金融发展对经济增长影响的实证研究

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1、金融发展对经济增长影响的实证研究［摘要］众所周知，金融发展对经济增长存在一定的促进作用，文章采用1993-2012年河南省和湖南省的时间序列数据对两者之间的关系进行实证研究。研究结果表明，河南省和湖南省金融发展均对经济增长有正面的影响，其中湖南省金融发展对经济增长的促进程度较高。在金融发展和经济增长偏离长期均衡关系时，河南省能够以较快的速度进行调整并回到均衡状态。［关键词］中部地区；金融发展；经济增长［中图分类号1F832.1［文献标识码］A［文章编号11002-736X(2015)06-0135-0

2、4毋庸置疑，在影响经济增长的众多因素屮，金融发展扮演着一个至关重要的角色。金融发展源于经济增长，经济增长也对金融发展水平具冇决定性的作用。当前我国各大经济板块金融发展水平并不平衡，与此同时各地区经济发展程度也存在着明显的差异。为了更好地促进区域经济协调发展，中共十八大明确提出把深化金融体制改革，健全支持产业结构调整的现代金融体系作为关系国民经济全局紧迫而重大的战略任务。因此，对金融发展和经济增长的互动关系进行深入研究就具有一定的现实意义。金融发展和经济增长的关系一直都是经济学者重点研究的问题。从国外现

3、有研究来看，Bagehot(1873)首先对金融发展和经济增长之间的关系进行了研究，他指出正是金融体系的发展促进了英国工业革命的产生，并进而促进经济增长。Schumpeter(1912)主要从银行业的角度研究金融发展对经济增长的影响，指出发展良好的银行系统能够有效促进创新的产生并对经济增长产生正面的影响。King&Levine(1993)进一步指出虽然金融发展能够促进经济增长，但金融发展对经济增长的促进程度存在着一定的地区性差异。国内的学者大部分也都对金融发展促进经济增长这个观点持认同的态度。周立、王

4、子鸣(2002)对中国各地区1978-2000年的数据进行了分析，指出金融发展能够促进经济增长。范祚军和关伟(2008)采用中国31省市的血板数据对金融发展和经济增长之间的关系进行研究,指岀各地区金融发展对经济增长的促进程度并不相同，因此有必要实行差别化的调控政策。但也有一部分学者持不同观点，王晋斌(2007)研究了金融发展对经济增长产牛的地区性效应，指出金融控制比较强的区域的金融发展对经济增长存在负效应。虽然目前金融发展和经济增长的研究得到了学界的广泛重视，但是对于近年来我国大力发展的屮部地区的关注

5、力度仍然不够，冇鉴于此，本文选取了中部地区比较重要的两个省份一一河南省和湖南省进行研究，采用1993-2012年共20年的时间序列数据进行协整分析，以深入剖析金融发展和经济增长的互动关系。一、指标选择及数据说明衡量金融发展的指标有许多，笔者采用了最为常用的金融增加值这个指标。而对于经济增长指标，则采用各省的地区生产总值。为了消除时间序列数据波动所产生的异方差现象，本文对这两个指标都取自然对数。本文选収1993-2012年共20年的年度时间序列数据作为样本，各省的金融业增加值以及地区生产总值数据均来源于

6、国家统计局网站。二、基本模型设定为了更好地检验时间序列各变量之间的长期均衡关系，有必要采取协整分析的方法。常用的协整分析方法有两种，分别是适合两个时间序列变量分析的EG两步法和适合多个时间序列变量分析的Johansen检验法。本文是对河南省和湖南省金融发展与经济增长两者Z间的关系进行分析，有鉴于此，本文采用Engle-Granger两步法进行协整检验。EG两步法要求首先时间序列需要同是d阶单整，再对变量进行回归得到一个回归方程；最后对这个回归方程的残差项进行单位根检验，如果残差序列平稳，则两个变量存在

7、协整关系。换言之，如果金融发展和经济增长存在协整关系，那么金融发展和经济增长Z间存在长期均衡的关系。首先如果金融发展与经济增长这两个时间序列都是同阶单整序列，则构建模型如式（1）所示。其屮GDPt代表经济增长，Financet代表金融发展，B0和B1为待估参数，其中B0为常数项，B1代表金融发展对经济增长的影响程度，nt为残差序列。本文进一步对金融发展与经济增长分别取对数，将式（1）变形为：其中LnGDPt代表经济增长，LnFinancet代表金融发展，B0为常数项，B1代表金融发展对经济增长的影响程

8、度，ut为残差序列。如果残差序列平稳，则金融发展和科技创新存在长期均衡的关系。三、单位根检验由于时间序列数据一般存在着某种递增或递减的趋势即存在非平稳性，因此为了避免这种不平稳导致的“伪回归”，需要在对变量进行回归分析之前进行平稳性检验。因此，需要运用ADF检验法分别对两省的LnGDP和LnFinance序列进行单位根检验。若序列存在单位根，则表明序列非平稳。表-1给出了河南省LnGDP和LnFinanee及其一阶差分的ADF单位根检验结果。分析结果可知