发展我国企业债券融资市场的问题研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文发展我国企业债券融资市场的问题研究姓名：夏县明申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：杜奇华201105摘要企业债券，是企业为筹集借入资本而按照法定程序发行、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之问是一种债权债务关系。企业债券融资一直是西方发达国家企业的主要融资渠道，然而在我国，企业债券的运用却远远落后于西方发达资本主义国家，且我国证券市场明显存在着“股市强，债市弱；国债强，企业债弱"的特征。这明显突出我国过于重视股票市场而忽视债券市场的倾向，不利于我国资本市场的健康运行。通过对前人文献进行综述，本文从我国目前企业债券的现状和遇到

2、的问题出发，从外部因素和内部因素两个层面深刻剖析了影响我国企业债券市场发展的因素，再从财务、公司治理等角度对债券融资的优劣势进行了对比分析，并通过总结美国等发达国家企业债券融资的成功经验，从而提出了对发展我国企业债券市场的建议，如调整和创新企业债券品种结构、将发行方式从审批制转向核准制、进一步完善评级机构的准入及退出机制、引进境外发行者和评级机构、企业债券发行规模自由化及利率市场化、建立做市场制度等来增强企业债券的流动性、健全法律法规等各个层面。关键词：企业债券，国债，可转换公司债，股市AbstractItisunbalancedforthedevelopmentofChina’Sca

3、pitalmarket．Manycompaniesdependmoreonstockmarkettoraisecapitalthanonbondmarket．Meanwhile．thetreasurybondmarketismuchlargerthanthebondmarket．Thisisnotcompliancewiththeinternationalmarketwheremostcompaniesdependmoreonbondmarkettoraisecapitalthanthestockmarket．Worsestiu．itisharmfulforthecapitalmark

4、ettooperatehealthilvjThroughreviewingthepreviousliterature，thispaperpresentstheusefulsuggestionsforthedevelopmentroadmapofChina’Sbondmarketonthebasisofadeepanalysisonthecausesofthecurrentbondmarket,theadvantagesanddisadvantagesofbondfinancing,aswellasthesuccessfulexperienceforthebondfmancingmark

5、etofthedevelopedcountries．Theselectedsuggestionsincludeproductdesigninnovation，ratingagency’Saccess&exitmechanismimprovement,overseasratingagencyshouldbeintroduced,market-orientedinterestrateofthecorporatebondsshouldbeestablished,bonds’liquidityshouldbeenhanced,etc．Keywords：Corporatebond,Treasur

6、ybond,Convertiblebond,StockmarketⅡ第1章引言1．1概述金融与实体经济的关系密不可分，有人形象地把它们比作宏观经济的血脉和肌肉。始于2007年的金融危机给世界主要经济体敲响了警钟，各主要经济体纷纷开始加强对金融机构的监管。然而，这并不意味着金融创新的步伐会就此止步，更不意味着金融对实体经济的支撑作用会有所减弱。通常，实体经济中的企业从股市、债市里获取资金，被称作直接融资，而从银行等金融机构贷款被称为间接融资。在我国，由于体制等多种原因，间接融资长期以来一直是企业获得资金的主要来源。与我国发展较快的其他金融工具相比，尤其是在我国储蓄率较高、广义货币(M2)

7、占GDP比例较大的背景下，我国企业债市场发展较慢，使其在国民经济中发挥的作用确实相当有限。同时，企业债市场发展滞后，还使我国金融市场融资结构很不合理，整个金融体系隐含了相当大的风险，很可能给社会经济发展带来比较严重的后果。央行最新公布的数据显示，2010年，我国人民币新增贷款达7．95万亿元，丽股票融资不过1．02万亿元。与此同时，在发达国家或是中等发达国家，一般而言，直接融资要占总体融资量的50％．60％。另外，在我国直接融资的比例上，明显存