沪深300股指期货与股票指数之间价格引导关系研究

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1、１学校编码：１０７３分类号密级＿＿２０。１００４７１学号：ＵＤＣ＿＿矣化却策Ａ＃ｆ硕±学位论文沪深３００股指期货与股票指数么间价格引导关系硏究ＡＳｔｕｄｏｎＰｒｉｃｅＧｕｉｄｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎ化ｅＣＳＩ３００ｙｐＩｎｄｅｘＦｕｔｕｒｅｓａｎｄＳｔｏｃｋＩｎｄｅｘｅｓ徐圆圆指导教师姓名：冯叔民副教授＿级学科名称统计学：二级学科名称：统计学、．２００月飞论文答辩时间１５年１—：；洩公兴之取主‘—

2、—．．■－？举ｒ一’？■；．．＞，摘要２０世纪８０年代，堪萨斯交易所开发了价值线综合指数期货，股指期货由此诞坐。自此，股指期货在国外发达的金融市场中迅速发展起来，而新兴市场也陆续开始推出股指期货交易一。股指期货从最初的只是作为种实现资产套期一保值的投资工具，渐渐的发展成为种重要的投资手段。中国股市在股指期货推出前，由于缺乏做空机制和手段，使市场的运行机制不够健全，市场结构也存在不完善的状况。股市经常出现震幅较大、换手率高、平均持股时间短、系统风险较高等风险将征

3、。中国金誠期货交易所推出了沪深３〇９股指期货，使我＂＂国资本市场进入了双边获利的新时代。一种一股指期货是金融期货产品中的，不仅具有金顧期货般功能，在价格一发现和规避风险等方面更加表现出其经济功能。价格发现是期货市场的个主，，要功能，国外关于价格发现方面的研究有很多国内虽也有相关方面的研巧但由于我国目前股指期货的发展还不太成熟，对于股指期货价格发现功能方面一的发挥问题，尤其是价格引导方面，仍需我们作进步的探域。而且前的研巧对象主要是股指期货与其标的指数，很少有涉及到股指期货与非标的

4、指数的研巧。本文选取２０１０年４月１６日至２０１５年３月２０日期间的沪深３００股指期货、沪深３００指数及上证指数的日收盘价为样本数据。通过利用多种时间序列方法，分别研巧了沪深３００股指期货与其标的指数、非标的指数（上证指数）之间的价格引导关系。本文通过协整检验可Ｗ得出，股指期货与标的指数、上证指数么间都有长期均衡关系：用Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系检验可得出，沪深３００股指期货与其标的指数之间存在双向因果关系，而沪深３００股指期货与上证指数之间只存在单向因果关系，股指期货是上证指数的

5、Ｇｒａｎｅｒ原因从误差修正模型的ｇ；修正项系数可知，沪深３００股指期货对沪深３００指数价格和其对上证指数价格偏离长期均衡时的调整力度并不同，前者调整力度要大于后者；从脉冲响应图中观察到，股指期货对于指数冲击的引起的变动要比指数对于股指期货的冲击所引起的变动小很多，但是它们对冲击的吸收能力都差不多；利用當虚拟变置。的回归方法发现，股指期货处于上涨阶段时，它的价格引导作用更为明显通过将实证研究结果和我国证券市场的现况和存在的问题结合，提出相关的对策Ｉ一建议，步完善我国金融市场的发展

6、进（＾及加强我国股指期货市场的价格引导作用。一本文的创新之处有Ｈ点，第，本文使用的是股指期货的主力合约数据，因而具有较强代表性；第二，文中不仅研究了沪深３００股指期货与其标的指数之间的价格引导关系，还研究了沪深３００股指期货与其非标的指数之间的价格引导关系；第Ｈ，在论文中还创新性的运用含虚巧变量的回归模型，考虑沪深３００股指期货处于上涨或下跌不同的阶段时，其与指数之间的价格引导关系有什么不同。关键字：股指期货，价格引导，协整检验，误差修正模型，虚拟变量１１ＡＢＳＴＲＡＣ

7、Ｔ虹１９８０ｓ，也ｅＫａｎｓａｓｓｔｏｃｋｅｘｃｈａｎｇｅｆｏｒｔｈｅｆｉｒｓｔｔｉｍｅｉｎｔｒｏ加ｃｅｄｔｈｅＶａｌｕｅｌｉｎｅｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓｃｏｎｔｒａｃｔｓｓｔｏｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓｗａｓｂｏｍ．Ｓｉｎｃｅ也ｅｎｓＵ）ｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓ，ｉｎｔｈｅｆｏｒｅｉｄｅｖｅｌｏｅｄｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｒｋｅｔｓｈａｖｅｂｅｅｎｄｅｖｅｌｏｉｎｒａｉ出ｅｍｅｒｉｎｇｎｐｐｇ，ｐｙｇｇｍａｒｋｅｔｓａ

8、ｌｓｏｈａｖｅｌａｕｎｃｈｅｄｔｈｅｓｔｏｃｋｉｎｄｅｘ扣ｔｕｒｅｓｔｒａｄｉｎｇ．Ｓ化ｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓａｓａ，ｋｉｎｄｏｆｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ化ｏｌ化ｒｅａｌｉｚｅｔｈｅｈｅｄｇｉｎｇｏｆａｓｓｅｔｓ，ｈａｓｇｒａｄｕａｌｌｙｄｅｖｅｌｏｐｅｄｔｔｍｅａｎｓｏｆｔ．ｆｏｒｅｔｈｅｌａｕｎｃｈｏｆｔｆｔｔｉｎｔｏａｎ