并购基金在跨国并购中的作用研究

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1、学校代码10125专业代码125300硕士学位论文题目并购基金在跨国并购中的作用研究姓名张立栋专业会计研究方向公司理财所属学院会计学院指导教师郭冰二〇一八年六月十日UniversityCode10125MajorCode125300ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleResearchontheRoleofM&AFundsinCross-borderMergersandAcquisitionsNameZhangLi

2、dongMajorMPAccResearchOrientationCorporateFinanceSchoolAccountingInstituteTutorGuoBingJune10,2018山西财经大学硕士学位论文摘要2016年是我国“十三五”规划的开局之年，也是加快经济结构调整、促进产业转型升级的关键一年，在国家“走出去”战略和经济全球化的推动下，近几年我国企业海外并购持续增长。根据胡润研究院发布的《2017中国企业跨境并购特别报告》显示，2016年中国内地共发生海外并购交易数440笔左右，比2

3、015年大幅增加了25%，交易总数额达到了2160亿美元，同比增长了150%，主要集中于制造业、金融服务业和能源等领域。跨国并购的资金来源中除了传统的债务性和股权性融资，还有10%左右的资金来自于并购基金。但是，我国企业的跨国并购目前依然存在诸多问题，例如：并购融资压力大、跨国并购经验不足、并购后整合困难等。如何利用并购基金来解决这些问题，以及如何构建科学的并购基金运行机制对充分发挥并购基金作用具有重要意义。本文采用理论分析、比较分析、案例分析等研究方法，基于协同效应理论、价值低估理论、国际生产折衷理

4、论对跨国并购和并购基金相关概念、特征、动机、发展历程等进行了系统分析，论证了并购基金在跨国并购的准备决策阶段、实施阶段、投后整合阶段发挥的具体作用。然后以并购发生最为密集的制造业领域当中的两家机械制造类企业——湖北博盈投资股份有限公司（2013年收购了奥地利发动机研发和生产巨头斯太尔动力，主导并购的基金是“武汉硅谷天堂”）和长沙中联重科股份有限公司（2008年并购了意大利著名的重型机械制造商CIFA公司，知名并购基金也是中联重科的股东之一弘毅投资基金牵头了此次交易）作为案例分析的对象，以“并购阶段—动

5、机—作用”为分析的逻辑主线，剖析了并购基金对企业跨国并购的推动作用，同时本文还发现，参与动机决定了并购基金在并购的不同阶段发挥了不同的作用，即投资型动机并购基金的作用主要体现在跨国并购的准备决策阶段和实施阶段，而战略型投资并购基金的作用则主要体现在对并购标的企业的后期整合阶段。最后，为更好地发挥并购基金对企业海外并购的作用，本文从企业、并购基金、政府三个层面提出发挥并购基金作用的机制建设相关政策建议。关键词：并购基金，跨国并购，投资动机，并购基金的作用1并购基金在跨国并购中的作用研究ABSTRACTT

6、he2016isChina's"13thFive-Year"planatthebeginningoftheyear,theadjustmentofeconomicstructure,acceleratethepromotionofkeyindustrialtransformationandupgradingisalso,inthecountry"pushout"strategyandeconomicglobalizationinrecentyears,Chineseenterprisesinovers

7、easmergersandacquisitionscontinuedgrowth.AccordingtothereportResearchInstitutereleasedthe"2017Chinaenterprisecross-bordermergersandacquisitionsspecialreport"showsthatin2016atotalofChinamainlandoverseasacquisitionsnumberapproximately440,morethan25%in2015

8、increasedsignificantly,thetotaltransactionamountof$216billion,anincreaseof150%,mainlyinthemanufacturing,financialservicesandenergyetc..Inadditiontothetraditionaldebtandequityfinancing,about10%ofthefundscomefromM&Afund.However,the