《每日金融市场评论》(1)

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1、Page12Finance亚太博宇决策咨询Page1Comment《每日金融市场评论》2010.07.29©2010亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page12Finance每日金融市场评论中国·全球■全球博弈■胜之不武■金融暗战■分秒必争■2010.07.29要点：造假：信用经济的致命毒瘤制作：亚太博宇集团宏观经济研究中心宏观金融研究课题组apptdc@apptdc.com本周首席金融分析师：金融行业研究员袁正扬feathur@126.com【气象】3『1-6月份工业企业利润增幅继续回落』3『外来投资“必须关注”

2、非洲大陆潜力』3『下半年宏观调控抓五大着力点以求稳』4【钧策】5『香港金管局同意银行人民币远期交易』5『巴塞尔协议放宽规定供各大银行喘息』5『四部委以70%为线新老划断地方平台』5【预情】6『中投二号挂牌在即，五类央企将被重组』6『中小银行下半年主攻中小企业信贷业务』7『沪深300ETF将出，期指迎来对冲工具』7【操纵】7『易世达突击私有化，国资变性完成』7『PE曲线进军小贷市场将致双赢局面』8【运筹】8『新农保试点顺利，新试点西部6省启动』8『险企接连巨资入市，赌阶段性投资机会』9『保监会“双管齐下”利好传统型寿险』9【预告】1030日全球经济

3、指标预告1030日全球政经大事预告10【行情】10『摩根斯坦利国际资本指数』（10/07/27）10『全球股市行情』（10/07/28）10『国际货币汇率』（10/07/2817：30）10『人民币外汇牌价』（10/07/2817：24）11『国际原油现货价格』（2010/07/27）11『全球期市主力品种合约行情』（10/07/2817：16）11《每日金融市场评论》2010.07.29©2010亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page12Finance【要点】『造假：信用经济的致命毒瘤』要毁掉一个市场，最方便的

4、办法是鼓励造假。造假行为不能得到惩处，或者惩罚远少于收益，市场经济的基础会轰然倒塌。最近披露的一系列造假事件触目惊心，唐峻学历门、紫金矿业污染门、证券分析员抄袭门、到三聚氰胺在某些地区死灰复燃，显示诚信缺失业已成为中国市场经济的最大顽疾，而这一顽疾在官商勾结、法律执行力疲弱与诚信文化缺失的护卫下，有愈演愈烈之势。造假行为有五顶保护伞。第一把保护伞是官商勾结。紫金矿业污染门显示官商结合企业面对规则的肆无忌惮，更令人不安的是，在污染事件发生后，紫金矿业由于分析员预计赔偿数额对于企业业绩影响不大、受益于有色金属板块反弹股价上升，而媒体披露的紫金矿业对于

5、媒体的公关，显示资金与权力、资金与媒体、资金与市场之间存在双向腐蚀作用。造假顽疾的第二把保护伞是经济增长的需要。低效率投资与被浪费的资源都纳入GDP，而环境成本与后人所需要支付的代价却忽略不计，绿色GDP的核算昙花一现。如在多晶硅生产过程中产生重度污染，各方早有报道，但大干快上、忽视环境仍然成为主导，在逆向激励机制下，没有人愿意真正治理污染，因为高成本意味着很快会被市场淘汰出局。甚至在权威统计部门公布的数据，也屡屡挑战公众的常识。造假顽疾的第三把保护伞是软弱的法律执行力。从去年到今年7月，三聚氰胺案件陆续发生，从来根绝，如此恶劣的食品安全事件若不

6、严肃处理，将是对于视人命如草芥的商人、官员最大的鼓励。含有三聚氰胺的毒奶粉再次流入市场，权威部门需要给各方明确的说法，需要按法律处置相关责任人，无论是官员还是商人，以示政府对于公平环境的呵护。造假的第四把保护伞是文化与教育部门诚信精神的缺失。以最近被披露抄袭的证券分析师王玉泉为例，清华大学本科到博士的漂亮履历，没有教会他基本的诚信理念。造假的第五把保护伞则是产权的暧昧不清，导致市场行为的短期化。当山西的煤矿主产权被行政权力部分剥夺时，很难想像这些企业主日后会成为诚信经商的信奉者，他们学会的是尽快转手获得资本利得，以免产权被再次剥夺。在转手的过程中

7、，资产高估、漂亮的报表等等也将相应而来。紫金矿业也好，抄袭事件也好，所有的一切都是失信文化、钱权文化、欠缺独立规则体系的准市场经济的经典标识。造假损害了中国市场经济的肌理，长此以往将病入膏盲。《每日金融市场评论》2010.07.29©2010亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page12Finance最重要的是交易成本越来越高，信用经济无法推广。目前市场中人信奉一手交钱、一手交货的传统模式，而无抵押品不放贷成为银行通例，所谓的抵押品大都是房地产等重资产，如今一些银行开出贸易单等也可以贷款。如果没有抵押品，中国有可能一

8、夜退回现金交易时代。由此造成的直接后果是信用经济与金融创新成为无本之源，即使有创新举动也往往被市场视为剥夺民财、转嫁风险之举，加重了未来