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《中国亏损上市公司盈余管理实证研究-陆建桥》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、《会计研究》1999.9工作研究中国亏损上市公司盈余管理实证研究陆建桥一、引言为了避免公司连续三年亏损而受到证券监管部门的管制和在我国,经济正日益市场化,企业各利益相关人对会计处罚,在亏损及其前后年份普遍存在着调减或调增收益的盈盈余还是亏损十分敏感,会计盈余成为许多契约(包括政治余管理行为。契约)的重要参数。按照《中华人民共和国公司法》第157条二、研究假设和第158条的规定,上市公司如果“最近三年连续亏损”,将根据陈小悦、陈晓和顾斌(1997)、杨朝军等(1997)和胡由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市。上市公司若朝霞(1
2、998)等的研究表明,中国股票市场已经达到弱式效最近三年连续亏损,且“在限期内未能消除,不具备上市条件率,说明股票价格已经反映了以往的历史信息,并且随着交的,由国务院证券管理部门决定终止其股票上市”;同时,又易手段的日趋现代化、交易机制的日趋完善、投资者队伍的规定,“公司决议解散、被行政主管部门依法责令关闭或者被日益扩大和日趋理性,我国股票价格对公开信息已具有较快宣告破产的,由国务院证券管理部门决定终止其股票上市”。的反映速度,尽管尚没有证据表明,中国股票市场已经具备由此可见,上市公司如果出现连续三年亏损的情况,那么,它半强式效
3、率(杨朝军等,1997)。这说明,我国股票市场正从将因此而受到暂停股票上市、甚至终止股票上市的处罚。这最初的“投机市”、“消息市”逐步走向规范化和理性化,投资对于这些上市公司本身及其股东、管理层和有关主管部门而者正越来越凭借各种有价值的信息(information),而非噪音言,其不利影响是显见的,可以推测,在这种情况下,他们为(noise),进行投资决策。在这种情况下,公开披露的会计盈了实现自身效用的最大化,会竭尽全力,采取种种盈余管理余信息便成为投资者据以进行投资决策的重要信息来源,并手段,以免出现亏损或连续亏损三年的情况。
4、会对股价产生直接影响。如果上市公司出现亏损,与投资者本文选取了在上海证券交易所上市交易的22家亏损上的期望相背,那么,公司的股票价格将下跌,股东的财富将减市公司作为研究样本,对这些公司在出现亏损年份及其前后少。与此同时,当公司经理人员的报酬与公司盈余业绩挂钩年份是否采取了盈余管理行为,以免出现连续亏损三年的情时,公司出现亏损和业绩滑坡,还会影响公司经理人员的报况,进行了经验验证。研究结果显示,这22家亏损上市公司酬,甚至危及其职位。更何况,公司一旦出现亏损后,公司的没有一家出现过连续三年亏损的情况,当然也没有受到暂停压力将大大加
5、大,因为如果公司不能立刻扭亏为盈的话,它股票上市乃至终止股票上市的处罚,它们在首次出现亏损的接踵而来面对的便是暂停股票上市、终止股票上市等现实问前一年份,作出了能显著调增收益的操控性应计会计处理,题。因此,当公司财务状况恶化,经营业绩不佳,濒临亏损边以尽量推迟出现账面亏损并因此而陷入被管制困境的时间。缘时,公司管理层会尽可能采取一些多计收益、少计费用的在首次出现亏损年份,则作出了能显著调减收益的操控性应会计选择或会计处理,以推迟账面亏损的出现,尤其是亏损计会计处理,而在扭亏为盈年份,又作出了能显著调增收益上市公司在首次出现亏损的
6、前一年度。但会计选择的余地的操控性应计会计处理,从而有效避免了公司连续三年出现是有限的,公司会计报表每年还必须经注册会计师的独立审亏损。换句话说,本文的实证研究结果表明,亏损上市公司计,所以,当公司经营业绩短期内无法好转时,出现亏损便无25工作研究《会计研究》1999.9法避免。为了使公司将来能较快地“扭亏为盈”,避免受到暂更又必须公开披露,注册会计师还将对此发表意见,公司恐停股票上市、终止股票上市的惩罚,公司便会在亏损年度作无法达到利用信息不对称现象操纵损益、以谋求自身利益的出尽可能多计费用、递延确认收入的应计会计处理。由此,
7、机会主义目的。相对而言,应收款项、存货等营运资金项目,我们提出本研究的第一、二个假设:其会计选择的余地较大;同时,它们的增减变动又直接影响假设1:亏损上市公司在首次出现亏损的前一会计年度,到会计盈余的多寡;再加之,在大部分公司里,与营业有关的会作出能调增收益的应计会计处理。交易发生得最为频繁,且数额最大,因此,营运资金项目通常假设2:亏损上市公司在首次出现亏损年度,会作出能调被视为是一种便捷而且形似正当的盈余管理工具。在亏损减收益的应计会计处理。上市公司中,为了达到盈余管理目的,使用这一工具恐怕亦当公司出现亏损后,公司必须马上采
8、取措施扭亏,否则在所难免。故提出第五个假设:如果公司无法在后续两年内扭亏,那么公司将会被处以暂停假设5:亏损上市公司会在其亏损及其前后年度利用营股票上市,并进而有可能受到终止股票上市的处罚。同时,运资金项目进行盈余管理。如果公司持续亏损,经营状况难以得到明显改观
