资本力量推动中国崛起

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1、资本力量推动中国崛起2010年-2020年是中国经济关键的十年，将面临如何迈出中等收入陷阱的挑战。我们应该善用资本之手，推动中国经济转型和大国崛起。资本市场的发展与中国经济社会的结合点表现在多个方面，如化解经济金融风险、推动经济转型、改善民生等。我们应加快金融改革和资本市场发展步伐，为中国顺利跨越这关键的十年提供动力和保障。未来，推动资本市场改革发展有五个重要举措：第一，健全多层次资本市场体系，为中国经济中多元化的主体提供多元化的服务；第二，简政放权，推动股票注册制改革；第三，建设中国版的401(k)计划；第四，对外开放的

2、结果将使我们更强大；第五，加强资本市场法治建设，强化监管和执法，保护投资者特别是中小投资者合法权益。多年前我曾译过一本书，名叫《伟大的博弈——华尔街金融帝国的崛起》，从中我们可以清晰地看到，在美国崛起的每一个阶段，运河修建、铁路筑造、重工业化、高科技浪潮的背后都离不开资本的推手。可以说，资本市场与大国崛起息息相关。今天的华尔街几乎自成一个帝国。在长不过500米的华尔街以及其象征的美国资本市场中，股市市值与GDP比重约为130%，债市规模大致是股市的两倍。此外还有世界上最大的商品期货和金融衍生品市场，支撑着世界上第一大经济体

3、保持着强大的活力，迅速从危机中复苏过来，并将美国经济的影响力传导到世界的各个角落。2010年-2020年是中国经济关键的十年，在这十年，我们迈入了中等收入国家的序列，将面临如何迈出中等收入陷阱的挑战。我们应该善用资本之手，在这关键的十年，推动中国经济转型和大国崛起。中国经济的关键十年从中国经济的中长期展望来看，2010年-2020年是一个非常重要的区间。2010年，中国人均GDP是4300美元，如果按照“十二五”规划最低的要求，每年7%的增长速度，加上人民币一定的升值预期，中国经济在2020年有望突破人均一万美元。这两个数

4、字都非常有标志性意义，因为人均三四千美元在国际上通常被称为中等收入陷阱的门槛，人均一万美元意味着走出中等收入陷阱，同时中国经济的总量有望赶上和超越美国。阿根廷是个典型的陷入中等收入陷阱的国家。1913年的阿根廷，人均GDP和美国相当，都大致为4000-5000美元左右，同属当时的发达国家，而且这个国家资源丰富，人均耕地面积是美国的2.7倍。一百年下来，美国人均GDP已是四万八千美元，但至今未能完全走出中等收入陷阱的阿根廷仍是南美最贫穷的国家之一。近日，阿根廷通胀率又飙升到了25%，货币加速贬值，阿根廷人举国上下在忙着兑换美

5、元，囤积货物。突破中等收入陷阱又会如何？往往社会将更加富足，社会的缓冲区将更深，社会承受力将更大，社会也会生长出很多如自我和解等新的平衡机制。比如马来西亚在中等收入陷阱中徘徊了20多年，去年年底人均GDP达到10240美元。2013年，这个算是刚走出中等收入陷阱的国家接受了一次不大不小的挑战，经历了史上最激烈的大选，吉隆坡街头游行示威接连不断，两大曾经有过血仇的种族似乎再次陷入了严重的对峙，但两周以后悄然和解。当然，中等收入陷阱的理论不能简单地套用到每个国家，我们更不能以单个经济学指标来衡量社会的发展水平。但总体来说，同等

6、人均GDP的国家或地区的形态比较相似，中等收入陷阱的挑战也是观察了几十个国家的经验教训而得到的规律，值得我们参考和借鉴。中国经济的这十年，是一个关乎中国崛起的关键十年，如果我们能够在这十年推进改革，保持稳定，保持增长，我们就有望在2020年前后超越中等收入陷阱阶段。中国经济过去30年的成功源于不断推进市场化的改革。如今，深化改革的目标已经非常明确，市场化的步伐将迈向新的领域，如教育、医疗、土地，尤其是金融，这些改革将释放出新的生产力，为中国经济顺利走过瓶颈期注入新的活力和动力。资本市场与中国经济社会的结合点在中国经济的关键

7、十年，资本市场的发展与中国经济社会的结合点在多个方面，比如化解经济金融风险、推动经济转型、改善民生等。近年来华尔街唱空中国的声音此起彼伏，从1998年的中国崩溃论开始，近年来更是几乎每年一次，甚至两次。本轮唱空中国的矛头指向了五个方面：一是房地产泡沫，二是地方政府融资平台，三是潜在不良贷款，四是影子银行，五是企业高负债。这些问题相互关联，相互缠绕，且都指向了中国金融体系的最大弊病：结构失衡。过去20年全球主要国家即G20国家中，发达国家广义口径的直接融资比重从20年前的60%左右增长到现在的70%，其中美国最高为82%，即

8、便原来传统商业银行为主导的日本和德国也达到了70%，发展中国家也从20年前的40%左右一路上升到今天的平均66%，但中国只有42%。更不乐观的是，过去5、6年中，我国直接融资比重在一路下降。一个客观因素是中国股市在2006年、2007年达到顶峰后走入了下行通道。另一个重要原因是因为2008年金融危机，我