人民币国际化的路径

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1、人民币国际化的路径2008年国际金融危机爆发后，世界各国开始对以美元为核心的现代国际货币体系进行反思，并提出了一些改革建议。我国也在此过程中加快了推进人民币国际化的进程。目前，人民币国际化已经取得了一些进展，得到了国际社会的认可。不过，人民币要想在国际货币体系占有一席之地，仍有很长的路要走，需要我们在理论和实际工作中不断探索。　　人民币国际化的现状　　目前，人民币国际化已经取得明显进展，主要表现在三个方面：　　第一，经常项下人民币跨境结算步入正轨。如果从实务角度看，人民币早在1993年就成为边贸国际结算货币，到现在已经有18年了。但如果从制度层面看，人民币国际化的真正启动还要从2009年7

2、月的人民币跨境贸易结算试点开始算起。尽管开展此项试点的时间较短，但是在两年多的时间里，人民币跨境贸易结算已经逐渐步入正轨。2010年12月末，参与人民币结算试点的企业由最初的365家已经扩展到67724家。2011年2月，跨境人民币业务的结算量已经攀升至10482亿元。　　第二，资本项下跨境人民币结算逐步发展。2011年1月13日，人民银行发布的《境外直接投资人民币结算试点管理办法》(以下简称《办法》)标志着人民币跨境结算从贸易项扩展到投资项。《办法》规定凡能够到境外投资的企业可以用人民币向境外直接投资，境内机构投资所得到的利润也可以以人民币的方式汇回境内。这不仅解决了境内人民币出境投资问

3、题，也解决了境外人民币利润汇回问题。2010年11月，新疆率先开展跨境直接投资人民币结算试点。到2011年2月，各试点地区共办理人民币跨境投融资金额超过1133亿元。　　第三，人民币离岸金融市场在不断扩大。香港是建立离岸人民币市场的理想场所。从2004年开始，在人民银行、国家外汇管理局与香港货币当局联合推动下，人民币业务品种不断增加，目前已有人民币清算、存款、贷款、兑换、信用卡、借记卡、支票、债券以及跨境贸易结算等产品；人民币存款骤增，到2011年3月，香港吸收人民币活期、储蓄及定期存款共4514亿元，同比增长了7倍多，是2004年末121亿元的37倍还多；人民币债券市场迅速发展，2007

4、年到2010年的4年间，国内金融机构、香港企业、跨国公司和亚洲开发银行等十余家金融机构和企业在香港发行人民币债券共计600多亿元。　　人民币国际化面临的问题　　尽管人民币国际化已经取得了一些成绩，但推进人民币的国际化仍将是一个非常艰难的过程。人民币国际化进程一般来讲有三个阶段，第一个阶段是人民币的边境化，然后是形成海外的区域人民币市场，最后再到完整的国际化。这样一个过程是很漫长的。第一个阶段从1993年开始，目前正处于第二个阶段，我们初步推算到2015年这个阶段应该是初具规模的，而真正人民币的国际化可能要到2015年以后。从世界范围来讲，货币的国际化有三种模式，第一种是美元模式，美国处于世

5、界经济的强势地位，美元有着特殊的地位。第二种是欧元模式，其最大的特点是区域的货币合作，而不是国别货币国际化。第三种是日元模式，即以高速的经济发展作为支撑。人民币的国际化不可能采取第一种和第二种模式，我们相对借鉴的是第三种模式，也就是日元模式。但同时我们也要克服第三种模式的弱点，走出人民币国际化新的路子。　　现在，人民币国际化过程中主要有以下几个问题是我们需要面对和思考的：　　第一，制度层面仍需突破。近些年来，人民银行等相关部门花了很大的力气来培育人民币国际化的环境、市场、制度和机制。但我们必须看到，人民币还不是一种自由兑换的货币，资本项下还没有完全放开，我们现在使用的一些制度都还是一些探索

6、性的制度，因此制度安排上仍待突破。当然，从“十二五”规划来看，一些根本性的制度改革已经纳入了议事日程。　　第二，跨境贸易结算仍有值得改进的地方。虽然人民币结算已经开始受到周边一些国家的欢迎，但人民币在突破美元、欧元和日元等主要国际货币业已形成的贸易结算网络和清算体系方面，还有一些困难。在扩大人民币贸易计价结算使用范围的过程中，我们仍将面对企业定价权、货币选择权等诸多现实问题的挑战。一方面，我国虽已是全球第一大出口国和第二大进口国，但贸易总量仍低于美国，出口商品结构仍以初级产品、劳动密集型产品为主，这使我国在整个世界市场的定价权、货币选择权等方面仍不具有优势；另一方面，相对处于升值通道的人民

7、币而言，国外的进口国则更倾向于选择较弱的货币作为进口结算货币。考虑到这些矛盾，未来我国企业要想拥有更多结算货币主动权，还需在技术创新、产品设计、品牌创造和市场营销等环节不断提升产品价值。　　第三，资本输出中人民币使用不足。在金本位时代，英国通过资本输出向世界各国提供了巨额英镑；在布雷顿森林体系时代，美国通过经常项目逆差向世界提供了充足的美元流动性；20世纪80年代，日本通过大规模跨国投资向各国提供了日元资金。从这些经验来