保险资金运用之法律探讨

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1、金融业务中心>金融保险业务团队2016年9月19日｜第3号保险资金运用之法律探讨【研讨要点】保险资金运用之法律探讨【研讨笔记】从《保险法》第106条第2款规定保险公司的资金运用限于银行存款、买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券、投资不动产，到如今保险资金全面进军资管行业，这一期间保险资金投资领域的不断拓展，恰体现了自2012年起我国资管行业放松监管、鼓励业务创新的大金融环境。特别是，今年基金业协会大力度整顿私募基金管理机构，对保险资金而言，未来投资途径有可能会更加多元化。在保险资金快速发展的时点，本文拟对目前保险资金运用

2、的法律规定作一定梳理，探讨保险资金运用中自由与禁止的界限。《保险法》第106条的表述为“保险公司的资金”，直至2010年《保险资金运用管理暂行办法》第3条才首次明确为，保险资金是指保险集团（控股）公司、保险公司（以下统称保险公司）以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金及其他资金。从该条可以看出，保险资金应归属于保险公司资产负债表中所有者权益一项，对其运用不构成保险公司经营业务，而是作为机构投资者身份参与金融投资,实现所有者权益的保值及增值。投向：保险资金可以投向哪些领域？根据保险统计数据报告，2013年1-6

3、月与2016年1-6月保险资金运用余额对比情况如下：德衡律师集团客户通讯▪金融保险业务团队第3号第1/4页（数据来源：保监会官网http://www.circ.gov.cn/web/site0/tab5257/info4036469.htm）由上可见，保险资金大部分用于银行存款、债券、股票和证券投资基金。而“其他投资”在近几年中激增超20个百分点，该类投资领域主要包括：1)基础设施债权计划，依据2006年3月6日保监会发布的《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》开展投资，且已根据2013年1月24日保监会发布的《关于债权

4、投资计划注册有关事项的通知》将备案制改为注册制；2)不动产投资，在2010年7月31日保监会发布的《保险资金投资不动产暂行办法》中将投资领域具体细化至基础设施类不动产、非基础设施类不动产及不动产相关金融产品；3)股权投资，根据2010年7月31日保监会发布的《保险资金投资股权暂行办法》第3条规定，保险资金可以直接投资企业股权或者间接投资企业股权，其中，直接投资仅限于五类企业股权，即保险企业、金融企业、能源企业、资源企业和保险相关企业；4)金融产品投资，根据2012年10月12日保监会发布的《关于保险资金投资有关金融产品的通知》

5、第1条规定，保险资金可以投资境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划等金融产品；5)保险资产管理公司的资产管理产品，依据为2013年2月17日保监会发布的《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》；6)投资优先股，依据为2014年10月17日保监会发布的《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》；7)投资创业投资基金，依据为2014年12月12日保监会发布的《关于保险资

6、金投资创业投资基金有关事项的通知》；8)设立私募基金，依据为2015年9月10日保监会发布的《关于设立保险私募基金有关事项的通知》。比例监管：保险资金的比例监管具体内容是什么？为遵循保险资金运用的安全性原则，《保险资金运用管理暂行办法》第16条规定，保险资金运用应当符合保监会相关比例要求，即比例监管。对此，投资比例原分散规定在多个规范性文件中，后2014年1月23日保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，统一规定将保险资金划分为五大类而设定相应投资上限，具体如下：1)流动性资产，无限制；2)固定收益类资产,

7、无限制；3)权益类资产，合计不高于本公司上季末总资产的30%（不含保险类企业股权），且重大股权投资，不高于本公司上季末净资产；4)不动产类资产，合计不高于本公司上季末总资产的30%（不含自用性不动产），自用性不动产，不高于本公司上季末净资产的50%。；5)其他金融资产，合计不高于本公司上季末总资产的25%。德衡律师集团客户通讯▪金融保险业务团队第3号第2/4页另，境外投资余额，合计不高于本公司上季末总资产的15%。运用模式：保险资金的运用模式有哪些？管理人和托管人如何选定？保险资金的运用实行法人集中管理，而分支机构不得开展投

8、资。具体运用模式有两种：一是自行投资，保险公司可直接对外投资，该种模式投资成本低，但对投资能力、风险把控能力要求高；二是委托投资，保险公司可委托专业投资管理机构进行投资，但委托范围限于境内市场的银行存款、上市的债券、股票、证券投资基金及其他金融工具。而对委托投资管理人的选任，