中信证券战略并购分析

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1、中信证券战略并购研究专业：会计硕士硕士生：袁园指导教师：张立民教授管劲松博士摘要并购一直是企业成长的重要途径和实现战略目标的重要手段。企业的并购一般分为出于短期提升业绩的财务并购和基于长期可持续发展的战略并购。战略并购立足于企业自身发展战略的需要，是以构建和增强企业核心竞争力为目的并购活动。随着市场经济竞争的日益激烈，我国企业越来越多地采用战略并购优化资源配置，加强可持续竞争优势，实现协同效应，强化核心竞争力。证券公司是我国资本市场的重要中介机构，其发展壮大同样离不开战略并购。本文选择证券行业的龙头企业——中信证券股份有限公司(上海证券交易所上市公司，股票代码60003

2、0，以下简称“中信证券”)作为案例研究对象，全面剖析中信证券自2003年开始的一系列战略并购历程，阐述其并购动因、并购绩效及并购成功之处，正是借助于数年来一系列的并购，中信证券的市场份额、资本规模、盈利能力、创新能力等核心竞争力全面提升，并购绩效逐年凸现，迅速发展为国内最大规模的证券公司。中信证券一系列的并购活动，是以培育和提升企业核心竞争力为目的的并购活动，属于典型的战略并购行为。本文认为，中信证券在五年之内从一个中等券商迅速成长为行业龙头，缘于一系列成功的战略并购。而其战略并购的成功之处，在于中信证券并购时机、并购方式、并购地点、并购范围的独特性。中信证券准确把握了

3、行业低迷时期，国家对证券行业进行综合治理的市场先机，以低成本、零对价、成立新公司收购证券资产等几种独特的并购方式，全面布局经济发达的沿海地区销售网络，并通过收购期货、基金公司延伸产业链，搭建创新业务平台，奠定了作为证券行业龙头的坚实基础。我国证券公司目前资本规模较小、盈利模式单一、市场集中度低、风险控制能力较差、缺乏创新能力，导致核心竞争力较差。随着我国证券行业和资本市场逐步对外开放，证券公司更是面临实力雄厚的国际投行的挑战，竞争格局将发生深刻变化。而并购重组正是中国证券业改革与发展势在必行的重要手段和环节，是证券公司做大做强，实现规模经济的必然选择。本文期望通过对中信

4、证券的案例研究，能带给证券业的并购重组行为一些有益的启示和指导。通过对中信证券的案例研究，可以得出以下启示：一是企业并购首先应符合企业的总体战略；二是企业并购应基于培育和提升核心竞争力；三是企业并购的整合至关重要。这是战略并购的基本要点，也是企业实现规模扩张和可持续发展的有效途径。关键词：战略并购，核心竞争力，并购绩效IIResearchontheStratofCITICSecuritiesMajor：MasterofProfessionaName：YuanSupervisor：Prof．ZhangliminDoctorGuanjinsongABSTRACTMerger

5、andacquisition(“M&A”)hasbeenanimportantprocessforCorporatetogrowupandperformthestrategicPurpose．CorporateM&Aaregenerallydividedintoshort—termupgradeforfinancialperformance，andlong—termsustainabledevelopmentbasedonstrategicM&A．M&Abusinessstrategyisbasedontheneedsofthekowndevelopmentstrate

6、gies，buildonandstrengthenbythecorecapabilityofenterprisesforthepurposeofM&Aactivity．Ascompetitionisincreasinglyfierceinthemarketeconomy,China’SenterprisesareexecutingmoreandmorestrategicM&A，optimizingtheallocationofresources，enhancingthecompetitiveedgeandtoachievesynergies，aswellastostre

7、ngthencorecapabilityChina’SsecuritiescompaniesareVitalcapitalmarketintermediaries，whichisinseparablefromitsdevelopmentandexpansionofstrategicM&A．Inthispaper,thechoiceofthisleadingsecurityenterprise—CITICSecuritiesCo．，Ltd．(”CITICSecurities”)，whichasacasestudy,hasacomprehen