中小企业集合债券的融资机制研究

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1、天津理工大学硕士学位论文中小企业集合债券的融资机制研究姓名：王芊申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：潘永明201202摘要近年来，我国经济发展突飞猛进，中小企业在其中占有重要的地位，同时也促进了国民经济的继续发展。中小企业除了推动经济发展之外，还对扩大就业以及推动科技创新等方面都起着重要的作用。但是，由于中小企业自身发展不成熟、信用等级不高以及融资渠道单一等原因，造成中小企业难于获得进一步发展的资金，严重影响中小企业的持续发展。我国中小板、创业板的推行虽然能在一定程度上拓宽中小企业的直接融

2、资渠道，但在实际中，中小企业难于通过上市融资来获得继续发展的资金。2007年我国发行了深圳市中小企业集合债券和中关村高新技术集合债券，这两只集合债券的发行开辟了我国中小企业集合发债的先河，与一般的企业债券相比，更有利于中小企业加入其中，打破只有大型企业才能发行债券的常规，从而促进融资成本降低以及企业的持续发展。中小企业集合债券的发行引起了广泛的关注，不少学者和专家开始研究这一新融资产品。基于以上背景，研究中小企业集合债券的运作流程，并系统构建其融资机制。首先，研究样本的选取是己发行的七只中小企业

3、集合债券，研究集合债券的形成原因。与一般企业债券进行对比，得出这一融资方式的优点。通过对各个集合债券募集说明书相关数据的统计，归纳得出牵头人的属性、联合发行人所属的行业、财务状况及信用担保情况，以经济学和集群融资理论为基础，分析中小企业集合债券融资机制的效用。其次，针对国内的发行环境及背景，分析中小企业集合债券融资机制的可行性，以此为依据来构建适合我国经济发展的融资机制框架，并针对融资主体的组织机制、融资过程的运行模式、政策及法律环境机制和信用担保机制进行具体研究。另外，针对中小企业集合债券发行

4、中信用增级问题进行深入研究，包括信用增级的主导模式、利益均衡及合理定价。最后，提出当前发展中小企业集合债券存在的审批难、发行门槛高及担保增信不足等问题，并提出相应的政策建议。关键词：中小企业集合债券融资机制运作模式信用增级AbstractInrecentyears，China’Seconomicdevelopedbyleapsandbounds；smallandmedium-sizedenterpriseoccupiesanimportantposition．Meanwhile，promotes

5、thedevelopmentofnationaleconomytocontinue．Itplaysanimportantroleinincreasingemployment，andpromptingtechnologycreative．DuetotheSMEshasnotmatureindevelopment，highcreditratingandsinglechannelinfinancing，itisdifficulttoobtainthefurtherdevelopmentofthecap

6、italforSMEs，andseriOUSinfluencesustainabledevelopmentofSMEs．AlthoughthefinancingchannelssuchasgrowthenterprisemarketorSMEsboardcanbroadenchannels．infactit’sdifficultforSMEstofinancingtogetlisted．WiththeSUCCESSissueof2007ShenzhenSMEsassemblybondand200

7、7ZhongguancunllightechnologySMEsassemblybond，SMEsassemblybondsopenupasetoftranslatedprecedent．Comparedwithnormalbond，ithasmoreconducivetoSMEstojoin，brokentheroutineforonlylargeenterprisetoissuebonds，SOastopromotethefinancingcostreductionandtheenterpr

8、ise’Ssustainabledevelopment．SMEsassemblybondscausemoreandmoreattention，manyscholarsandexpertsbegantoresearchthenewfinancingproducts．Basedontheabovebackground，analyzesoperationprocedureofSMEsassemblybonds，andbuildsitsfinancingmechanism．Firstly,thepres