沪深300指数与股指期货关系的实证研究[文献综述]

《沪深300指数与股指期货关系的实证研究[文献综述]》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、毕业论文文献综述题　　目：　沪深300指数与股指期货关系的实证研究　　　　一、引言继不久前推出创业板之后，股指期货的推出，被普遍视为中国金融市场发展此后顺理成章的步骤。这举措将为机构投资者提供避险工具，并能在长期降低市场波动性。尽管2007年国务院颁布了正式批准金融期货期权交易的规定，但考虑到衍生品的巨大潜在风险以及20世纪90年代早期衍生品交易尝试期间所遇到的问题，衍生品的推出一直进展缓慢。中国金融期货交易所(CFFE)于2006年成立后不久即开始了有期货经纪公司、证券公司、基金管理公司、商业银行以及保

2、险公司的资产管理子公司参与的股指期货模拟交易。2007年6月，CFFE批准了与沪深300指数挂钩的首份股指期货合约，设置了防止过度波动的规定，比如当合约价格较前一交易日收盘价的变动幅度超过6%且持续时间超过5分钟时停板。此外，股指期货当日较前一交易日的涨跌幅不得超过10%。为了制止投机，草拟规定设置了散户参与成本壁垒－沪深300指数乘数为300元人民币/点，最低保证金要求为10%。因此在3500点的水平，投资者购买一份股指期货合约需要花费105,000元人民币。股指期货的推出将成为中国资本市场发展进程中的

3、一个里程碑，将开启A股市场的新纪元。首先、股指期货将有助于增加A股市场的流动性。这些新金融工具的批准将提高上海作为国际金融中心的地位，使上海能够在长期与香港更为有效地抗衡。其次、大市值、指数成份股将成为市场增加的资金流入的最大受益者。国内证券公司是最显而易见的受益者。最后、合格境外机构投资者(QFII)投资额度将变得紧俏，因为外资机构只要能够取得QFII投资额度，就可进行股指期货交易。股指期货与沪深300指数的研究就显得十分重要了，通过对其关系的模型分析对于投资者较好的把握市场信息，及时规避市场风险，进行

4、套期保值和投机有很重要的影响。由于我国股指期货市场起步较晚，体系制度还不健全，存在很多的漏洞，因此分析国外相关研究成果对于我国有相当大的借鉴意义，对于我国股指期货市场的进一步完善有很大的影响，因此本文将对近期国内外的相关研究做一个总结，便于进一步的研究。二、主体吴先智（2008）认为股指期货是一种基于股票指数的金融衍生产品，投资者既能够通过其对现货资产进行风险对冲，降低资本市场的系统性风险；又能够将其作为一种具有杠杆倍数的投机套利工具，丰富资产组合的结构，以期获得良好的收益。从国外成熟市场的经验来看，在股

5、指期货的众多功能中，套期保值仍是多数投资者进行交易的主要目的，尤其是对大型的机构投资者来说，运用股指期货对现货资产进行套期保值已经成为风险管理中的重要手段股票指数期货套期保值交易策略的基本思路是在投资者的资产配置中同时拥有股票组合和股指期货的相反头寸，按照适当比例配置后，将其中一方所产生的盈利与另一方所产生的亏损全部或者部分抵消，从而化解和降低市场的系统性风险。在制定套期保值交易策略时，核心问题是确定最优套期保值比率，使投资者的资产头寸在面对基差波动风险的情况下能够获得最大化的收益或者最小化的损失。在分析

6、最优套期保值比率的基础上，通过运用沪深300指数期货的数据对最优套期保值比率进行实际测算，并比较不同估算方法的套期保值的实际效果。刘欢（2010）认为期货具有套期保值和价格发现的功能。一般认为股指期货的推出可以促进股指现货市场的流动，降低股指现货的波动性．所以在模型中引入虚拟变量D来反映股指期货的推出对股指的影响，在股指期货推出以前取D=O，股指期货推出后取D=1．研究对象是沪深300，日收益率计算公式为：lit：10000·(LnPt--LnPt—1)P【Pt为第t日的价格，Pt一1第(t—I)日的价格

7、】。通过建立模型研究股指期货的推出对股价的波动性影响以及股指期货和股价之间的联动性，对比国外成熟的金融市场，中国的股指期赁的推出的发展是与国外发展状况一致还是出现“本土化”。彭子云以IF1005股指期货和沪深300指数的高频收益率数据为研究对象，采用Granger因果检验，发现股指期货和现货指数收益率存在相互引导的关系，通过建模得出了沪深300指数当期收益率由沪深300指数滞后1~2分钟收益率，IF1005股指期货当期、滞后1~4分钟及先行1分钟收益率共同决定的结论。此外，通过EGARCH（1，1）的波动

8、率模型，发现股指期货市场和现货市场都对利空消息的反应要比利好消息剧烈，并且由波动溢出分析得出两个市场相互存在波动溢出效应的结论刘考场、李树丞、舒杨（2008）则认为股指期货是一把双刃剑，其对现货市场波动性、流动性及市场效应等方面影响波动的不确定性是监管者迟迟没有推出股指期货的原因所在。市场波动性(Volatility)是市场价格对倍息的反映而引起的波动程度，描述了市场的风险程度。本文采用收益率(也称为报酬率)的标准差或方差来衡