《工商企业风险 》ppt课件

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1、第十一章工商企业风险管理第一节工商企业的风险概述第二节对汇率风险的套期保值第三节对利率风险的套期保值第四节跨国公司的风险管理第一节工商企业的风险概述一、全球化与国际金融风险二、企业所面临的风险三、企业的风险衡量四、企业风险管理一、全球化与国际金融风险金融全球化给人们带来的好处是显而易见的。金融全球化也带来了更大范围的金融风险。（1）削弱了中央银行和监管机构的影响力。（2）发生连锁反应，金融风险会扩散和放大。（3）创造了一个新型的、跨国的因果关系链。●●（一）汇率风险二、企业所面临的风险企业金融风险定义为：企业在从事金融活动时，由于汇率、利率、金融资产价格及商

2、品价格在一定时期内发生偏离预期值而发生的损失。（二）利率风险三、企业的风险衡量对应于公司选择的概率水平的现金流缺口就被称为这个概率水平上的风险现金流（CaR）。Prob[E（C）－C>CaR]=p%式（11.1）专栏11.2VaR还是CaR？（二）风险管理的目标四、企业风险管理（一）企业风险管理的特殊性风险管理的目标不是完全去除风险，而是：1.在进行商业决策时对风险进行评估；2.避免不必要的风险并防止不必要的损失；3.降低不利结果出现的频率和影响。第二节对汇率风险的套期保值一、不进行套期保值二、在远期市场套期三、在货币市场套期四、在期权市场套期（今天）不采取

3、任何行动一、不进行套期保值（3个月后）收到1000000英镑按当天现汇汇率卖出1000000英镑换为美元二、在远期市场套期（3个月后）收到1000000英镑支付1000000英镑远期收到1754000美元（今天）按1.7540美元/英镑汇率卖出1000000英镑远期三、在货币市场套期（3个月后）收到1000000英镑偿还975610英镑本金及24390英镑利息共1000000英镑（今天）借入975610英镑按汇率1.7640美元/英镑交换现金1720976美元四、在期权市场套期（3个月后）收到1000000英镑或执行期权支付1000000英镑换得175000

4、0美元,或以即期汇率（>1.75美元/英镑）卖出1000000英镑（今天）买入英镑看跌期权，履约价格为1.75美元/英镑支付26460美元期权费第三节对利率风险的套期保值一、远期利率协议二、利率期货三、利率互换四、货币互换(1)如果LIBOR上升且高于5.000%，普卜拉将从协议卖方收到一笔现金，这笔现金正好相当于利率下降到5.000%。(2)如果LIBOR下降且低于5.000%，普卜拉将向协议的卖方支付一定的现金，结果相当于LIBOR上升到5.000%，总借款成本仍为6.500%。一、远期利率协议购买远期利率协议将借款成本锁定为6.500%。二、利率期货风

5、险头寸期货交易利率变化平仓结果未来某日支付利息卖出期货合约（空头）如果利率上升如果利率下降期货价格下跌空头获利期货价格上涨空头亏损未来某日收取利息买入期货合约（多头）如果利率上升如果利率下降期货价格下跌多头亏损期货价格上涨多头获利三、利率互换（一）互换交易：银行用5.750%的固定利率与LIBOR互换。普卜拉公司在未来三年内将收到以LIBOR计息的利息，以5.750%支付利息。（二）互换结果：普卜拉公司只需支付1.500%的固定加息率和向互换银行支付5.750%，因而其1000万美元贷款的利率成本固定为7.250%。四、货币互换互换内容第0年第1年第2年第3

6、年按这一固定利率收取美元5.56%5.56%5.56%名义本金$10000000普卜拉收到的现金流$556000$556000$10556000汇率Sf1.5000/$普卜拉在这个固定利率下支付瑞士法郎2.01%2.01%2.01%名义现金Sf15000000普卜拉支付现金流Sf3015000Sf301500Sf15301500第四节跨国公司的风险管理一、现金管理二、应收账款管理三、定价与税收一、现金管理（一）集中的保管人（二）多边净额结算1.信息优势2.预防余额优势3.利率优势4.地理位置二、应收账款管理（一）提前或延迟付款（二）再开票中心1.集中管理外汇

7、交易风险2.销售业绩评估不会因汇率波动而扭曲3.管理内部联盟的现金流三、定价与税收（一）转移定价的定义（二）转移定价的作用基于跨国公司共同利益的需要，经过有意安排的，可能会背离正常市场价格的各种内部交易价格就是“转移价格”(TransferPrice)，相应的定价过程则称“转移定价”(TransferPricing)。1.降低税收2.风险管理