1日至2016年12月31日主动更改股票简称的498家A股上市公司作为研究样本。通过事件研究法考察了更名公告日短窗口期（-5，+10）的市场效应。针对2014年我国证券市场上出现了第二次股票更名热潮，研究了上市公司更名的特征以及短窗口市场效应。并把总样本按公司更名的不同原因划分为三种类型，包括资产重组、主营业务变更和其他。另外，本文也通过多元回归分析法考

5、察了影响更名公告市场反应的各种因素。在文章最后，通过对更名企业更名前后一年的主营业务收益率做配对样本T检验考察上市公司更名前后的绩效变化情况。本文的主要结论有：1、市场对不同更名原因导致的更名事件效应有所区别，其中资产重组类型和主营业务变更类型的更名事件反映显著。即投资者可以识别有无实际含义的更名事件，并据此做出不同反应。多元回归分析显示更名原因类型与市场效应呈显著的正相关性，资产重组、主营业务变更类型的更名公告对股价上涨有显著的促进作用，并且更名公司的股价越低，上市公司年限越长，市场反应越强烈。而其他因素比如公司规模、盈利能

6、力、第一大股东持股比例和机构持股比例都和更名公告期间的累计超额收益率没有显著的相关关系。2、对更名公司进行绩效分析可知，剔除行业因素影响后，有更多公司在更名后绩效显著下降（相比更名前）。3、在股票更名前后的短窗口期存在显著为正的累计超额收益率，并且在公告日前信息已经泄露，市场提前发生反应，第3天开始反向修正。说明市场对更名公告信息存在提前反应、过度反应。若在更名公告日前几日买入并持有至公告日后几日可获得短期超额收益，说明市场存在着套利空间，这与Fama的半强式有效理论冲突，由此推断，我国证券市场未达到半强式有效。本文的主要建议

7、有：1、相应的监督管理部门应发挥积极作用，全面培育良好的股票监督管理机制，尤其做到重视及时有效地披露企业相关信息，防止发生恶意炒作的现象。并且加快执行证券市场的基本准则，给投资者一个健康、理性的市场投资环境；2、作为投资者，应该积极主动关注国家的法律法规和政策方针，做到理性分析企业改名的真实原因以及更名企业的经营业绩变化，提防盲目跟风从而陷入股票更名恶性事件的陷阱；3、从企业自身角度来看，特别是处于传统行业的企业，应提高自身敏感性，捕捉市场中良好的转型机会，抓住重组机遇，增强企业本身的市场竞争力，从而实现新兴产业升级，为投资者

8、营造良好的市场环境。关键词：股票更名；短窗口效应；绩效分析IABSTRACTThisthesischose498renamingfirmsinChineseA-sharemarketfromJanuary1,2011toDecember31,2016astheresearch