投资周期性行业

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1、投资周期性行业慧朴管理概况中国工程企业精细化管理和精益建造解决方案提供商主要业务立足工程建设行业，为行业价值增值提供精细化管理和精益建造培训课程、管理咨询、信息系统等产品及服务。公司愿景致力于研究、发现、推动和实现工程建设行业的价值增值，成为最受行业欢迎的合作伙伴。部分客户2培训注意事项手机关铃守时禁烟提倡互动3投资周期性行业周期性行业小议BestOperationPractices“BringingWorldClassExecution”投资周期性行业周期性行业周期性行业：指行业的景气度与外部宏观经济环境高度正相关，并呈现周期性循环的行业。我国典型的周期性行业：钢铁、有色金属、化工等基础大

2、宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。BestOperationPractices“BringingWorldClassExecution”投资周期性行业国外的周期性行业定义国外的周期性行业定义主要包括两种，即“宏观经济敏感行业”与“商品价格敏感行业”。摩根斯坦利周期性股票指数的成分股涵盖了有色、钢铁、化工、银行、家电、轮胎等“经济敏感”行业。摩根斯坦利商品相关股票指数主要集中在有色、钢铁、石油、化工、造纸和粮食等“商品价格敏感”行业。总体来说，周期性行业

3、的定义本身就是模糊的。BestOperationPractices“BringingWorldClassExecution”投资周期性行业如何理解行业的周期性？观点一：周期性行业的特点：产品价格、需求以及产能呈现周期性波动的，行业景气度高峰期来临时产品需求上升，价格大涨，为满足突然膨胀的需求，产能大幅度扩张，而在萧条期时则刚好相反。观点二：周期性行业的特征并非产品价格的周期性波动，而是该行业的景气程度有周期性波动。BestOperationPractices“BringingWorldClassExecution”投资周期性行业如何理解行业的周期性？观点三：行业之间密切的前向、后向和旁侧效应

4、（也就是产业关联性），任何一个行业想要长期完全独立于其它行业和宏观经济周期运行都是不可能的，产业与宏观经济周期的关联性不是“有无”的问题，而一定是“强弱”的问题。观点四：基本上越是上游的行业其波动性或者说周期性越显著；越是下游的消费品行业，其周期性越弱。BestOperationPractices“BringingWorldClassExecution”投资周期性行业如何理解行业的周期性？观点五：•显周期性[案例]安徽蒙城4万多吨大白菜滞销•弱周期化[案例]泡沫破灭后的半导体工业去“摩尔定律”周期永远存在，但是每个周期都不一样BestOperationPractices“BringingWo

5、rldClassExecution”投资周期性行业如何判断行业的周期性？产业的周期显著性根本上是由产业的成本结构决定的。一般来说，产业的固定成本在总成本中的比重越高，产业的利润变动对产量变动就越敏感，从而产业的利润变动随经济周期变动的幅度就越显著。因此，理论上讲可以根据产业的成本结构来判断产业的周期性，常用的方法有：利用反映行业利润波动的统计指标变异系数判断行业的周期性。BestOperationPractices“BringingWorldClassExecution”投资周期性行业投资效率和利润波动-----中美行业的不同波动性平均销售利润率（X轴）及其标准差（Y轴）7.00%6.00%

6、大宗化学品5.00%4.00%3.00%钢铁黑色金属炼油及销售汽车制造2.00%石油加工交通运输设备化学原料1.00%黑色表示美国的数据，0.00%红色表示中国的数据1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%BestOperationPractices“BringingWorldClassExecution”投资周期性行业投资效率和利润波动-----中国各行业的不同波动性平均销售利润率（X轴）及其标准差（Y轴）成长式周期中，经济小幅回落3.50%之时，不放弃周期性行业黑色金属采煤3.00%非金属矿物平稳式周期中，经2.50%济回落之时选择敏纺织化学纤维感

7、性不强的行业2.00%有色金属化学原料石油加工纸1.50%交通运输设塑料医药专用设备备饮料食品加工普通机械1.00%金属制品电器机械0.50%服装家具电子及通信电力0.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%BestOperationPractices“BringingWorldClassExecution”投资周期性行业基于利润波动的周期性行业投资价值