企业海外并购财务风险控制与规避

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1、风险管理RISKMANAGEMENT企业海外并购财务风险控制与规避娄底广播电视大学陆孟兰一、企业海外并购动机分析通过并购海外相关企业，使原来出口的商品实现本土化生产和销（一）获得企业发展所需战略资源我国企业目前的海外并购售，从而避开关税这一壁垒，达到降低产品成本、增强产品竞争力、稳规模虽还无法与国际大公司的并购行为相提并论，但也不难发现，定扩大海外市场的目的。因此，我国的一些已经在国内市场上具有不少企业的海外并购带有寻求战略资产的动机。2004年12月8日，独特竞争优势的企业，开始实施海外并购以寻求更多的国际市场。柳传志代表联想对全世界宣布：联想以12.5亿美元的价格并购了我

2、国企业的市场寻求型跨国并购主要集中在传统制造业，如家电IBM的全球个人电脑业务及相关资产。根据双方的协议约定，联想业、机器制造业等，并购对象主要是国际上具有一定知名度的企业。还可以在五年内使用IBM的品牌。并购完成后，联想将成为世界上（三）利用海外核心技术增强企业竞争力与前四次的并购浪仅次于戴尔、惠普之后的第三大个人电脑厂商。联想支付的12.5亿潮相比，获取核心技术已成为第五次并购浪潮中的一个新特点。中美元有很大一部分是用于对品牌这个无形资产的支付。联想认为，国企业海外并购获取核心技术的动机日益清晰，往往为了应对国内自我发展所需要的投资成本比并购还高许多倍，而且在时间上花市场

3、的激烈竞争，期望从海外引进适合企业发展的先进技术。2001上20年也未必能建立起一个国际级品牌。而此次并购买到了“能解年9月，杭州华立集团通过设在美国的子公司在美国成功收购了飞决自己问题的业务”，即国际化需要的大量人才、品牌、研发能力、利浦半导体集团CDMA手机设计研发业务，获得了飞利浦在CDMA完整的供货渠道和供应链。无线通讯方面的全部知识产权。这是一个以资本换技术的典型案例。（二）谋求国际市场与国际化发展市场是企业存在和发展的二、企业海外并购财务风险分析基础，企业间的竞争本质上是市场竞争。谋求海外市场是任何一个（一）并购计划决策阶段财务风险在企业进行国内并购或海参与海外并

4、购企业的目标。在各个国家均对进口产品征收关税，或外并购之前，会对目标企业进行并购可行性分析，对并购的内外部以反倾销和环保等为由限制进口产品的情况下，出口替代型海外并环境进行考察。同时对本企业和目标企业的资产、管理等进行合理购成为大多数国内外企业海外跨国并购的重要动机。这些企业希望的、必要的评价，看企业是否有足够的实力去实施并购并产生协同隶属函数V：即描述风险因子模糊性的度量方法，其值域为区第五，利用模糊评价矩阵，建立企业并购非财务风险的模糊评间［0，1］，根据对风险测度的需要确定，是对并购非财务风险进行价模型，测度并购的非财务风险。定量分析的基础。、rrr、、111213、、

5、、模糊矩阵R：风险因子关系函数值矩阵，用来模糊描述各并购B=A·R=（a1，a2，a3）R=、rrr、=（b1，b2，b3）、212223、、、、、、、非财务风险因子之间的定量关系，矩阵中的元素表示各并购风险、r31r32r33、因子可能存在的状态及其发生的概率。Bj=∧（ai∧rij）0≤rij≤1模糊评价模型B：并购非财务风险隶属综合矩阵，用以测度并符号“∧”表示最小值，“∨”表示最大值。最后结果bj表示在综购非财务风险的高低，集合中的元素表示并购非财务风险各种存合考虑了所有因素的影响时，评价对象对评级档次集中第j个元素在状态下发生的概率。的隶属度，然后根据隶属度的大小进

6、行决策。（2）模糊测度步骤。具体如下：在竞争日益激烈的全球经济一体化条件下，企业绝不能回避第一，以影响公司并购非财务风险的各种主要因子为元素，建风险。现在对于企业并购中非财务风险的失效管理，逐渐引起了包立公司并购风险。因子的论域：U=｛法律风险u1，并购边界风险u2，括股东、管理者、还有社会民众的广泛关注。他们意识到，在并购风文化风险u3｝。险评估过程中企业应该全面考虑风险，使得公司能够可持续发展第二，根据专家对各风险因子重要程度的评价，建立企业并购和运营。事实也表明，最成功的企业并购案例是那些对风险进行了非财务风险因子的重要程度集合。设u1、u2、u3在企业并购非财务全面考

7、虑，不忽视并购中的非财务风险，并且能够理解和管理由此风险形成过程中重要程度分别为a1、a2、a3，假定各非财务风险因带来的风险。企业并购中的非财务风险最终也会影响到并购中的子的重要度集合A=｛a1，a2，a3｝=｛0.4，0.4，0.2｝。财务风险，所以在企业并购风险评估过程中，要统筹考虑财务和非第三，根据并购实际情况及企业并购风险管理的需要，将并购财务风险，以使企业的并购风险最小化。非财务风险划分为3个等级V=｛高v1，一般v2，低v3｝。第四，聘请专家评判并购非财务风险因子，根据评判情况建立参考文献