多元化经营、连锁董事和公司绩效——基于皖江城市带上市公司经验证据

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1、摘要上市公司普遍存在着董事会成员兼职的情况，这些同时在两家或者两家以上公司任职的董事就是连锁董事，他们联结了大量的公司、高校、研究所等单位，在董事会决策和监督公司运营中扮演着越来越重要的角色，对连锁董事和连锁联结的研究显得尤为重要。在皖江城市带主动融入长三角，大力推进结构调整的战略时期，研究连锁董事及其特征，以及连锁董事参与上市公司经营管理具有重大的意义。我国企业的多元化经营虽然起步较晚，但是发展非常迅速。连锁董事具有丰富的知识背景和实践经验，给企业带来了大量的异质信息，能够促进企业间协调和信息

2、传递。连锁董事会影响董事会的战略选择，有利于企业做出多元化经营的决策，并优化决策，提高效率。本文研究了连锁董事对上市公司多元化经营的影响，从连锁董事的规模、构成两个方面探讨了连锁董事对绩效的影响。本文基于连锁董事互惠理论、资源依赖理论、金融控制理论、管理控制理论以及阶层领导理论等基础理论，采用规范分析和理论分析相结合的方法，探讨了2008年．2011年间连锁董事、连锁联结对皖江城市带49家上市公司多元化经营绩效的影响。得到了以下结论：(1)皖江城市带上市公司普遍存在一定程度的多元化经营；皖江城市

3、带上市公司都存在连锁董事，而且这些连锁董事也联结了大量的公司、高校、研究所单位，形成大量的连锁联结；(2)皖江城市带上市公司的多元化经营对公司绩效的提高具有正向的作用，也就是说皖江城市带上市公司存在多元化经营溢价效应；(3)皖江城市带上市公司通过连锁董事和连锁联结在多元化溢价效应方面发挥了作用，促进了企业绩效的提升。虽然这些连锁联结的行业不同、背景不同，但是都促进了多元化经营上市公司的绩效。通过对连锁联结的进一步细分发现，公司型的连锁联结对绩效的提升作用大于知识型，知识型连锁联结对公司绩效的提升

4、作用大于行政型。本文的结构安排如下：第一章是绪论，交代文章研究背景、研究意义、研究思路和方法以及可能的创新点；第二章是理论基础与文献综述，界定论文中的相关概念，归纳总结国内过关于多元化和连锁董事的理论，主要从多元化经营和连锁董事两个方面来进行阐述，构成了论文的研究起点；第三章是研究设计和模型构建，主要包括假设的提出、数据来源、自变量定义和模型的构建；第四章为实证分析。在我国皖江城市带上市公司中筛选符合条件的上市公司，并以其2008年-2010年的数据为样本数据进行描述性统计。对模型的回归结果做详

5、细的分析。在此基础之上，进行模型的稳健性检验，验证研究结论的稳健性。第五章为研究结论、建议和展望。在总结全文的研究思路、研究内容和研究结论的基础上提出相关建议，并指出本文在研究中存在的不足，同时连锁董事的未来的研究方向做进一步的展望。本文的创新点在于把连锁董事分为三个类型分别进行考察：公司型、知识型和行政型，从一个全新的角度来度量连锁董事，从而从更为深入、全面的全面的角度来衡量连锁董事的特征。本文的研究也存在一定的局限性，研究对象是皖江城市带上市公司，上市公司总体数量和代表性有一定的限制；没有深

6、入探讨连锁董事和连锁联结对多元化溢价的具体作用机制等。关键词：多元化经营；连锁董事；皖江城市带AbstractIt’Sageneralphenomenonintheboardoflistedcorporationsthatthememberoftheboardalsoservedintwoormoreothercompanies，Thiskindofpart-timedirectorsarecalledtheinterlockingdirectors．Theyjoinalotofcompanie

7、s，universities，researchinstitutesandotherorganizationsandtheseorganizationsareinterlockinglinks．Interlockingdirectorplaysamoreandmoreimportantroleintheboardindecisionmakingandsupervisionofcompanyoperating．It’Sofgreatimportancetohavearesearchontheinte

8、rlockingdirectorsandinterlockinglinks．Duringthestrategicperiod，WanjiangCityBeltintegratesintotheYangtzeRiverDeltaactievely,andvigorouslypromotesstructuraladjustment．Researchoninterlockingdirectosandtheircharacteristics，aswellasthewayinterlockingdirec