双巨头垄断车载导航两品牌另辟新兴市场.doc

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1、双巨头垄断车载导航两品牌另辟新兴市场　　近期，国内业绩最为出色的两家导航地图厂商四维图新(深交所：002405)和高德软件(NASQ：AMAP)2011年度年报均已公布，两家企业的总收入几乎占据了整个行业总收入的90%左右，寡头优势明显，但我们深入分析两家公司的年报数字发现，在高额的垄断背后，也存在些许端倪。　　一、总收入及利润额度对比　　从总收入及利润贡献总额来看，四维图新依然优于高德软件，但在同比增幅上已经受到高德的威胁。　　2011年，四维图新实现营业总收入8.67亿人民币，净利润为2.81亿元人民币，同比分别增长28.41%和20.85%；高德软件总收

2、入为1.27亿美元，净利润为3650万美元，按当下美元汇率6.29计算约合人民币7.99亿元和2.29亿元，同比增幅分别为48%和90.9%。从这些年报的数据中不难看出，在收入及利润规模方面，四维图新连续9年占据了行业龙头地位，高德则紧随其后排名第二。　　二、收入结构和抗风险能力的差异　　虽然四维图新的增长势头相对于高德软件弱一些，但从其收入结构和抗风险能力上来看，增长态势却较高德软件更为稳健。正如下图两家公司2011年的收入构成所表现出的：四维图新的收入结构已经从以前的车载导航为主，逐步优化为车载导航和消费电子相互呼应的格局，而高德软件在车载导航上的收入显然

3、占比太高，抗风险能力明显弱于四维图新。　　　　不过这种粗略的对比并不以一定能完全反映两家公司的具体状况，由于两家公司年报对于收入构成分类标准不一，所以未来市场前景也不同。因此，调整产品结构、规避风险，可能是未来两家业内巨头在市场竞争中都要解决的问题。　　1、车载导航仍是两家企业的利润贡献重头　　高德软件公布的车载导航的收入包含了汽车前装、汽车后装和PND三个领域的收入，而四维图新在车载导航方面的收入仅是汽车前装，所以高德软件在前装市场的实际收入到底是多少，目前还无从判断。不过高德软件在车载导航方面的收入占据了总收入的67.6%，而四维图新则相对低一点，但也占了

4、43%，由此可见车载导航仍然是地图企业利润的主要来源。　　2、客户集中度的偏高，高德软件未来业绩存在“变脸”风险　　四维图新车载导航的主要客户包括通用、奔驰、丰田、大众、上汽、现代、本田、标致、沃尔沃、雪铁龙、日产、保时捷、奇瑞等众多车企，客户集中度较低；而高德软件在车载导航方面的客户主要是奥迪和宝马，两家车企带来的利润几乎占据了高德软件在车载导航方面的全部收入，因此单一客户带来的风险，成为高德软件潜在的业绩“变脸”根源。　　日前，在工业和信息化部就《2012年度党政机关公务用车选用车型目录》征求意见中，入围的均为自主国产品牌。据了解，在2010年之前，奥迪在

5、中国每年的总销量中，有20%左右的份额都来自于公务车采购市场，所以此次《目录》的出台，将对未来奥迪在中国的销售带来一定的影响。此外，另外两大豪华汽车品牌奔驰和宝马也相继宣布了大幅降价的消息，其中奔驰S300和宝马X6的最高降价幅度更是达到了20万—30万之多，这些都对奥迪的销售均构成了影响。所以，从目前来看2012年奥迪在中国的市场销售前景似乎并不明朗。　　此外，从2012年开始四维图新将为宝马独家提供导航电子地图，四维图新子公司世纪高通也将为宝马独家提供动态交通信息服务。因此高德软件不仅丢失了宝马这个重要的客户，而且还可能受到奥迪销量下降的影响，因此高德软件

6、2012年的业绩似乎存在潜在的“变脸”风险。　　三、消费电子、移动及互联网位置服务增长，策略问题是关键　　根据已公布的年报数据发现，两家公司在该领域的统计口径不同，四维图新消费电子领域主要指导航手机、PND等消费类电子产品带来的收入；而高德软件把手机、互联网、移动互联网等市场统称为移动及互联网位置服务。从利润贡献度来看，双方在导航手机预装市场的收入占据了此项业务收入的绝大部分。第1页第2页第3页