债券的价格决定

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1、债券的价格决定债券的定价原理影响债券定价的内部因素：1、期限；2、票面利率；3、提前赎回规定；影响债券定价的外部因素：4、税收待遇；1、银行利率；5、市场性；2、市场利率；6、拖欠的可能性。3、其他因素债券的基本价值评估•假设条件各种债券名义和实际支付金额都是确定的，即债券还本付息是可以确定的，且不考虑通货膨胀因素。•货币的时间价值：现值与终值终值＝现值×（1＋利率）期限（复利）终值＝现值×（1＋利率×期限）（单利）•债券定价的基本公式NCMV==∑+nNn=1(1+i)(1+i)•简化的债券价格决定公式：（1）附息债券（一次到期还本的）面值×（1

2、＋票面利率×期限）P=1＋市场利率　×期限(单利）期限面值×（1＋面票利率）P=期限（1＋市场收益率）（复利）（2）分期付息（年），单利计息的债券N1面值P=年利息×∑+tNt=1（1+市场收益率）（1+市场收益率）其中：（t=1、2、3…N)；N为债券有效期限。（3）贴现债券债券价=面值×[1-贴现率×（未到期日数÷360）]（单利）或债券价=票面价格/（1+年收益率）年限（复利）债券的净价与全价净价是指扣除按债券票面利率计算的应计利息后的债券价格。全价等于净价加上应计利息。记账式债券交易采用净价方式报价。净价交易方式中的交易价格不包含应计利息，

3、其价格的形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。债券买卖资金采用全价法交割买入全价=买入净价＋应计利息卖出全价=卖出净价＋应计利息应计利息=票面利率/365×已计息天数×债券面值（100）在报价系统中，应计利息精确到小数点后19位，但报价显示只保留2位与投资者进行资金清算时，按全价计算：结算金额=（买卖净价＋应计利息）如020006，以7月17日为例，债券起息日为6月6日，持有天数为1个月零11天，即41天，100元面值的债券内含利息为100×2%/365×41=0.22元，若卖出净价为100元，卖出全价即为100

4、.22元。净价交易是以净价挂牌，按照全价计算实际的资金收付。债券的定价原理1、如果一种债券的市场价格等于其面值，则到期收益率等于票面利率；如果一种债券的市场价格低于其面值，则债券的到期收益率高于票面利率；反之，如果一种债券的市场价格高于其面值，则债券的到期收益率低于票面利率。<<票面利率=>到期收益率←→债券价格=>票面价值2、如果一种债券的市场价格上涨，则到期收益率必然下降，反之，反是。案例：债券B面值为1000元，年付息80元，5年期，若投资人以1000元购入，则到期收益率为8%；若1100元购入，到期收益率则为5.76%；若是900元购入，则

5、为10.68%。复利到期收益率r计算：c为年息，n为期限，M债券面值，P为购买价格n1MP=C•∑+ini=1(1+r)(1+r)3、如果一种债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣或升水会随到期日的接近而减少，或说其价格日益接近面值。案例：债券C面值为1000元，年付息60元，5年期，现价883.31元，则到期收益率为9%；一年后若其到期收益率仍为9%，则其价格就要提高于902.81元，其价格折扣从116.69元(1000-883.31)，减至97.19元(1000-902.81)，减少了19.50元。4、如果一种债券的收益率在整个期限内

6、没有发生变化，则价格折扣或升水会随到期日的缩短而以一个不断增加的比率减少。案例：仍以上例为证，若2年后，债券收益率仍为9%，则售价为924.06元，其价格折扣75.94元(1000-924.06)；债券价格折扣变动从5年期到4年期时为19.50元，相当于面值的19.50%；债券期限从4年减至3年期时，价格折扣减少额为21.25元(97.19-75.94)，相当于面值的21.25%。5、债券的收益率的下降会引起债券价格的提高，债券价格提高的金额在量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引的价格下跌的金额。案例：债券D面值为1000元，年付息70元，5年

7、期，则其息票率为7%，到期收益率也为7%；若提高收益率1%，达8%，则期售价应为960.07元，价格下降39.93元。若债券收益率下降1%，为6%，则售价应为1042.12元，价格上升42.12元，收益率下降引起的价格上升，高于提高收益率时债券的价格下跌值。6、如果债券的票面利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小（不适用于一年期债券或永久性债券）案例：债券D息票率为9%，债券E息票率7%，但期限相同(5年)，收益率相同(7%)。因此，D的现价1082元。若两者都提高收益率1%，达8%，则它们的市场价格应分别为1039.93元和96

8、0.07元，D下降了39.93元，下降了原价格的3.888%；E下降了42.93元，下降了原价格的3.993%。票面利率较