中国上市公司资本结构现状及其优化分析

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1、摘要摘要资本结构理论是当今金融经济学及财务管理领域研究的热点和前沿。资本结构理论研究的主要内容是资本结构与企业价值的关系，其核心问题是如何确定最优资本结构，以提高企业价值.如何优化企业的资本结构，对于有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。中国上市公司大多为国有企业，是我国国民经济重要组成部分;因此其资本结构的优化显得更加重要。本文首先分阶段讨论了资本结构理论的发展历程，并对近来关于中国上市公司资本结构的实证研究进行了综述。其次，分析了我国上市公司资本结构的现状，认为我国上市公司是以股权融资作为最主要的融资方式.再次，将我国上市公司的资本结构和融资渠道同发达国家企业相比较，发现我国上市公

2、司融资顺序与发达国家企业的融资顺序“内部融资优先，债务融资次之，股权融资最后”正好相反，而且融资渠道单一，资本市场不发达。然后，运用企业财务管理与企业资本结构的相关性对企业资本结构合理性建立判断标准;根据财务决策判断流程构建图析法优化模型，从可操作角度精巧地设计其资本结构。最后，以西方发达国家成熟资本市场的企业资本结构作为参考依据，根据我国资本市场不发达的国情对我国上市公司提出许多建设性的改善措施，以期获得较优的资本结构。本文的研究及其结论对于我国上市公司和政府相关部门等都有重要的启示和作用。对于上市公司而言，它可以为其提供优化资本结构以及融资结构实践等提供依据;对政府相关部门而言，它们将

3、认识到上市公司资本结构的优化不仅仅是公司自身的因素决定，而且需要为其提供一个良好的外部融资环境，才能实现上市公司资本结构的优化。关键词:上市公司资本结构m理论AbstractAbstractCapitalstructuretheoryisthetheoryoffinancialeconomicsandfinancialmanagementresearchinthefieldofhotandthefront.Capitalstructuretheory,themaincontentisthecapitalstructureandenterprisevalue,The二questionisho

4、wtodeterminetheoptimalcapitalstructuretoimproveenterprisevalue.Howtooptimizethecapitalstructure,efectivefinancialmanagementpracticeguidancehavesomepracticalsignificance.Chineselistedcompaniesaremostlystate-ownedenterprises,Chineseeconomyisanimportantcomponentofthelistedcompanies,soitscapitalstruct

5、ureoptimizationbecomesevenmoreimportantThispaperdiscussesthephasingofcapitalstructuretheoryofevolutionthatChinaalsorecentlylistedonthecompany'scapitalstructureoftheempiricalstudiesreviewed.Second,theanalysisofthelistedcompanyscapitalstructureofthestatusquo,thatChineselistedcompaniesisbasedonequity

6、financingastheprincipalmodeoffinancing.Further,listedcompaniesinChinesecapitalstructureandfinancingchannelsforenterprisestodevelopedcountries,followed妙debtfinancing,equityfinancinglast"preciselytheopposite,andthefinancingchannel,andthecapitalmarketisunderdeveloped.Then,useofenterprisefinancialmana

7、gementandcapitalstructureofenterprisesrelatedtothecapitalstructureoftheenterprisestoestablishreasonablecriteria;AccordingtothefinancialdecisionmakingprocessbuildingplansOptimizationanalysisttmdel.Finally,inWester