50ETF期权市场观察：主力合约波动率下行，市场情绪较前期趋稳.docx

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1、目录索引一、期权市场行情回顾41.1价格走势41.2杠杆比率41.3量能分析51.4波动率走势81.5主力合约分析10二、期权市场近期前瞻11三、期权套利策略展示113.1期权择时策略113.2期权套利策略13四、合约基本要素15图表索引图1：50ETF期权实际杠杆分布图4图2：50ETF期权理论杠杆分布图5图3：50ETF期权每日成交额统计（单位：元）6图4：50ETF期权每日成交量统计（单位：张）6图5：50ETF价格与期权成交量C/P的关系7图6：50ETF期权合约C/P及成交持仓比周内变动7图7：50ETF期权合约认购认沽Vega加权

2、波动率变化8图8：50ETF价格与期权隐含波动率C/P的关系9图9：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑9图10：50ETF期权次月合约隐含波动率微笑9图11：50ETF平价期权期限结构图10图12：主力合约盘口价差盒子图10图13：主力合约5min隐含波动率变化图11图14：期权择时策略原理流程图12图15：择时信号产生规则12图16：期权择时策略净值曲线13图17：平价正向套利收益率（现货）14图18：平价反向套利收益率（现货）14图19：箱体正向套利收益率15图20：箱体反向套利收益率15表1：上证50ETF期权合约涨跌幅排行4表2：上

3、证50ETF期权合约成交额汇总（单位：万元）5表3：上证50ETF期权合约成交量汇总（单位：张）5表4：上证50ETF期权合约持仓量汇总（单位：张）6表5：上证50ETF期权合约周成交额排行（单位：万元）8表6：上证50ETF期权合约周成交量、持仓量排行（单位：张）8表7：期权择时策略近期持仓明细13表8：50ETF期权合约基本要素（单位：元）15一、期权市场行情回顾1.1价格走势本周50ETF周涨跌幅为1.09%，标的周内呈现震荡走势，近月认沽期权合约波动及时间价值损耗影响，普遍跌幅较大。本周涨幅最大的合约是“50ETF购11月2.25”，

4、单周上涨5.81%.表1：上证50ETF期权合约涨跌幅排行涨幅前五跌幅前五合约代码合约简称合约涨跌幅合约代码合约简称合约涨跌幅10001493.SH50ETF购11月2.255.81%10001495.SH50ETF沽11月2.25-80.95%10001499.SH50ETF购11月2.205.65%10001500.SH50ETF沽11月2.20-75.86%10001494.SH50ETF购11月2.304.37%10001496.SH50ETF沽11月2.30-73.28%10001411.SH50ETF购12月2.203.17%10

5、001479.SH50ETF购11月2.85-73.08%10001489.SH50ETF购11月2.352.95%10001478.SH50ETF购11月2.80-72.09%数据来源：Wind资讯、1.2杠杆比率本周实际杠杆最大的期权合约为“50ETF沽11月2.25”，实际杠杆达到74倍。部分合约出现实际涨跌方向与理论涨跌方向不一致的情况，需要提醒投资者的是，在期权交易中，影响期权价格的因素除了标的价格之外，还有剩余期限和波动率等其它因素，因此在交易中需要注意综合考虑Delta,Theta,Vega等希腊值的影响。其中，期权的理论杠杆和

6、实际杠杆计算规则如下：合约理论杠杆=Delta系数×标的前收盘价/合约前收盘价合约实际杠杆=合约收益率/标的收益率实际杠杆80706050403020100图1：50ETF期权实际杠杆分布图数据来源：Wind资讯、理论杠杆180160140120100806040200图2：50ETF期权理论杠杆分布图50ETF购11月2.8550ETF购11月2.8050ETF沽11月2.2550ETF购11月2.7550ETF沽11月2.2050ETF沽11月2.3050ETF购11月2.7050ETF沽11月2.3550ETF购12月2.9550ETF

7、购11月2.6550ETF购12月2.9050ETF沽11月2.4050ETF购12月2.8550ETF沽12月2.2050ETF购11月2.6050ETF购12月2.8050ETF沽12月2.2550ETF沽11月2.4550ETF购11月2.5550ETF购12月2.75数据来源：Wind资讯、1.1量能分析上证50ETF期权本周总成交量为6272912张。其中认购期权3481203张，认沽期权2791709张。本周期权市场日均成交额75160.54万元，周五单日期权成交额达到周内最高，共计91626.32万元。表2：上证50ETF期权合

8、约成交额汇总（单位：万元）当月合约次月合约季月合约下季月合约日期认购认沽认购认沽认购认沽认购认沽总和2018/11/1224814.5425228.573691.1