汽车行业2019年投资策略：“智能驾驭，电动未来”淘尽黄沙

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1、正文目录一、投资摘要8二、行业现状：19年预计增长0.8%10（一）19年预计增长0.8%10（二）行业维持第二增长阶段，差异分化、强者更强10（三）乘用车：需求疲软叠加政策扰动，18年整体表现较弱11（四）客车：行业集中度提升，海外市场提供成长空间144.1公交车：新能源渗透率提高，保有量仍有提升空间164.2座位客车：结构发生变化，龙头市占率提高174.3校车：竞争格局稳定，龙头市占率高184.4卧铺及其他：以小型车为主194.5海外市场空间大，为优秀企业打开更大的成长空间19（五）卡车：销量平稳，行业盈利能力增强205.1行业现状与预判205

2、.2行业周期性减弱，供需关系重构215.3投资角度优选重卡零部件厂商24二、2019三条投资主线：龙头集中化、新能源化、国企混改加速25（一）行业整体承压，龙头份额提升251.1优质龙头市占率持续提升251.2自主品牌加速洗牌29（二）新能源汽车：产品结构升级明显，“爆款车”成为核心看点302.1电动车全球化成为大势所趋302.2政策端：补贴退坡边际效应递减，双积分保障中长期发展342.3供需端：多款新车型集中上市，“爆款车”成为核心看点362.419年预计新能源汽车销量增长39%，其中新能源乘用车增长45%43（三）行业加速整合，国企改革释放新活

3、力453.1改革是激发央企、国企活力的第一要务453.2先零部件后整车，改革思路明晰463.3零部件：双百改革落地，激励、放权、市场化473.4整车：整体上市依然是最优途径48三、零部件：高端化、模块化、国际化50（一）高端化：从制造到设计50（二）模块化：整车平台化要求零部件集成化512.1整车平台化：降低采购成本，缩短生命周期512.2平台化对于零部件的机遇：模块化能力增强52（三）国际化：零部件率先走向全球市场54四、智能驾驶进展56（一）政策推动是动力，需求是智能化主因57（二）感知层面：毫米波雷达量产在即58（三）交互控制：国内互联网公司

4、发力，关注智能座舱机会60（四）执行机构：制动和转向执行机构最有可能国内突破63五、投资策略68图表目录图1：19年汽车行业销量预测10图2：日本历史千人保有量以及销量11图3：韩国历史千人保有量以及销量11图4：美国历史千人保有量以及销量11图5：中国历史千人保有量以及销量11图6：前10月乘用车销量累计同比下滑3.8%12图7：2018年6月以来库存居近四年高位12图8：18年前10月分排量车型销量增速13图9：排量≤1.6L车型销量占比受税收政策影响明显13图10：SUV销量增速回落13图11：前10月SUV市场份额升至42.0%13图12：

5、乘用车分国别销量占比变化14图13：客车行业历年销量（万辆）15图14：新能源客车历年销量（万辆）15图15：2018年客车行业月度销量（辆）15图16：新能源客车月度销量（辆）15图17：主要企业新能源客车市占率15图18：公交车历年销量（万辆）16图19：公交车月度销量（辆）16图20：公交车历年销量中新能源渗透率17图21：新能源公交车月度销量（辆）17图22：公交车保有量中燃料结构17图23：国内公交车历年保有量持续增加（万辆）17图24：座位客车历年销量（万辆）18图25：国内大中型座位客车销量结构18图26：座位客车月度销量（辆）18图

6、27：宇通在国内大中型座位客车市场占有率18图28：校车历年销量（辆）19图29：宇通在校车领域市占率19图30：卧铺及其他历年销量（辆）19图31：卧铺及其他月度销量（辆）19图32：历年客车出口销量（辆）20图33：宇通客车出口销量（辆）20图34：宇通海外市场毛利率高于国内20图35：宇通出口单车均价高于国内（万元）20图36：广义重卡月度销量以及增速21图37：分月度物流车与自卸车销量占比情况21图38：广义重卡年度销量及增速一览22图39：近三年自卸车销量与挖掘机销量关系密切22图40：两者销量增速走势高度吻合22图41：全国社会物流总额

7、23图42：汽车行业年度销量及同比（万辆）25图43：汽车行业月度销量（万辆）25图44：分企业（或集团）销量情况（按销量前十排序）（万辆）25图45：上汽集团历年销量及同比26图46：上汽集团在汽车行业市占率26图47：上汽大众销量及市占率27图48：上汽通用销量及市占率27图49：上汽乘用车销量及市占率27图50：上汽通用五菱销量及市占率27图51：广汽集团销量及市占率28图52：广汽乘用车销量及市占率28图53：广汽本田销量及市占率28图54：广汽丰田销量及市占率28图55：吉利控股集团销量及同比28图56：吉利控股集团市占率28图57：中国

8、品牌乘用车销量及同比29图58：中国品牌乘用车市占率29图59：上汽、广汽、吉利、长城乘用车总销量（万辆）29图60：上汽