人民币离岸市场汇率波动及传导机制研究

《人民币离岸市场汇率波动及传导机制研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10327学号：1120150304硕士学位论文人民币离岸市场汇率波动及传导机制研究学院：金融学院专业：金融学研究方向：国际金融学位类型：学术型姓名：王琨指导教师：许承明教授完成日期：2018.6.02答辩日期：2018.6.12RESEARCHONTHEFLUCTUATIONANDTRANSMISSIONMECHANISMOFRMBEXCHANGERATESONOFFSHOREMARKETSADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEcono

2、micsBYWangkunSupervisedbyProfessorXuChengmingSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJune2018学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校

3、可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要近年来，人民币国际化战略逐渐被提上日程，香港人民币离岸市场作为人民币国际化中的重要部分，自成立以来发展迅速，已成为规模最大的离岸人民币交易中心；而在其成立之前，境外人民币主要的交易平台为NDF市场，目前交易量已严重缩水。2011年6月香港离岸人民币即期定盘价的推出，是香港离岸市场日趋成熟的标志，在岸市场汇率形成机制改革也开始展现一定的成效，汇率弹性明显提高，人民币离岸与在岸汇率逐渐趋同。境内外人民币一直存在汇差，随着人民币中间报价机制的完善，香港离岸人民币市场与在

4、岸市场将联系得更加紧密，但同时，也可能削弱NDF市场汇率的代表性和在岸市场的风险防范能力。在新的市场格局下，全面分析人民币离岸市场汇率波动及传递的过程，了解离岸与在岸市场间信息互动及汇率价格传导机制，有着十分重要的意义。因此，本文从离岸市场与在岸市场间的汇率差异出发，结合市场体制与政策环境，分时段探讨离岸与在岸市场间的价格影响机制和汇率传导关系。本文研究内容主要分为六个部分，首先对本文的研究方向及研究框架进行梳理；接着对以往相关文献进行阐述与述评；然后在多方面对比境内外市场差别的基础上，结合市场环境变化，分析人民币汇差的成因以及汇率波动特征；接下来结合理论与实际，分别从信息传导和价格发现的角度

5、，分析境内外人民币汇率的波动传导机制和传导渠道。第五部分为实证研究，结合计量经济学基础，采用Granger因果检验、脉冲响应分析、G-S模型估计等方法对人民币离岸汇率的传导机制进行实证检验。研究结果表明，在香港离岸市场建立初期，NDF市场信息是决定汇率的关键；经过7年的快速发展，香港离岸即期市场后来居上，展现出较强的价格发现能力；而在岸市场通过不断进行汇率机制改革，汇率市场化程度提升，信息阻隔程度明显降低，境内外市场形成了一定的汇率波动及传导机制。最后，本文根据理论与实证研究结果，对防范离岸汇率风险向境内的输入、合理引导人民币离岸与在岸市场健康发展以及进一步推动人民币国际化提出相应的政策建议。

6、关键词：人民币汇率；离岸市场；在岸市场；传导机制IABSTRACTInrecentyears,theRMBinternationalizationstrategyisontheagenda,HongKong'srenminbioffshoremarkethasbeendevelopingrapidlyasanimportantpartintheinternationalisationoftherenminbisinceitsestablishment,andbecomethelargestoffshoreRMBtradingcenter;Beforeitsestablishment,thema

7、intradingplatformofoffshoreRMBwastheNDFmarket,andthetradingvolumehasbeenseverelyreduced.InJune2011,theintroduceofHongKong’sfixedpriceofRMBatsight,madetheHongKongoffshoremarketbegintomature,andtheonsho