数量化选股100329：增强动量选股策略100329

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1、2010/03/29金融工程/数量化选股增强动量选股策略分析师ó传统动量选股策略动量度量方法存在改进空间。传统动量选股策略采用某华泰联合金融工程团队只股票动量考察区间期初日到期末日的区间收益率大小来度量该股票的前期表现。这种度量方法严重依赖于期初日、期末日的股票价格表现，而股联系人票的日价格波动更多表现为随机游走，使得采用这种方法度量出的股票区高耀文75582125115gaoyw@lhzq.com间表现存在一定随机性，即不一定能选到真正的动量组合。谢江75582492392xiejiang@lhzq.comó增强动量选股策略通过在传统动量选股策略的

2、基础上增加股票价格平滑降噪环节，降低了动量指标考察区间期初日、期末日价格波动带来的影响，使得计算出的动量指标更能反映该股票的区间整体表现，增强了动量选股策略的有效性，提高了投资收益。ó实证分析表明：随着持有股票数量的增加，增强动量选股策略相对传统动量选股策略的优势越明显。谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准目录增强动量选股策略..............................................................................................3传统动量选股策略存在改

3、进空间..................................................................3增强动量选股策略实现方法.........................................................................3实证分析............................................................................................................4结论.......

4、.............................................................................................................8图表目录图1增强动量选股策略流程图........................................................................................3图2增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有10只股票）..................................

5、..4图3增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有20只股票）....................................5图4增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有30只股票）....................................6图5增强动量策略净值表现（1年动量，持有半年，30只股票）..................................7图6增强动量策略与传统动量策略相对强弱表现（1年动量，持有半年，30只股票）.7数量化选股2010/03/292谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标

6、准增强动量选股策略传统动量选股策略存在改进空间动量效应指前期表现好的股票后期依然有较好的表现，因此选择前期表现好的股票将可获得超额收益，即动量选股策略。谢江博士在2007年6月发表的《动量反转选股策略》一文中对该策略进行了深入的实证分析，充分验证了策略的有效性。我们进一步研究发现，传统动量选股策略的动量度量方法存在一定改进空间。传统动量选股策略采用某只股票动量考察区间期初日到期末日的区间收益率大小来度量该股票的前期表现。这种度量方法严重依赖于期初日、期末日的股票价格表现，而股票的日价格波动更多表现为随机游走，使得采用这种方法度量出的股票区间表现存在一

7、定随机性，即不能准确度量动量特征，因而也不一定能选到真正的动量组合。增强动量选股策略实现方法本节我们将对传统的动量度量方法予以改进，构建增强动量选股策略。图1为增强动量选股策略流程图。我们通过对股票价格序列平滑降噪，降低了动量指标考察区间期初日、期末日价格波动带来的影响，使得计算出的动量指标更能反映该股票的区间整体表现，进而挑选出更准确的动量股票。图1增强动量选股策略流程图资料来源：华泰联合证券研究所数量化选股2010/03/293谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准实证分析本节我们对增强动量选股策略进行实证分析。股票样本为2003年

8、前上市的223只中证800成分股（剔除重组上市、停牌等非正常交易的股票），考察区间为2005.01~2009