并购重组对股票收益率的影响——基于事件分析法的研究.pdf

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1、并购重组对股票收益率的影响——基于事件分析法的研究学位类型：学术型论文作者：姜璐学号：20141100055培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：李莉讲师2016年5月万方数据EffectsofMergerandAcquisitiononStockYield——BasedonEvent-StudyAnalysis万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或

2、撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门

3、或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要并购重组作为企业重新整合配置资源的有效途径在各国证券市场上一直是理论与实践研究的热点。2008年金融危机发生以来，西方发达国家的并购重组市场一度处于低迷状态，而相反，中国的并购重组市场却持续繁荣，不仅并购总金额不断攀升而且并购重组的方式也不断丰富。2016年，在国家不断推进供给侧改革的新常态经济大背景下，新

4、一轮兼并重组浪潮有望全面展开。实践操作中，既有企业通过并购重组，扩大规模走向成功的案例，也有企业因为并购重组不断扩张最终导致内部经营管理混乱而失败的教训。在理论界，有关上市公司是否能通过并购重组创造企业价值的认知也存在很大分歧。部分学者认为并购重组能够提高公司业绩，使股票收益率提高。也有学者提出不同观点，认为并购重组效果与公司行业或者重组参与方有关。总之，由于研究方法、研究样本上的差异，理论研究尚没有一致的结论。因此，在当前产能过剩的宏观经济背景下研究我国上市公司并购重组，尤其是不同方向不同目的的并

5、购重组对股票收益率的影响，具有重要的理论与现实意义。并且，在明确三类并购重组下，股权集中度对并购业绩的影响是否同向，可以使得公司基于自身的股权机构选择最适合自身的并购方向。本文采用事件分析法与，研究了我国100支上市公司股票在并购重组公告披露前后的累计异常收益率，验证并购重组对股票收益率的影响。并采用多元回归模型研究三类并购重组下，股权集中度对于股票收益率的影响。本文的结构安排为：首先回顾梳理了国内外并购重组的相关理论文献，总结中外学者在并购重组研究过程中所采用的方法，以及得到的结论。接着文章介绍了

6、并购重组的相关概念，并强调了当下并购重组的三个主要目的以及并购重组动因；之后，介绍了本文的四个假设以及所采用的样本数据来源、理论模型和实证方法，包括事件研究法和多元回归模型；再后，对数据进行实证检验并得到结果，最后对结果进行了多角度分析，并提出了一些政策建议，同时分析了论文写作的不足之处与研究展望。研究表明，以横向并购、纵向并购以及多元化并购为目的的并购重组事件均拥有正的累计超额收益率（CAR），能提高股票收益率，三类并购在首次宣告日之前均存在信息泄漏事件。我国的资本市场目前仍处于弱有效性。三类并购

7、重组中，股权集中度对股票收益率的影响方向相同，即股权越分散，并购重组事件越能促进股票收益率的提高。关键词：并购重组，事件研究法，累计异常收益率，股权集中度I万方数据AbstractAsaneffectivewayofresourcesreconfiguration,mergersandacquisitionshasbeenahottopicoftheoreticalandpracticalresearchinthecountry'ssecuritiesmarket.WhiletheglobalM&A

8、markethasbeenrelativelylowbecauseofthefinancialcrisisin2008,theamountofmergersandacquisitionsinChinesemarketcontinuedtorise,andhavebecomeincreasinglyrichandactive.Asthecountrycontinuestopromotethesupplysidereformunderthenormaleconomicba