利用金融衍生工具投机的案例分析

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1、武汉学刊2005年第5期魏撇翻耀瀚娜翱甜瀚翻魏搔群瀚激彰经济研究黑案翻分对马、刁超,,,在金融创新不断深化的今天衍生金融市场一金制度因而具有高财务杠杆性一般只需交纳。目前已知的。直是金融工具创新的最活跃的舞台5%到10%的保证金即可进行交易与利用以商品,,处于流通中的衍生工具有1200多种较为普遍使为标的衍生工具投机相比外汇衍生工具的投机对。,,用的有1000多种对于衍生工具的分类一般分为一国经济稳定具有更大的危害性因为外汇投机扰、,,,金融期货金融期权和金融互换本文所要分析的乱的是一国的货币市场往往造成一国的货币供给,,,是国际游资如何利用金融期货中的外汇期货配合量的异常增加

2、或减少从而造成经济剧烈波动特,,其在现货市场也就是传统的外汇即期和远期交易别是当投机资金规模很大时往往会使一个小国甚,,市场上的行为对东南亚国家的货币进行投机并牟至中等国家的货币面临严重危机从英国到东南亚。。利的无一不验证了利用衍生工具投机的力量东南亚金,国际经济交易需要在两种货币之间进行结算融危机的形成现在已经被定论为内因为主外因为,、,,支付由于成交时间和实际交易发生时间实际支辅这个外因就是国际热钱在外汇的现货和期货。,付时间上的差异以及由于这个差异引起的两种货市场上的双向操作从2003年以来随着国际上对,,币的汇率变化会给投资者带来一定的风险这种风人民币升值的呼声此起彼伏

3、我国的外汇储备中也。,,险一般被称为交易风险为了避免交易风险在国出现了一些来源不明的存量的增加例如2003年,,际交易的实践中厂商往往希望能提前锁定汇率风上半年我国外汇储备增加了601亿美元而我国贸,,。险于是产生了远期外汇合同远期外汇合同在厂易顺差仅为45亿美元外商直接投资为303亿美,,,商达成交易确定了将来有一笔稳定的外币现金流元这还没算中国对外直接投资的流出因此至少,,人(流出)的基础上和银行签订远期外汇卖(买)协有253亿美元来源不明这些储备只能以国际游资,,。议到期可以以现在约定好的汇率进行外汇交易对人民币升值存在较强预期而流人中国来解释国这样就避免了因为汇率波动导

4、致损失发生的可能际游资对一国经济稳定的危害在东南亚金融危机。,,,性由于能使厂商有效规避汇率变动风险同时给中得到了充分体现因此即使是现在人民币升值,,外汇投机者提供了赚取汇差收益的机会因此被广预期也不如203年和204年初那么强烈我们对。。泛应用但是签订远期合同的当事方又面临其合国际游资要保持戒心以下用国际游资利用期货市,,同另一方违约即到期拒绝履约的风险为了消除场冲击泰株为案例来分析外汇期货市场如何被用,,。这类道德风险使远期交易规范化于是IMM在来冲击一国货币,,1972年率先推出了外汇期货和约以标准化的和19%年泰国的经济数据显示其短期外债占,,约形式交易所的官方监管和强

5、制交纳保证金制度其外债总额的62%其在将要到来的一年内要偿。,,来保证远期合约的履行外汇期货合约的出现有还的债务为230亿美元而其外汇储备仅为不足、。效弥补了远期外汇合同在道德风险流动性方面不20亿美元其长期以来依赖外资支持本国投资增,。足其逐日盯市制度和波动幅度限制使得因价格波长的局面仍然没有得到有效改善在国际经济环境。,动异常导致的风险得到了控制中美元对日元和马克的强势使像泰国这样实行盯,。外汇期货和其他衍生产品一样由于采取保证住汇率制又是外向型经济的国家受到牵连其出口必.二怪生竺望圣卫理竺全竺总第116期经济研究武汉学刊X年第期2(55,,,萎缩国内出口产业的产能无法得到

6、有效销售渠泰殊的美元合同对冲掉前一个合同这样投机者,,.,。正是在这样的背景下国际游8道造成供过于求就获得利润2826亿泰株在现汇市场上换为.。09192亿美元,即为投机者的净利润。而且在投机资开始其冲击过程国际游资的冲击方式可分为在现货市场、,远期者买人期货合约后即在现汇市场上大量抛售泰。,,市场和期货市场三个市场上的冲击株从而使得泰株不断贬值因而投机者的保证金,。,在现货市场上投机者根据泰国经济基本面断帐户上总是有盈余很少涉及追加保证金的问题,,。定泰株要贬值先拆人一定数量的泰株在现货市这就减少了投机者的投机成本,,场上换成美元按照当时现货市场上泰株对美元的从上述投机者的投

7、机手法来看同时利用现汇汇率为.34,、IUSD兑换25泰蛛当时泰株的贷款利市场和远期市场期货市场进行投机才能保证自己.,.,。,率为1365%美元的存款利率为827%仅仅从获得收益操作手法上在现货市场上的操作主要,。,利率上看泰株就有贴水倾向加上其国内经济指是为了在衍生市场上的操作提供条件从上述分析,。,,标的缺陷更加剧了投机者对其贬值的信心投机可以看出如果没有现货市场上的抛售泰株也就者在泰国当地银行拆出25.34亿泰株,在现货市场不会导致泰蛛的贬值,从而在远期市场和期货市场上换成1,。上也